政策調(diào)控預(yù)期下債市表現(xiàn)疲軟 基金收益出現(xiàn)分化(債券型基金周評0514-0518)

　　上周債券市場整體延續(xù)了疲軟調(diào)整的走勢，針對偏熱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的政策緊縮預(yù)期使市場空頭氛圍濃重，而股市則在4000點一線展開震蕩整固，可轉(zhuǎn)債品種多數(shù)上漲。在此市況下，普通債券型基金的周績效水平與前一周基本持平，新藍(lán)籌股交通銀行的上市給予債券基金額外的套利收益，中短債基金收益較前一周高位有所回落。上周五收盤后，央行拋出了加息、調(diào)高存款準(zhǔn)備金率及放寬匯率浮動幅度三項政策組合拳，料將對債券市場中短期繼續(xù)產(chǎn)生負(fù)面影響，建議投資者增加低風(fēng)險債券基金配置。

　　基礎(chǔ)市場方面，上周債券市場受緊縮性政策調(diào)控預(yù)期影響繼續(xù)走勢疲軟，上證國債指數(shù)開盤111.32，周最高111.46點，最低111.04點，收盤報111.21點，下跌0.072%，周K線上收出了下影線較長小陰線，全周成交45.97億元，較前一周大幅放大29.34億，顯示多空雙方分歧明顯加大�？赊D(zhuǎn)債方面，上周股票市場走勢起伏，圍繞滬指4000點一線震蕩整固，正股走勢的分化同樣影響到可轉(zhuǎn)債品種價格走勢，創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債、招商轉(zhuǎn)債等周漲幅超過5%，華電轉(zhuǎn)債、桂冠債券等周跌幅超過4%。

　　資金面上，上周央行公開市場操作一共回籠貨幣420個億，但到期釋放的票據(jù)量高達(dá)1550億，這也是自一月下旬以來單周到期最高記錄，累計凈投放資金1130億元。央票發(fā)行的利率也仍維持前一周水平，這也是連續(xù)七周保持相同的利率，這體現(xiàn)了央行期望保持短期利率穩(wěn)定的意圖。

　　政策面上，央行在上周末集中拋出了三項政策"組合拳"，顯示其對偏熱經(jīng)濟(jì)增長方式的調(diào)控力度有所加大：從2007年6月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個百分點；自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五。

　　基金績效表現(xiàn)方面，上周普通債券型基金的平均漲幅較前一周基本持平，可比的18只基金品種中有3只小幅下跌，顯示基金間的收益有所分化，周算術(shù)平均收益率為0.34%，較前一交易周的0.29%小幅提升。中短債基金方面，可比的8只中短債基金收益保持穩(wěn)定，周算術(shù)平均收益率0.05%，較前一交易周0.066%的高位有所回落，南方多利中短債基金上周以0.11%的周漲幅排名第一。

　　債券基金漲幅排行榜上，上周排名前三位的是銀河銀聯(lián)收益、長盛中信全債及嘉實債券三只持有較高股票資產(chǎn)倉位的基金品種，周凈值增長率分別為2.4%、1.16%、0.6%，而排名倒數(shù)三位的招商安泰債券基金A、B及招商安本增利基金受到重倉可轉(zhuǎn)債品種逆市下跌拖累而出現(xiàn)凈值走低，排名中游的幾只品種周漲幅集中在0.1%～0.19%。可以看出，上周債券基金收益保持穩(wěn)定主要來自幾只績優(yōu)基金的貢獻(xiàn)，基金間的收益出現(xiàn)明顯分化。

　　后市展望，上周五晚間央行終于扔下了市場預(yù)期的調(diào)控政策，但同時調(diào)整存貸款利率、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及擴(kuò)大

匯率波動幅度的組合拳方式出乎市場意料，預(yù)計短期內(nèi)債券市場仍將偏空�；�金操作中，建議投資者重點關(guān)注債券型基金抗風(fēng)險能力，普通債券基金中低風(fēng)險高收益品種，如寶康債券基金、嘉實債券基金；中短債基金中的低風(fēng)險品種，如博時穩(wěn)定價值基金值得投資者關(guān)注。

　　附表：5.14-5.18債券型基金凈值回報排名(前10名)

排名	基金名稱	周凈值回報率%
1	銀河銀聯(lián)收益	2.40
2	長盛中信全債	1.16
3	嘉實債券	0.60
4	寶康債券	0.55
5	大成債券-A/B	0.45
6	大成債券-C	0.44
7	鵬 華普天債券-A	0.19
8	富國天利增長債券	0.19
9	融通債券	0.17
10	南方多利中短債	0.11

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