———作為自2000年以來，首個遭監管部門查實的非上市公司機構成員內幕交易行為，“唐建事件”的曝光讓一度因業績優異而光環閃耀的基金業，蒙上了一層陰影。一時間，對于基金經理、基金公司，乃至整個基金業的指責、抨擊、甚至是謾罵之聲不絕于耳。

　　當憤怒之情逐漸歸于平靜后，如何化弊為利，如何在反思中探尋基金業的健康發展之路才是“唐建事件”的真正意義所在。清醒的人說，“‘唐建事件’的發生并不一定是壞事。”對于年紀尚輕，存在著這樣或那樣問題的基金業來說，只有在經歷挫折、勇于面對、重新審視并加以克服的往復循環中才能不斷前行，迎來更為美好的明天。

　　◇本報記者 商文

　　基金業“老鼠倉”問題因為“唐建事件”的曝光，而在一夜之間成為外界關注、談論的焦點。

　　在強烈指責唐建個人職業道德缺失之余，一些人不禁要問，原本應受制于整套投資制度的個人意志究竟為何發揮了如此大的作用？而留給基金公司，乃至整個基金業又該是怎樣的思考？

　　個人行為，還是普遍現象？

　　盡管“唐建事件”只代表了個人行為，從目前整個基金行業的現狀來看，也具有一定的典型性，業內專家在接受記者采訪時這樣評價到，“ 但也不能一竿子打死一船人。”

　　5月16日，上投摩根總經理王鴻嬪在公司聲明中宣布，“我公司在積極配合監管機構調查的同時，對唐建的問題做了進一步查證，發現唐建涉嫌利用掌握的信息進行違規投資活動，也未按照我公司制度如實申報個人及家屬的投資行為，欺騙公司，嚴重違反了公司制度。”

　　除了上投摩根免去其擔任的成長先鋒基金經理及其他一切職務，并予以辭退外，相信還有更為嚴厲的懲罰等待著唐建本人去承擔。而“老鼠倉”現象也因為唐建事件的曝光再次成為人們茶余飯后的談資。

　　基金業中存在的“老鼠倉”是指，相關投資管理人在利用公有資金拉升股價之前，先將個人資金在低位建倉，待將股價拉升至高位后，個人倉位率先賣出獲利的行為。

　　“應該說，‘老鼠倉’只是內幕交易行為中的一種。”上述專家指出。“‘唐建事件’出現后，不少人簡單地將‘老鼠倉’等同于‘內幕交易’，這種理解并不十分準確。”

　　按照《證券法》的定義，內幕交易是指證券交易內幕信息知情人或非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前買賣相關證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣相關證券的行為。

　　“例如，基金經理掌握了某上市公司尚未公開披露的信息，并在此基礎上，運用公有資金買賣股票以獲取贏利的行為。與‘老鼠倉’所不同，雖然該行為沒有為個人謀利，但也屬于內幕交易。”該專家說。

　　某基金經理告訴記者，相比上市公司的高管人員，基金經理能掌握更多的不同上市公司的信息，因此受內幕交易的誘惑的確也更多，但價值投資理念仍在基金業內占據著主流地位。

　　而監管部門此前也曾透露，基金業“老鼠倉”的問題不像外界傳的那么嚴重。從目前監控的情況看，一部分基金經理的直系親屬并未開戶，而即便那些開戶的，也有部分賬戶沒有任何交易記錄或者未購買任何與基金公司相關聯的股票。

　　監管準繩

　　被“唐建事件”推到風口浪尖的，除了基金公司和整個基金行業外，還有監管部門。事件發生后，開始不斷有聲音對監管部門的工作提出了質疑。

　　“沒有對外披露，并不表示監管部門對基金投資中的違規行為不知情或不作為，”監管部門有關人士說，“在監控到可能存在的違規交易行為，或收到相關舉報后，監管部門會在相關部門的配合下展開調查。一旦調查結果證明情況屬實，將會按照相關法規予以處罰。”

　　實際上，維護市場公平環境、規范基金交易行為一直都是監管部門的工作重點之一。監管部門曾表示，作為日常工作的一項內容，證監會基金部已經建立起基金交易動態監控機制，能夠做到及時發現問題。

　　早在2005年7月，中國證監會就已經制定出《證券投資基金監管職責分工協作指引》，明確了各方的監管職責。《指引》建立起中國證監會基金監管部、各地證監局、兩地交易所和證券業協會等各部門之間分工協作的機制，能夠對基金公司異常交易等行為實行有效監控。

　　今年年初，證監會基金部曾下發專門針對基金業“老鼠倉”的“一號文”。通知要求，各基金經理須上報直系親屬的身份證件和證券賬戶，以便監管層建立針對基金管理人員直系親屬證券投資的監控體系。

　　同時，監管部門還要求，基金公司督察長要切實履行職責，嚴密監控基金公司是否遵守公司制定的投資業務流程等相關制度，是否存在內幕交易、操縱市場等違法行為，以及不正當關聯交易、利益輸送和不公平對待不同投資人的行為。如有違法違規行為的，應當及時予以制止，重大問題應當報告中國證監會及相關派出機構。

　　隨后，監管部門開展了對基金公司在投資、銷售、信息披露、運營等方面的合規檢查，其重點就是檢查是否存在內幕交易、操縱市場等違法行為，以及不正當關聯交易、利益輸送和不公平對待不同投資人的行為。

　　而在“唐建事件”曝光后的5月15日，監管部門再次下發《關于切實加強基金投資風險管理及有關問題的通知》。通知重申基金公司應嚴格股票備選庫的分級、進入、剔除和維護等管理制度，嚴格按照股票選擇標準、投資決策程序與授權制度以及交易執行流程等進行股票買賣和投資組合的構建。嚴格投資管理人員的投資管理權限，不得為追求短期業績放棄投資理念、隨意更改基金投資風格、買賣備選庫之外的股票或者將不符合約定條件的股票加入備選庫，嚴禁基金公司進行投機操作。

　　留給基金公司的思考

　　很多人這樣形容“唐建事件”與整個基金行業的關系：“一顆老鼠屎，壞了一鍋粥。”

　　這句話大致含有兩層意思：其一，像唐建這樣“利用掌握的內幕信息進行違規投資的活動”無疑屬于個人行為范疇；其二，僅僅是這種個人行為，也足以對基金公司，乃至整個基金行業造成惡劣的影響。

　　作為聯系基金持有人與基金公司的紐帶，基金經理的個人行為往往又是影響公募基金投資運作的職務行為。它不僅直接關系著基金持有人的利益，在一定程度上，還代表了基金公司、乃至整個基金行業在投資者心目中的形象。業內人士指出，因此，在外界眼中，很難將基金經理的個人行為與公司整體運作情況區別開來看待。

　　某基金公司負責人向記者表示，“唐建事件”的發生，不僅反映了唐建個人職業素養和道德水平，其背后突出的更深層次問題，是當前我國基金公司內部投資決策體系有待完善，行業治理水平仍需進一步提高。

　　目前，公募基金的投資決策程序大致是先由研究員在行業股票分析后構建股票池；基金經理根據股票池下單給交易員。原則上，基金經理和前后端的研究員、交易員隔離。某基金經理告訴記者，在日常的實際操作中，這一決策程序很少被嚴格執行下來。

　　“為了能夠更加及時、快捷地進行投資決策，很多基金公司都簡化了投資決策程序，基金經理可以根據自己的判斷臨時添加股票池中的股票，甚至是股票池。”上述基金經理透露。

　　上述基金公司負責人指出，盡管基金公司已經按照相關法規和監管要求建立起一整套的投資流程和制度體系，但能否在實際運作中得到嚴格、有效地執行還存在一定問題。例如，出發點是為了提高投資效率而簡化了決策程序，結果卻為基金經理濫用其手中的權力，導致老鼠倉、內部交易的出現埋下了隱患。

　　“唐建事件”發生后，一些基金公司已經開始重新審視自身在公司治理、內控制度等方面存在的問題。與上投摩根總經理王鴻嬪的觀點一致，不少基金公司負責人都認為，進一步完善基金公司在科學的估值體系、系統的交易體系以及統一制衡的交易執行體系上的建設是下一步的重要工作。

　　同時，不少負責人也表示，進一步加強內部監控力度，以及對違反公司制度行為加大懲罰力度，是減少此類行為發生的重要舉措之一。而對包括基金經理在內的基金管理人員加大職業道德培訓力度，培育其建立誠信意識和受托責任感也是不可忽視的一項工作。