早報記者 肖莉

　　基金公司認為，央行組合調控拳不改牛市長期特征

　　央行上周五同時出臺多項貨幣調控政策，最讓國內投資者關切的無疑是該政策對當前股市可能產(chǎn)生的影響。對此，眾多基金公司分析表示，央行此次上調利率，將加劇股市震蕩，股市面臨回調壓力，但當前市場的結構性牛市特征不變，此次調整之后，股市未來前景依然看好。

　　央行5月18日宣布：從5月19日起，上調一年期存款基準利率0.27%，上調一年期貸款基準利率0.18%；從6月5日起，上調金融機構人民幣存款準備金率0.5%至11.5%；同時自5月21日起，將人民幣兌美元交易價波動幅度從0.3%擴大至0.5%。

　　聯(lián)系到不久前央行行長周小川在瑞士巴塞爾擔憂“股市泡沫”的發(fā)言，人們很難不在此次加息與“央行有意回籠股市資金”之間建立某種聯(lián)想。但基金公司人士則認為，股市資金大規(guī)�；鼗\的壓力在短期內難以顯現(xiàn)。

　　富國基金：加息有利股市長期發(fā)展

　　富國基金認為，此次加息的主要目的在于抑制經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，對股市的發(fā)展并不會有直接的方向性影響。從長遠看來，加息有利于股市的長期發(fā)展。

　　富國基金稱，此次加息前，一年期存款利率僅為2.79%，低于3%的平均物價漲幅水平，表現(xiàn)為“負利率”。加息后上調至3.06%，基本接近物價水平，有利于抑制通脹預期，保持物價水平的基本穩(wěn)定。而此次存貸款利率之間的“不對稱調整”一定程度上釋放出央行希望借此從股市回籠資金的信號。在股市長期處于4000點高位的市場態(tài)勢下，此次加息將難免使股市面臨一定程度的回調壓力。

　　從另一個方面看，此次加息后，利率與物價漲幅水平之間的差距仍不到0.1個百分點，股市資金大規(guī)�；鼗\的壓力在短期內難以顯現(xiàn)。但通過加息，讓一些風險承受能力過低的投資者回籠資金到銀行儲蓄，有利于降低股市中的投機套利氣氛，提高市場的整體風險意識。而中國經(jīng)濟良好的基本面仍具備承受一定程度的加息的能力空間，將利率與物價漲幅水平調整至二者接近的水平會更有利于經(jīng)濟的長遠發(fā)展�？紤]到這兩點因素，此次加息必將有利于股市的長期發(fā)展。

　　友邦華泰：調控實際效果互相抵消

　　友邦華泰認為，三項調整政策的實際效果存在一定程度的抵消效應，對整體市場流動性的負面影響并不大。

　　友邦華泰分析稱，上調利率帶有明顯的抑制居民儲蓄過快分流的政策意圖；提高準備金率則主要鎖定銀行體系由于外匯占款增加帶來的流動性；而應對外部升值壓力所采取的擴大

　　然而，擴大匯率波幅可能帶來的熱錢加速流入，將在很大程度上抵消上調準備金率的負面影響。4月份的貿易順差快速反彈將加劇人民幣升值的外部壓力，而擴大匯率波動幅度主要為5月22日舉行的第二輪中美經(jīng)濟戰(zhàn)略對話創(chuàng)造寬松的環(huán)境。

　　而利率上調帶有明顯的抑制儲蓄過快分流的意圖，但調整的頻率之高仍然超出了市場的預期。4月份投資和信貸增速繼續(xù)偏快，加息的目的之一是適度提高資金成本進一步落實宏觀調控政策。

　　友邦華泰認為，貸款利率增幅小于存款利率表明，央行希望減緩儲蓄存款分流的速度，同時也通過資金成本的提升適度抑制資產(chǎn)價格的上漲。但這一調整幅度很難改變投資和信貸繼續(xù)反彈的趨勢，預計年內存在進一步加息的空間。管理層仍然堅持采用市場化的手段而非行政措施進行調節(jié)也表明了央行的調控能力正逐步提高。二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前后(6月末至7月初)仍存在進一步加息和上調準備金率的可能。

　　但友邦華泰也指出，適度的利率上調并未改變中國經(jīng)濟和股票市場持續(xù)向好的長期基本面因素：經(jīng)濟持續(xù)快速增長、人口結構的有利分布、人民幣升值驅動資產(chǎn)價格上揚、優(yōu)質企業(yè)回歸A股，實質性的資產(chǎn)注入，2008年兩稅合并以及奧運會催生的大國情結等因素都將繼續(xù)支撐市場長期繁榮的趨勢。

　　“我們仍然看好中國A股市場的長期前景�！痹摴�司投資部人士總結道。

　　華夏基金：小幅升息不能抑制泡沫

　　華夏基金表示，CPI連續(xù)兩個月超過或達到3%；4月投資和信貸增速仍較快；儲蓄持續(xù)分流。此次加息時間上符合預期，力度上小于預期。

　　華夏基金認為，提高存款利率可以降低儲蓄分流速度，提高投資股市的機會成本；但由于幅度十分有限，實際影響輕微；對投資和信貸的影響也不大；預計后續(xù)仍將繼續(xù)加息。

　　至于加息對銀行的影響，華夏基金表示，理論上依然擴大了銀行存貸差，擴大的幅度在0.03%~0.10%。但實際存貸差擴大程度小于理論值。對上市銀行持有的長期債券的收益率提高幅度較為明顯，交易類證券公允價值的下降對凈利潤有負面影響；但同時也提高了上市銀行的“持有到期類”債券的再投資收益率。

　　關于加息對保險公司的影響，華夏基金表示，將直接提高保險公司存款(多為3-5年期)收益率；保險公司債券投資中持有到期債券占比50%以上，這一部分對利潤表不產(chǎn)生影響；交易類債券占比不到1%，對當期損益有負面影響，但非常有限；待出售類債券公允價值變動對所有者權益有一定的負面影響。加息對壽險產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生一定壓力，但影響不大，退保率并不會因此大幅上升。

　　華夏基金稱，加息對房地產(chǎn)的影響有限，因為對房地產(chǎn)行業(yè)影響最大的是稅負等政策而不是小幅加息，由于本次加息力度有限，難以改變資產(chǎn)價格上漲趨勢。