證券時報記者 楊 磊

　　從統計數據看，今年一季報基金總份額接近8000億份，環比增長了1700億份。但新增份額主要來自于今年1月份，1月下旬基金最高總份額預計已經超過7500億份，今年2月和3月基金總份額基本沒有增加。

　　本報統計顯示，今年以來成立的新基金有效認購戶數達到1076萬戶，新基金總份額也達到了2483億份。然而從今年1月底基金資產規模突破萬億以來，基金總份額基本沒有變化，資產規模的增長絕大部分來自于基金投資收益，基金業進入滯漲時期。究其原因，老基金不斷被大規模凈贖回，基金業“贖老買新”頑疾再次出現，阻礙了基金業的高速成長。

　　千萬新基民換不來份額高增長

　　據悉，今年以來成立的新基金共有31只（含“封轉開”基金），其中，29只基金為偏股型基金，兩只為債券型基金。29只新基金有效認購戶數達到了十萬以上，采用“比例配售”的上投內需和華夏藍籌的有效認購戶數更是超過百萬戶，分別達到了179.2萬戶和108.4萬戶。

　　一般而言，新基民數量的急劇增加都會帶來基金份額的高速增長。但今年1月底以來，基金業界普遍感覺到基金份額實際增長不明顯，新基金發行和部分老基金持續營銷依然火熱，另一些老基金特別是一些巨型基金卻遭受嚴重凈贖回，兩者增減基本相抵。

　　從去年年報和今年一季報的統計數據來看，去年年底基金總份額為6254億份，今年一季報

　　基金業內人士透露，這些新增份額主要來自于今年1月份，那時候新發基金、持續營銷基金分別新增了五六百億份，一般老基金也出現凈申購現象，1月下旬基金最高總份額預計已經超過7500億份，今年2月和3月基金總份額基本沒有增加。

　　事實上，從基金總資產規模的增長中也可以看出基金份額的滯漲。今年1月下旬，基金業總資產規模就已經突破1萬億元，到了一季報時，基金資產規模只有不到1.1萬億元。在這期間上證指數的漲幅超過10%，基金業總資產規模卻沒能同比增加。

　　“贖老買新”頑疾重現

　　記者從各家基金公司了解到，今年4月份和5月份基金總份額基本沒有增長。在4月份股指暴漲中，基金單位凈值快速增長，凈值越高老基金凈贖回就會越嚴重；5月份以來股指在4000點上下震蕩，老基金仍然被持續凈贖回，一些大基金每天凈贖回比例都在1%左右。總體而言，今年4月份以來，基金業“贖老買新”現象比第一季度還要嚴重。

　　“近期新發基金的份額估計還趕不上老基金被凈贖回的份額。老基金的總規模越大，凈贖回規模也會越大。以往4000億份老基金假如兩個月被凈贖回1/4，就是1000億份；在同樣的凈贖回比例情況下，現有8000億份老基金就要被凈贖回2000億份。”深圳一家大型基金公司負責人表示。

　　其實，基金業歷史上“贖老買新”，基金份額滯漲的現象多次出現，距離現在較近也是持續時間最長的一次基金份額滯漲發生在2005年10月到2006年9月底，基金業總份額始終維持在4000到5000億份。當偏股基金在去年5月和6月份出現井噴時，

　　各方原因造成

　　基金公司是如何判斷基民贖回老基金是在買新基金，而不是用在其他方面？基金有關市場營銷人員表示，在同一個銀行渠道銷售的基金，通常在有新基金發行前，老基金凈贖回比例明顯增加，有時正巧有大批基民在新基金發行前5天或者6天贖回老基金，這樣顯然是為了等贖回資金到賬后用來購買新基金。

　　另一方面，基金公司通常在新發基金時，向該基金公司老客戶直投宣傳彩頁，發送宣傳短信等等方式促進老客戶購買新基金，并且這種營銷手段的效果要比向銀行一般目標客戶宣傳的效果好很多。盡管基金公司的這種行為有利于新基金銷售，但同時也助漲了老客戶的“贖老買新”投資行為。基金公司通過客戶提供的身份資料就可以清楚地發現，有多少客戶是從該基金公司老基金贖回后買了新基金。

　　銀行客戶經理的激勵機制也是造成基金業“贖老買新”的重要原因。對銀行客戶經理考核的標準主要是新基金發行量，或者是拆分基金、高比例分紅持續銷售基金的銷售量。如果基民長期持有一只老基金，對應的客戶經理幾乎沒有任何激勵。由此帶來了銀行客戶經理主動“游說”基民“贖老買新”，加劇了基金行業的“贖老買新”。

　　基金公司和銀行都認為“贖老買新”最根本的原因在于基民投資理念，多數基民喜歡購買1元新基金或者接近1元的老基金。某銀行客戶經理表示，絕大多數銀行客戶無法理解買新基金和買老基金的優劣得失，有時候不讓他們“贖老買新”，反而會讓基民反感。