在4100點的高位，基金公司的判斷出現極大分化。無論看多或是看空，對新開戶數以及兩市成交金額的關注已成為共識，而目前最大的懸念還是政策面的調控手段將如何變化。

　　聯合證券冶小梅

　　悲觀派擔心企業成長與資金面

　　南方、華安與匯豐晉信認為：5月市場各方條件比不上4月那么“完美”，結構性泡沫已比較明顯。目前投資者心態不是很好，但更令人擔心的還是企業如此高的利潤增長在未來能否持續。從中期看來，工業企業利潤增速逐漸回落但仍然在20%以上，但2008年經濟自身調整壓力、政策效應、美國經濟持續調整造成的影響均會顯露，基本面轉淡對估值會帶來更大的壓力。另外，支持估值的最核心因素“盈利增長”正發生微妙變化，盈利增長將主要來自投資收益增長、三費降低等持續性并不強的因素，這為將來的調整埋下了伏筆。

　　華夏指出：隨著股改禁售承諾陸續到期，屆時居民金融資產能否繼續支持日益增長的流通市值和總市值令人擔心。而且，到今年年底大非小非實際沽出的額度大概約有9000億元，同時紅籌股回歸A股IPO的額度可能也在4000億元左右，資金面的情況比較吃緊。

　　樂觀派“狼來了”強化市場信心

　　易方達、工銀瑞信、中信、交銀施羅德樂觀認為：繼續有理由相信上市公司的業績在2007年會繼續呈現較高增長，

　　長盛、廣發、海富通、銀華認為：充裕的流動性加之宏觀經濟的良好運轉與上市公司業績的超預期增長共同推動股價上漲，這就是股市存在泡沫為什么還會繼續上漲的原因。而且有銀行、鋼鐵、地產板塊的投資價值撐著，市場泡沫不會破。此前的歷次調控政策都使得市場找到主動調整的理由，風險得以集中釋放，進而重新凝聚市場力量，市場信心在多次“狼來了”的威脅中得到強化。

　　【基金配置風向標】

　　看好消費板塊

　　在宏觀調控的背景下，相信政府以后會加大內需消費的引導力度，消費類個股值得重點關注。（中郵/匯豐晉信/國泰）預計未來兩年消費品零售有望保持高位加速增長態勢，長期看好消費服務行業的觀點進一步增強。（泰達荷銀/海富通）

　　綜合考慮2007年和2008年的成長性，目前有色、鋼鐵、化纖、地產、機械和化工相對估值吸引力較大，繼續關注藍籌股的投資機會。（大成）

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