本報(bào)記者 孔維純 上海報(bào)道

　　最近，基金發(fā)行節(jié)奏放緩，拆分、分紅及“封轉(zhuǎn)開(kāi)”之后的擴(kuò)募成了基金“進(jìn)錢(qián)”的主渠道。日前，一家證券網(wǎng)絡(luò)媒體公布的調(diào)查結(jié)果顯示，有超過(guò)六成的投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)會(huì)選擇高分紅“凈值歸一”和“高價(jià)基金”拆分的品種。殊不知，拆分、大比例分紅后再擴(kuò)募給基金業(yè)績(jī)“拆臺(tái)”的現(xiàn)象比比皆是，非理性的“一元情結(jié)”最終傷害的，是投資者自己。

　　上月拆分基金排名下滑

　　去年7月，富國(guó)天益價(jià)值成為境內(nèi)首只拆分基金，隨后，去年底和今年一季度一批基金相繼拆分。這些基金通過(guò)拆分之后的擴(kuò)募，使得規(guī)模迅速壯大，從此掀起了一波“拆分潮”。今年4、5月份，拆分又起一波新的高潮；目前，還有幾只基金正在排隊(duì)等待拆分。

　　拆分之后，基金業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀课覀冞x取4月上旬的三只拆分基金作樣本來(lái)分析，可以發(fā)現(xiàn)其拆分前后業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不理想。

　　參照銀河證券基金研究中心的基金周報(bào)，拆分之前（不含拆分日）這三只基金連續(xù)四周凈值增長(zhǎng)率在同類(lèi)基金中排名分為第49、第26、第4，拆分后（含拆分日）連續(xù)四周凈值增長(zhǎng)率在同類(lèi)基金中排名則分別下滑到第63、第62、第98。

　　以上3只基金屬于同一類(lèi)基金，即“

股票基金－股票型”，目前此類(lèi)基金共有116只。可以看出，它們連續(xù)四周凈值排名在拆分?jǐn)U募后無(wú)一例外地出現(xiàn)了下滑。

　　擴(kuò)募拉低倉(cāng)位稀釋業(yè)績(jī)

　　銀河證券基金研究中心分析師魏慧君表示，“拆分+擴(kuò)募”后的業(yè)績(jī)下滑在當(dāng)前牛市中幾乎是個(gè)必然。拆分或大比例分紅后再行擴(kuò)募的基金都需要一個(gè)建倉(cāng)期，在一段時(shí)間內(nèi)，它的倉(cāng)位將被迫低于其它同類(lèi)基金。牛市之下，倉(cāng)位為王。當(dāng)前牛市中，期望一只股票倉(cāng)位50％乃至20%的基金跑贏股票倉(cāng)位90％的基金是不現(xiàn)實(shí)的。

　　那么，是不是在熊市中，“拆分+擴(kuò)募”就變成利好了呢？“熊市里估計(jì)基金公司就不會(huì)有做拆分的了。”申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所基金分析師朱赟表示。她認(rèn)為，“拆分熱”的背后，是一些基金公司瞄準(zhǔn)了基金投資的繁榮期，急于擴(kuò)大規(guī)模，迎合基金投資者的“恐高”心理，通過(guò)拆分、分紅等方法把基金單位凈值降低來(lái)推進(jìn)持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)。在目前的市況下，這樣的方法可以吸引到數(shù)十億資金，但卻對(duì)基金的投資形成了傷害。可以看到，近期規(guī)模大的基金，業(yè)績(jī)都不甚理想。

　　魏慧君提醒基民，拆分、擴(kuò)募稀釋基金業(yè)績(jī)，這是第一次沖擊；一段時(shí)間后一旦基金業(yè)績(jī)不佳，出現(xiàn)大規(guī)模贖回，投資者還可能面臨第二次沖擊。

　　一位分析人士表示，基金投資者的收益完全來(lái)自該基金投資組合未來(lái)的增長(zhǎng)，“高價(jià)”、“低價(jià)”沒(méi)有任何不同。基金公司應(yīng)該更多地向投資者解釋清楚這一點(diǎn)，而不是一味迎合所謂的“一元情結(jié)”。持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)傷害投資組合，降低投資效率，他建議理性成熟的

開(kāi)放式基金投資者遠(yuǎn)離持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，贖回?cái)M實(shí)施持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)基金，轉(zhuǎn)而選擇投資組合穩(wěn)定的基金。

　　拆分受到基民熱捧，但問(wèn)題在于是否能帶來(lái)令人滿意的回報(bào)。

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