早報(bào)記者 肖莉

　　在題材股、垃圾股行情之后，近兩周來，基金重倉的藍(lán)籌股股價(jià)出現(xiàn)回暖趨勢(shì)，基金業(yè)績開始走強(qiáng)。中國銀河證券公司研究中心馬永諳分析認(rèn)為，近日來上證指數(shù)和深成指之間的漲幅剪刀差迅速減小，且滬深300指數(shù)漲幅大幅超越兩市指數(shù)漲幅。種種跡象表明市場(chǎng)主流品種的回歸趨勢(shì)仍在繼續(xù)。

　　藍(lán)籌股帶動(dòng)基金凈值回升

　　上周，2007年第一季度基金重倉股加權(quán)指數(shù)漲幅4.23%，168只建倉期滿的主動(dòng)型股票方向基金平均凈值增長率4.17%，與重倉股加權(quán)指數(shù)走勢(shì)接近。這也是4月20日以來基金凈值增長率相對(duì)于市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)最好的一周。

　　馬永諳分析認(rèn)為，二線藍(lán)籌股4月份以來“振蕩‐快速上升‐再振蕩”這種市場(chǎng)格局成為常態(tài)。經(jīng)過上周劇烈振蕩后，上周市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)步上升，上證指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)出新高，穩(wěn)穩(wěn)站在4100點(diǎn)之上，周漲幅3.71%。深成指周漲幅4.80%。滬深300指數(shù)周漲幅5.52%。前期低價(jià)股和小盤股行情的延續(xù)使得上證指數(shù)和深成指之間的漲幅剪刀差達(dá)到最大，而上周這種剪刀差迅速減小，市場(chǎng)主流品種的回歸趨勢(shì)仍在繼續(xù)。

　　今年以來，垃圾股、題材股成為市場(chǎng)上升主流產(chǎn)品，基金業(yè)績明顯跑輸大盤，基金經(jīng)理遭遇“價(jià)值投資”是否符合行情發(fā)展的市場(chǎng)質(zhì)疑，而關(guān)于什么才是真正的“價(jià)值投資”，市場(chǎng)爭論越來越多，3月中下旬基金的業(yè)績陷入最低谷。

　　在最低谷之后，基金業(yè)績表現(xiàn)開始觸底反彈，然而，小盤股和低價(jià)股行情的持續(xù)使得這條回歸之路非常曲折，在題材股、低價(jià)股大幅拉升市場(chǎng)整體估值之后，低市盈率藍(lán)籌估值投資價(jià)值越來越明顯，作為基金的天然重倉，藍(lán)籌股近來王者回歸，帶動(dòng)基金業(yè)績表現(xiàn)的回歸。

　　二線藍(lán)籌成基金調(diào)倉重點(diǎn)

　　近日來，

　　其他漲幅靠前的品種行業(yè)特征很不明顯，但在行業(yè)特征散漫的表象掩蓋下，二線藍(lán)籌開始悄悄發(fā)力。福田汽車、柳鋼股份、海螺水泥、三一重工等一大批為基金看好且業(yè)績和未來有較好發(fā)展前景的股票開始進(jìn)入漲幅前列。

　　馬永諳表示，這些品種本來就是基金重倉中的二線藍(lán)籌品種，也是基金在業(yè)績調(diào)整期中重點(diǎn)介入的品種，上述品種開始走好也預(yù)示著基金調(diào)倉操作的結(jié)束與新一輪業(yè)績回歸的來臨。

　　“價(jià)值投資”的三個(gè)方面

　　南方基金投資部執(zhí)行總監(jiān) 許榮

　　當(dāng)股票成為街頭巷尾的談資，我也想再來談?wù)剬?duì)于“價(jià)值投資”的些許理解。當(dāng)所有人都說價(jià)值投資時(shí)，價(jià)值投資者是否就沒有優(yōu)勢(shì)了?

　　“價(jià)值投資”并不簡單等同于藍(lán)籌股的投資，并不簡單等同于低市盈率、低市凈率的投資，也不簡單等同于基于公司長期發(fā)展或競爭優(yōu)勢(shì)的投資�！皟r(jià)值投資”必須包含以下三個(gè)方面：第一是尋找到折價(jià)交易的機(jī)會(huì)(哪里會(huì)有便宜的東西賣)；第二是折價(jià)交易的股票是否估值便宜(便宜沒好貨，是否的確物有所值)；第三是買入到有實(shí)質(zhì)意義的數(shù)量(能否堅(jiān)持將決定付諸于實(shí)施)。

　　投資者的第一步是在大方向上確定哪里存在機(jī)會(huì)正在折價(jià)賣出。在整體市場(chǎng)中的各個(gè)細(xì)分部分必然得到不同程度的關(guān)注與價(jià)值分析，不同投資者間存在嚴(yán)重的價(jià)值判斷差異，而且這種差異就是折價(jià)交易的原因。

　　在價(jià)值投資者做出投資決策時(shí)，一定是首先從更確定的現(xiàn)實(shí)而不是更不確定的未來出發(fā)。公司的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)狀況及價(jià)值、現(xiàn)有盈利能力是首先需要考慮并構(gòu)成投資價(jià)值的基礎(chǔ)，而細(xì)分市場(chǎng)成長、行業(yè)結(jié)構(gòu)與公司地位、生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)、費(fèi)用支出比例、管理能力等是確定公司是否在發(fā)展中創(chuàng)造價(jià)值并具有未來價(jià)值的約束條件。

　　而在價(jià)值投資者實(shí)施買入后，股價(jià)可能下跌，但是投資者必須堅(jiān)持。做一個(gè)真正的價(jià)值投資者必須同時(shí)堅(jiān)持以上三個(gè)方面,很多投資者犯的錯(cuò)誤，是僅做到其中某一方面或者某兩方面。