沉寂一個多月后，封閉式基金在上周出現強勁上漲行情，其中5月23日當天滬深基金指數漲幅均超過8%，封閉式基金幾乎全線逼近漲停。

　　隨著A股節節高漲，封閉式基金的折價率再次回升，這使得封閉式基金在上漲的背景下顯得被低估。

　　另一方面，上周封閉式基金累計成交259億，急劇放大的成交量也預示著更多的資金進入這一領域。一名券商基金分析師說，封閉式基金的內在價值仍沒有完全凸現，在未來一段時間內值得關注。

　　股市上漲推高折價率

　　封閉式基金的投資價值主要看兩個指標。其中一個是凈值增長速度，這一點與

　　封閉式基金的折價率越高，說明潛在的收益率越高。

　　2006年中，開放式基金的凈值漲幅大部分實現翻番，但從投資回報看，封閉式基金在當年更高于開放式基金，因為除了凈值增長以外，封閉式基金由于分紅、封轉開等預期，折價率在當年大幅下降。

　　去年第三季度和今年年初，封閉式基金都因分紅的封轉開預期出現一輪大幅上漲，折價率也從平均35%左右迅速下滑。但從四月份開始，滬深兩市股市走勢異常強勁，而封閉式基金的走勢則相對較弱，因此封閉式基金的折價率不降反升，創出近三個月新高。

　　上周末，45只封閉式基金加權平均折價率高達31.72%.折價率高企的封閉式基金也就成為當前與高位徘徊的

　　注意折價率降低信號

　　除了價值被低估之外，封閉式基金市場伴隨一些信號。

　　此前銀河證券基金研究中心認為，分紅、提前封轉開和創新型基金改革三個因素都能消除封基大幅折價的現象。

　　從2006年以來封閉式基金的運行情況來看也是如此。去年第三季度的封閉式基金大幅上漲，主要是基金豐和、基金泰和兩只封基分紅點燃了封基大面積分紅的行情；而年初封閉式基金上漲也是由于分紅預期以及小盤封閉式基金轉開放的預期。而對于即將到期的封閉式基金，其折價率也下降到10%以下。

　　另外推出創新型封閉式

　　基金也是封閉式基金的利好消息。2006年底，證監會主席尚福林出席第31次基金業聯席會議時提到，要盡快適應資本市場改革發展的新形勢，做優做強基金業，其中提到的基金公司業務創新之一即是鼓勵推出創新型的封閉式基金產品。

　　按照一些基金分析師的說法，推出創新型封基，會成為封閉式基金折價幅度大幅縮水的最大動力。成功的創新型封閉式基金，應該將折價幅度控制在5%以內，按這樣的比價效應來看，現在市場上動輒百分之三四十折價率的老封基，擁有相當大的價值回歸空間。

　　系統性風險仍然存在封閉式基金作為估值洼地并不代表沒有風險。上周暴跌的B股實際上已經給投資者一個警示。滬市B股在連續多日上漲之后在上周出現連續三天暴跌，上證B股指數三天下跌18.62%.上周封閉式基金的上漲行情中，成交量的放大預示著更多的資金介入這一領域，也預示著可能存在與B股類似的炒作風險，在目前滬深市場的低價板塊都被輪番炒作之后，封閉式基金投資也可能出現同樣的走勢。

　　另一方面，股指上漲帶來的系統性風險仍然存在，一旦市場快速下跌，封閉式基金也難以走出獨立行情。

　　尤其是目前不少封閉式基金都大量持有券商概念股等快速上漲的股票。

　　本報記者 吳敏

　　封閉式基金再現投資價值