銀河證券股份有限公司 魏慧君

　　市場自從3月下旬以來經(jīng)過連續(xù)8周上漲之后要求短暫的休息，其在上漲過程中所積聚的風(fēng)險(xiǎn)要要求市場進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的緩沖，上周的市場初步顯示出高位平臺(tái)整理的特征。根據(jù)我們對(duì)上周市場走勢的跟蹤，基金重倉的房地產(chǎn)、采掘業(yè)、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)在上周的行情開始抬頭，由此促使各類型基金凈值的表現(xiàn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。上周，股票—股票型基金凈值上漲2.85%，股票—指數(shù)型基金凈值上漲1.95%，混合—偏股型基金凈值上漲2.66%，混合—平衡型基金凈值上漲2.85%，與前期相比，指數(shù)型基金成為漲幅最小的品種，主動(dòng)投資的其他三類型基金開始凸現(xiàn)優(yōu)勢。

　　銀華優(yōu)質(zhì)成長

　　銀華優(yōu)質(zhì)成長成立于2006年6月，屬于

股票型基金。該基金投資于兼具優(yōu)質(zhì)增長性和估值吸引力的股票，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上尋求資產(chǎn)的長期增值。

　　股票投資上，該基金基于對(duì)企業(yè)增長所處的不同類型和階段的認(rèn)識(shí)，遵循“基本面—估值—市場預(yù)期”進(jìn)行逐級(jí)分析和篩選，重點(diǎn)投資于增長—穩(wěn)定類，增長—周期類，成熟周期類和超長增長/反轉(zhuǎn)類四類型企業(yè)股票。2007年1季報(bào)顯示，股票資產(chǎn)占該基金總資產(chǎn)的比重為90.99%，占比較大的行業(yè)為：金融、保險(xiǎn)業(yè)18.02%，批發(fā)和零售貿(mào)易14.13%，食品、飲料13.57%，

房地產(chǎn)業(yè)8.09%，石油、化學(xué)7.28%，機(jī)械、設(shè)備、儀表7.34%，以及金屬非金屬、醫(yī)藥生物制品方面均有較高配置。倉位總體均衡，結(jié)合近期市場的走勢來看，該基金重倉的這些行業(yè)均表現(xiàn)出相對(duì)的成長性，在上周的市場中都取得了較大的漲幅，從而有力推升了基金的凈值。而且從過去幾周的情況看，該基金的業(yè)績也出現(xiàn)一定的提升。

　　今年以來，該基金堅(jiān)持對(duì)大盤藍(lán)籌行業(yè)的看好，從其二季度的策略看，該基金重點(diǎn)看好的金融證券、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等行業(yè)均出現(xiàn)較大升勢，比較好地踏準(zhǔn)了近期市場的節(jié)奏。

　　富國天惠精選成長

　　富國天惠精選成長成立于2005年11月，屬于偏股型基金。該基金主要投資于具有良好成長性且合理定價(jià)的股票，在控制組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下謀求長期增值。

　　該基金的股票投資采用主動(dòng)投資管理的策略，基于成長性和定價(jià)合理兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選取個(gè)股，投資過程中在堅(jiān)持基本面研究的基礎(chǔ)上執(zhí)行適度的選時(shí)操作。其中當(dāng)年的盈利指標(biāo)和動(dòng)態(tài)市盈率是基金管理人選股的兩個(gè)重要指標(biāo)。富國天惠精選1季報(bào)顯示，股票資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比重為93.05%，占比較大的幾個(gè)行業(yè)為金融保險(xiǎn)業(yè)16.56%，金屬、非金屬13.27%，食品飲料12.80%，批發(fā)零售11.94%，石油化學(xué)10.08%，房地產(chǎn)8.02%，總體上該基金在各行業(yè)上均有配置，但對(duì)重點(diǎn)行業(yè)堅(jiān)持集中持有的風(fēng)格。結(jié)合上周的市場走勢來看，該基金較高的凈值增長主要得益于對(duì)食品飲料、批發(fā)零售、房地產(chǎn)等重點(diǎn)行業(yè)的集中持有。此外，該基金二季度預(yù)計(jì)在消費(fèi)品、金融商業(yè)、地產(chǎn)、電網(wǎng)設(shè)備投資等行業(yè)的超額配置也基本上迎合了上周市場的結(jié)構(gòu)性變化。

　　從該基金歷史業(yè)績的波動(dòng)來看，截至2007年4月30日的統(tǒng)計(jì)，富國天惠精選成長過去一年年化標(biāo)準(zhǔn)差為0.2283，在統(tǒng)計(jì)的27只基金中波動(dòng)性偏大，屬于“低收益—高風(fēng)險(xiǎn)”品種。

　　廣發(fā)策略優(yōu)選

　　廣發(fā)策略優(yōu)選成立于2006年5月，屬于偏股型基金，通過綜合運(yùn)用多種投資策略優(yōu)選股票，分享

中國經(jīng)濟(jì)和資本市場高速增長的成果。其對(duì)于資產(chǎn)的配置從宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、資金供求、市場波動(dòng)周期四個(gè)因素進(jìn)行綜合衡量。

　　在股票投資方面，該基金綜合運(yùn)用包括主題投資策略、買入持有策略、逆向投資策略選出投資價(jià)值較高的股票構(gòu)建投資組合。從1季報(bào)披露中可見，股票資產(chǎn)占該基金總資產(chǎn)的比重為92.01%，占比較高的行業(yè)分別為房地產(chǎn)16.58%，金屬非金屬14.73%，食品飲料14.17%，金融保險(xiǎn)9.41%，機(jī)械、設(shè)備、儀表8.05%，批發(fā)和零售貿(mào)易7.56%，總體上，廣發(fā)策略優(yōu)選大部分倉位集中在以上行業(yè)中，其集中持有的風(fēng)格相當(dāng)突出。從其二季度的操作思路可以發(fā)現(xiàn)，該基金仍堅(jiān)持對(duì)大盤權(quán)重行業(yè)的價(jià)值投資理念，在市場不斷上行的行情中，進(jìn)一步將控制風(fēng)險(xiǎn)置于持股結(jié)構(gòu)調(diào)整的首位。這種較為穩(wěn)健的操作思路為其贏得上周市場的走勢提供了機(jī)會(huì)。

　　由于該基金募集以來規(guī)模較大，其后陸續(xù)的大額贖回對(duì)基金后續(xù)的運(yùn)作造成了較大的阻礙，2007年1季度廣發(fā)策略優(yōu)選份額規(guī)模從起初的132.55億下降為66.20億，如果其后續(xù)規(guī)模能夠穩(wěn)定在這一水平，將會(huì)有利于業(yè)績的提升。

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