□晨報記者 李銳

　　“在大盤站上4000點之后，滬指震蕩的幅度將加大！”昨日，針對近期股市，華富成長趨勢基金經理沈雪峰表示，“畢竟前期部分股票漲幅較大，獲利盤較多隨時會選擇離場，而基金作為長期投資者，堅持的價值投資策略不會輕易改變，但也會適當調整。”對此，大部分基金經理表示贊同，而統計數據也顯示，近期基金倉位整體出現小幅提升。

　　散戶熱情加劇震蕩

　　今年年初以來，尤其是春節過后，以低價股為主的題材股、概念股持續強勁上揚，雖然以基金重倉股為主的大盤藍籌股漲幅一般，但大盤滬指卻一路攀升，直接站上4000點大關。除了“2·27”行情外，期間大盤幾乎沒有進行過像樣的調整，其中的大部分“功勞”，應當屬于新股民激增及其持續做多的熱情。

　　富國基金投資總監陳繼武表示，目前股市散戶化時代跡象非常明顯，投機苗頭已經出現。來自中登公司統計數據顯示，截至5月25日，滬深兩市賬戶總數也達到9981.89萬戶，逼近1億戶大關，而在4月份接近2500億元的股市流入資金中，其中1600億元以上為散戶貢獻的資金。

　　“這樣，結果就是很多

股票估值過高！”沈雪峰表示，“市場結構性風險加大。”截至2007年4月底，A股市場平均市盈率已超過40倍，而去年同期還維持在20倍左右。其中在非虧損的1243家公司中，市盈率在50倍以上的股票高達716只，占比高達58%。

　　基金增倉被迫做多

　　由于眾多散戶力量強大，很多看空的基金經理已經改變判斷。沈雪峰表示，在牛市基礎未變的前提下，仍有股票存在投資價值，所以大盤漲到5000、6000點都有可能。在過去的一個月中，華富成長趨勢基金的倉位已經達到70%左右。當然，沈雪峰承認，針對目前股市特點，她已經開始淡化行業，注重個股的選擇，從估值來選擇具備成長性的優質個股。

　　同樣，興業趨勢基金經理王曉明也表示，目前僅對持倉結構進行微調，尋找相對安全的估值板塊，比如增加傳媒、食品飲料、通訊、銀行等行業板塊的比重。而申萬巴黎新動力基金經理常永濤也透露，他的倉位仍然維持在90%左右，持股結構是增加了房地產、上海本地股的比重。

　　相反，信誠基金研究總監呂宜振認為，目前大盤點位太高，個股估值較貴，所以稍微進行減倉，其中減持的就包括地產股，因為其整體估值已經達到34倍。

　　中信證券測算數據顯示，截至5月25日，上周五125只

開放式基金平均倉位為76.2%，相對兩周前持倉比例凈變動3.4%，總體倉位小幅上升。從具體基金來看，125只開放式基金中，61只基金主動增倉超過5%。

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