在私募基金規模迅速擴容的同時，一條公募集金通向“私募化”路徑正在悄然清晰起來。

　　一份名為《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）日前下發到各基金公司及基金托管銀行手中。《辦法》明確指出，基金公司可為單一客戶和為多個特定客戶辦理資產管理業務。

　　業內專家表示，基金專戶理財業務的開閘將促使公募基金與私募基金之間的客戶爭奪戰進一步升級。而此前在這場爭奪戰中始終處于被動地位的公募集金，也將因此獲得更多的主動權，并促使私募市場重新布局。

　　公募基金的無奈

　　私募基金，一個一直都是少數人才能參與的游戲。而在本輪牛市中，其規模卻出現了空前的壯大。盡管對于當前私募基金的規模無法做出準確的統計，但多位業內人士曾推測，我國的私募基金規模已經突破萬億。

　　業內人士告訴記者，除了得益于市場行情的火爆，私募基金規模迅速壯大的另一個原因，是公募集金在為高端客戶提供個性化專業理財服務上的缺失。

　　“無論你是資金量只有2萬元的小客戶，還是資金量達到200萬元的大客戶，對于公募集金來說，都是匯集到一個資金池中進行共同運作。因此在實際運作中，無法有效體現不同投資主體在投資、收益及風險上的取向，”某基金經理告訴記者，“當出現一些口碑很好的私募基金后，不少資金量較大的投資者都選擇了改投私募基金。”

　　實際上，大客戶改投私募基金不僅僅是上述基金經理的無奈，也是很多基金管理人不得不面對的一個現實。“由于基金公司專戶理財業務遲遲不能推出，這樣公募集金在于私募基金的競爭中處于十分不利的地位。”不少基金公司業內人士這樣表示。

　　專戶理財“叫板”私募

　　法律專家指出，目前我國的私募基金并非真正意義上的私募基金，其中很大一部分是“私約基金”。同時，由于私募基金隱蔽的特性，因此其在信息披露、保護持有人利益等方面存在較大的缺陷。特別是，隨著私募基金群體的快速膨脹，其群體內部出現了魚龍混雜的局面。

　　據了解，在上海、深圳、北京等投資需求較高，私募基金較為發達的地區，出現了不少“奇怪”的現象。一些人打著私募基金的旗號，公然在證券公司營業部門口散發傳單，招攬客戶；而像發送短信，在網上共開發帖子募集投資人等現代化手段，也頻頻被“私募基金”用來爭奪客戶資源。

　　“應該說，上述行為都是違法的，”法律專家表示。目前，私募基金的“陽光化”問題尚未解決。相比私募基金，處于統一監管下的基金公司行為則要規范的多。“盡管公募基金目前仍存在著這樣或那樣的問題，但完備的信息披露制度，嚴格的監管措施，都給保護投資者利益提供了相對較高的保證。”

　　除了制度與監管措施的完備，基金公司背靠的國家信用也成為其在與私募集金競爭中無可比擬的優勢。“雖然私募基金在個人客戶資源上對基金公司形成了一定威脅，但一旦公募集金或者開辦專戶理財業務，那些以保證資金安全為先的國有企業將首選專戶理財業務。”業內人士預計。

　　同時，業內專家還指出，根據《辦法》的規定，特定資產管理業務管理人業績報酬的提取比例不得高于所管理資產凈收益的20%。而與目前比較普遍的私募基金收益分成比例相比，基金公司的提成比例較低，也具有一定的競爭優勢。

　　市場格局進一步細分

　　“盡管專戶理財業務的開閘將為基金公司與私募基金之間的競爭提供有力條件，但從短期來看，私募基金的市場格局不會立刻發生改變。”業內專家表示。

　　根據《辦法》的規定，基金公司為單一客戶辦理資產管理業務的，每筆業務的資產不得低于5000萬元。而對于為多個客戶辦理的資產管理業務，《辦法》并未給出明確要求，還須另行規定。同時，《辦法》還對基金公司開展專戶理財業務的資格作出了具體限制。

　　“也就說，在專戶理財業務開辦的初期，還僅限于單一客戶資產管理業務，而基金公司還暫時不能涉足多個客戶的資產管理業務。”業內人士指出“另一方面，《辦法》對業務資質的嚴格限定，將使得大量基金公司被拒之專戶理財業務的門檻外。而私募基金仍將憑借自己在股權激勵、調研模式、操作方式等方面的優勢，在個人大客戶中擁有較為廣闊的市場。”

　　該人士表示，《辦法》的征求意見僅僅只是一個開始。隨著專戶理財試點的開閘和業務的不斷深入，基金公司和私募基金之間的競爭也將越來越激烈，市場格局也將隨之進一步細分。