華夏基金公司的一份研究報告認為，泡沫有時候會延續相當長的時間，在時間上和幅度上往往會遠遠超出人們的預期。用一些指標來衡量，現在的牛市還沒到盡頭。

　　這份報告提供的資料顯示，就總市值占GDP的比例（資本化率）來看，A股目前總市值已達17.22萬億元，占GDP的比例約為82%。而幾個主要市場2007年一季度的資本化率水平大致是美國150%，英國、中國臺灣接近170%，日本約110%，印度、韓國約90%。從這一角度來看，總市值仍有一定的上升空間，但如果再考慮中國較低的人均GDP和海外上市公司市值等因素，這一比例在全球范圍內已經不低。

　　就開戶數而言，五一長假后A股日均開戶數約30萬，若每個賬戶平均新增保證金5萬元，每天為股市帶來100多億元的增量資金。如果與成熟市場中

股票開戶人數最多的美國相比，中國若迅速達到美國的水平，使30%的城鎮居民投資股市，則有1.2億人會開設股票賬戶，滬深兩市各一個賬戶則開戶數會達到2.4億賬戶。而截至5月14日，滬深兩市賬戶總數達到9671.34萬戶，其中還包括一些不規范的拖拉機賬戶等。由此簡單推算，開戶數還有一倍以上的空間。值得注意的是，這是非常樂觀的假設，也是極不正常的狀態，市場不會長期保持這樣的開戶速度。

　　就估值水平來看，滬深300指數2007年預期市凈率（PB）在4.5倍左右，而2007年預期凈資產收益率（ROE）只有16.6%，中國A股以較低的ROE獲得了較高的PB，明顯偏離于全球標準。而滬深300指數2007年市盈率目前約為32倍，處于全球高端。從長期歷史統計數據來看，除了Nasdaq、日本、中國臺灣股市、A股（2001年）在泡沫頂峰時市盈率達到80倍、74倍、64倍、60倍以外，其他主要股市的市盈率最高一般不超過25倍，但泡沫市場的高市盈率可能長達數年之久。

　　就調控政策來看，QDII有一定分流作用，但短期并不明顯，在升息的初期，小幅升息也并不能有效抑制資產泡沫，難以改變資產價格上漲趨勢。 記者林蘭

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