杜志鑫

　　從去年以來，基金持有人結(jié)構(gòu)一個明顯的變化就是越來越往散戶化方向發(fā)展。受賺錢效應(yīng)刺激，越來越多的普通投資者購買基金，從最新發(fā)行和拆分基金的持有人情況看，甚至有基金中99％持有人為散戶，基金從此前機構(gòu)的投資理財品種變成普通百姓喜愛的大眾投資品種。

　　基金持有人散戶化，其投資行為缺陷也較為明顯。普遍來看，一是散戶買賣基金喜歡追漲殺跌，在市場大漲的時候就追高買基金，跌的時候則贖回基金。據(jù)一家基金公司投資總監(jiān)介紹，他接觸的基金持有人中，有一個上千萬的客戶在跟他交流溝通的時候，明確表示他就是炒基金，當(dāng)他覺得基金凈值達到一個高點的時候，就堅決贖回，然后等下跌調(diào)整的時候再買回來。事實上，這樣做的缺點非常明顯，大部分情況下，在高點贖回基金在低點買回來，可能連贖回申購的手續(xù)費都沒有賺出來。

　　二是贖回老基金，申購新基金。今年以來基金公司一個比較明顯的感受是，一遇到新基金發(fā)行，部分老基金的贖回情況就會比較嚴(yán)重。今年部分基金發(fā)行動輒凍結(jié)資金在千億左右，如此大額申購的資金，除了一部分新進場的基金投資者之外，還有相當(dāng)部分是持有人贖回老基金來追買新基金。同時，今年由于部分新基金發(fā)行火爆，基金限額發(fā)行，按比例配售，如此一來，基金持有人結(jié)構(gòu)進一步往散戶化方向演變。

　　從投資基金一般規(guī)律來看，波段操作、贖回老基金申購新基金都欠妥當(dāng)。正常的做法是看好一只基金以及該基金的投資管理團隊，就堅定持有。追漲殺跌的缺點在于控制節(jié)奏很難，從今年上半年的行情來看，至今都還沒有出現(xiàn)像樣的調(diào)整，每次在高點贖回都是得不償失。贖回老基金，申購新基金的缺點在于，新基金要在高點建倉，而老基金的投資組合已經(jīng)基本確定完畢，老基金持有人可以持續(xù)分享收益。其實簡單計算，就會發(fā)現(xiàn)，在新基金建倉的同一時間內(nèi)，大部分老基金的凈值增長情況要優(yōu)于新基金的凈值增長情況。

　　基金持有人散戶化同時還引發(fā)機構(gòu)對新的基金

　　歸根結(jié)底，基金持有人散戶化并不是一件壞事情，只是，普通投資者在投資基金的時候，要樹立正確的投資理念，應(yīng)樹立長期投資的理念，在選定一只基金后，不宜頻繁申購和贖回，而是堅定持有。在目前情況來看，還應(yīng)該樹立風(fēng)險意識，由于目前市場估值已經(jīng)不低，你所投資的基金在購買