主持人：

　　有投資經(jīng)驗的基民股民會這樣感慨———在2006年只要敢買就能賺錢，而在2007年，就要靠選擇好股票來獲利。而持續(xù)一段時間來的劇烈震蕩也讓手中持有股票型或者混合型基金的投資人惴惴不安：是不是調整已經(jīng)來到，手上的證券資產(chǎn)是否該落袋為安了？

　　■基金導航

　　分紅基金顯現(xiàn)抗跌性

　　5月15日上證綜指上演了140多點的大跳水，不過大部分股票基金的凈值跌幅并未重演“1·31”、“2·27”行情的慘跌。專業(yè)人士剖析：近期股市雖然仍持續(xù)走高，但同時面臨一定的回調壓力，基于這樣的判斷，一些謹慎的基金經(jīng)理已將一些前期漲幅已達到預期的個股獲利了結，并通過分紅使持有人投資收益落袋為安。

　　如在15日當天，中海分紅增利基金恰好分紅除權，把大部分已實現(xiàn)收益通過分紅的方式回報給投資者，同時降低了倉位，有效減輕了股市下跌的沖擊。

　　而相關數(shù)據(jù)顯示，目前有12只基金公告5月份已分紅或擬分紅，分紅金額達60.9億元，其中易方達上證50、銀華富裕主題和博時裕富分紅比例較大。而4月份南方穩(wěn)健、鵬華價值、融通深100等76只基金共分紅341.4億元，其中富國天源、金鷹優(yōu)選、長盛精選每10份基金份額分別分紅11.6元、10.3元和7.5元。基金裕澤、基金裕陽、基金銀豐等26只封閉式基金4月份共分紅236.2億元。富國債券、興業(yè)可轉債、諾安中短債等8只債券型基金共分紅2.8億元。

　　平衡型基金潛藏更高收益

　　一些基民往往會以為：股票型基金的獲利能力是最高的。其實這要根據(jù)市場情況來看，在去年單邊上漲的形勢下，肯定是倉位越高的基金獲利能力越強。但在今年這種雙邊震蕩的牛市格局下，平衡型基金反而潛藏了比股票型基金更大的增值能力。

　　因為平衡型基金多采用股債均衡投資的方式，相對于純股票型基金具有資產(chǎn)配置靈活、有效規(guī)避股市風險的優(yōu)點。平衡型基金除了精選個股外，還能選擇投資的時點，在股市債市進行合理的跨市轉換。而在相同風險水平下，平衡型基金的收益回報往往要高過股票型基金。

　　一位基金經(jīng)理對股票型基金和平衡型基金過去幾年的業(yè)績進行了一番對比，除了2006年單邊上揚的股市，股票型基金以128%的收益率高于平衡型基金110%的收益率。其它年份，無論是單邊下跌，還是震蕩上升或震蕩下降的市場，平衡型基金業(yè)績均高于股票型基金。

　　■總結

　　在今年震蕩牛市的格局下，我們還是建議投資人堅定持有手中的證券資產(chǎn)，摘錄某基金公司老總在近日演講時提出的投資基金的思路———

　　1)不要進出頻繁，讓申購贖回費用折損投資收益；2)不要害怕基金凈值高，凈值與投資收益并無關系；3)以理性看待股市，投資者要堅信股市震蕩向上趨勢不變，精選藍籌必將成為市場主流，作為個人投資者理當看準趨勢堅持長期持有。

　　■行業(yè)動態(tài)

　　新版QDII可投資H股

　　5月12日，中國銀監(jiān)會出臺《關于調整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務境外投資范圍的通知》，放開銀行QDII投資證券產(chǎn)品前后，境外股市投資已成為市場最灼熱的焦點。

　　此前，由于我國商業(yè)銀行QDII有著嚴格的額度控制和品種限制，首批QDII資金只限于投資境外固定收益產(chǎn)品，部分銀行的QDII產(chǎn)品并未能掀起市場購買熱潮，反而出現(xiàn)了認購不足或者提前清盤的情況。而投資范圍狹窄是QDII產(chǎn)品“叫好不叫座”的突出原因。不少銀行也推出與股票指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品，但人民幣的持續(xù)升值已經(jīng)“變相降低”了產(chǎn)品的回報。

　　然而，個人投資境外股市仍存在一定的門檻：單一客戶投資金額的起點是30萬元人民幣或等值外幣，而且客戶應當具備相應的股票投資經(jīng)驗。為了規(guī)避風險，銀監(jiān)會規(guī)定，投資于股票的資金不得超過單個理財產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值的50%，投資于單只股票的資金不得超過單個理財產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值的5%。單一客戶起點銷售金額不得低于30萬元人民幣（或等值外幣）。

　　■信息快遞

　　今日：海富通精選貳號混合型證券投資基金已于今日起通過上海證券交易所辦理申購、贖回業(yè)務。基金簡稱為“海富貳號”，基金代碼為“519015”。

　　明日：友邦華泰旗下的第四只基金———友邦華泰積極成長基金將于5月22日起限量發(fā)行，發(fā)行額度為100億元。其代銷機構為中國銀行、招商銀行、中國郵政儲蓄銀行、交通銀行、深圳發(fā)展銀行及各大券商。

　　■基金觀點

　　論QDII放寬之后

　　開放QDII投資海外市場的政策一公布，中國A股市場的反應非常微妙。走出了“心理陰影”的普通大眾，理性地把壓力和思考更多地留給了開發(fā)QDII產(chǎn)品的機構。基金券商從事QDII的條例也即將在近日出臺，這將是一只香甜的螃蟹，還是雞肋，也許只能冷暖自知。

　　對于普通投資者而言，QDII在宏觀經(jīng)濟層面的杠桿效應并不是立即顯現(xiàn)的，而理財產(chǎn)品的收益率才是考慮的第一要素。市場的成長性以及匯率的風險使得投資者變得更加精明，增持本幣和增持A股的短期局面并不會改變。這也是開放式偏股型基金依然熱銷的重要原因。

　　而隨著中國證監(jiān)會對QDII的放開，推廣類似華安國際配置基金的QDII類基金產(chǎn)品，成為基金營銷中的新課題。

　　中國的投資者是最為具有偉大辯證思維的群體，所謂分久必合，或是東風壓了西風，都只是一時之現(xiàn)。QDII基金必然在未來的某一個時點成為投資的熱點，對于投資者而言，只要確定最佳的介入時間；而對于基金公司而言，則必須準備好貨，無論是QDII產(chǎn)品，還是現(xiàn)有的基金品種，只是在一個鋪子賣不同的菜而已。

　　畢竟，賺錢才是硬道理。（特邀作者朱敏）

　　理性看待風險和業(yè)績（上）

　　關注投資管理人的公司治理風險如果投資者對市場有一個比較合理的預期———獲得平均收益率或更高，并且有持有5年或更長時間的準備，那么市場的波動對你來說其實并不存在風險。投資者與其關注短期市場波動，不如關注你選擇的基金公司是否盡責盡力，有沒有給你制造額外的風險？如果公司人員流動非常之高，基本可以得出這個公司存在內部文化、經(jīng)營體制以及人與人之間交流等基礎問題，投資者選擇這樣的基金公司就需要特別留心。

　　關注團隊的穩(wěn)定性:投資團隊的穩(wěn)定對投資者非常重要。如果公司好不容易找到一個值得信賴的人才，在基金管理上有他抹不掉的技能，他突然不在了，你買的是同一個基金嗎？我們的行業(yè)不需要資本金，而是人才。我們要留住人才，激勵他創(chuàng)造好的業(yè)績，在你托付資產(chǎn)周期之內，他用同樣的技能為你服務，所以高穩(wěn)定的團隊是投資人需要關心的重點。

　　關注基金公司高層的職業(yè)化程度:除了關心個人的道德品質，職業(yè)經(jīng)理的背景對投資者也是有啟示的。基金公司的總經(jīng)理是如何選拔和任命的？越是職業(yè)化的、市場化的經(jīng)理人，會給你帶來更多的安全。因為職業(yè)經(jīng)理人的價值取決于人力資源市場上再出售的價值，是通過市場來實現(xiàn)的，因此會更加注重市場的信譽。所以，對于投資管理人的資信評級，個人投資者往往無法獲得詳細的資料，所以聽聽第三方的專業(yè)評價很有意義，如請國際著名的第三方評級公司———惠譽評級進行公司評級。

　　指數(shù)化投資的優(yōu)勢

　　凡做股票類投資的人，大都想通過低買高以獲得超過市場平均水平的超額收益。但真正在長期投資過程中，能獲得超額收益的主動型基金卻是少數(shù)，因此被動被動性投資理念逐步被認可，指數(shù)基金誕生了。總的來說，指數(shù)化投資的優(yōu)勢主要表現(xiàn)在以下幾個方面———

　　小資金大投資：指數(shù)化投資可以現(xiàn)實用小額資金即可獲得一個多樣化的組合，風險高度分散，收益相對穩(wěn)定。由于指數(shù)基金多采用復制基準指數(shù)的方法，因此投資指數(shù)基金等于分散化地持有一個指數(shù)成份股的投資組合，從而減少了因為個別股票業(yè)績下滑，導致股票價格下跌對于組合凈值的影響，實現(xiàn)了分散投資獲得長期收益的目標。

　　透明度高：指數(shù)化投資的資金全部用來跟蹤基準指數(shù)，倉位較高，資金利用率高。而傳統(tǒng)的主動性管理的開放式基金，則至少要在組合中保留5%-10%的現(xiàn)金以備贖回。此外，指數(shù)化投資高度透明，投資者只要參照基準指數(shù)，即知曉基金的實際運作情況，給投資者以信賴感，同時也便于投資者追蹤基金業(yè)績，監(jiān)督基金管理人的管理和運作。

　　費用低：指數(shù)化投資采取跟蹤基準指數(shù)的被動性操作，沒有必要時，指數(shù)基金不進行股票的交易，因此會有較低的股票交易成本，將間接提高投資者的實際收益。投資申購指數(shù)基金相較于主動投資基金，有也較低的費用，指數(shù)基金的管理費和托管費都較低。

　　從國內2006年以來的行情看，指數(shù)基金的整體超越了主動型基金的整體。

　　通過分析晨星的基金排行榜，我們發(fā)現(xiàn)指數(shù)基金的整體排名非常靠前。在國內，華安基金自2002年推出第一只指數(shù)基金以來，已有近二十只指數(shù)據(jù)基金，類型也突破到ETF。

　　ETF指數(shù)型基金興真有更低的交易成本和投資成本，長期看具有更大的優(yōu)勢，是投資者參與中國市場的良好選擇。其中華安上證180ETF具有較好的樣本股票，與深證100ETF組合可以逼近滬深300的走勢。

　　指數(shù)型基金中的華安中國A股指數(shù)型基金的跟蹤標的MSCI中國A股指數(shù)，在全球范圍內影響巨大。隨著國際化進程的加快，外資的影響力與引導力正在發(fā)揮越來越大，可能會起到投資標桿的作用。該指數(shù)同時含蓋上證以及深圳市場，更能反應全市場的表現(xiàn)。（施若愚）