本報(bào)記者 王文清

　　“我們相信長(zhǎng)期的趨勢(shì)，更驚詫短期的瘋狂”，本周在北京舉行的華安基金2007年中期策略報(bào)告會(huì)上，華安基金投資總監(jiān)王國(guó)衛(wèi)如此表述他對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的看法。其實(shí)與王國(guó)衛(wèi)一樣，大多數(shù)基金經(jīng)理也同樣經(jīng)受著瘋狂的市場(chǎng)給冷靜的頭腦帶來(lái)的煎熬。

　　誰(shuí)也不知道靴子何時(shí)掉下

　　日益疊加的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)踏空的擔(dān)心正以前所未有的程度困擾著基金經(jīng)理們。既認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)日益嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性泡沫，又在源源不斷的入市資金推動(dòng)下不敢貿(mào)然降低倉(cāng)位而坐失時(shí)機(jī)，這在上證指數(shù)突破四千點(diǎn)之后更明顯地成為投資者一種普遍的自相矛盾的現(xiàn)象。

　　華安創(chuàng)新基金經(jīng)理劉新勇認(rèn)為，目前的指數(shù)點(diǎn)位的確不低了，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下市場(chǎng)出現(xiàn)普遍性的暴跌的可能性并不大。泰達(dá)荷銀穩(wěn)定基金經(jīng)理李澤剛昨天接受記者采訪時(shí)則認(rèn)為4000點(diǎn)附近一個(gè)20％左右的調(diào)整已經(jīng)非常必要。當(dāng)年臺(tái)灣股市從1000點(diǎn)到10000點(diǎn)的過(guò)程中間經(jīng)歷了兩次40％左右的大跌。目前滬深股市直線上升的趨勢(shì)不改可能會(huì)引發(fā)嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺(tái)。

　　但看到了泡沫是否意味著可以抽身而退呢？記者調(diào)查的多位基金經(jīng)理都認(rèn)為即使在目前被認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)普遍高估的情況下也不會(huì)大幅度降低倉(cāng)位來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)。去年四季度以來(lái)的教訓(xùn)已經(jīng)告訴大家，在牛市的行情下任何一次企圖預(yù)測(cè)頂部和通過(guò)波段操作而獲利的行為都是危險(xiǎn)的。因此目前大家能做的除了等待之外就是把自己組合構(gòu)建在能在未來(lái)調(diào)整中具有一定防守功能的品種上。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面基金經(jīng)理不奢望自己能夠回避，唯一希望的是旱季過(guò)后自己仍能奔跑。

　　隱憂擋不住奔騰的心

　　華安基金用“奔騰的心VS清理整頓”來(lái)歸納公司最新對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)，這本身也體現(xiàn)出一種矛盾的心理。

　　誰(shuí)都不懷疑滬深股市正在創(chuàng)造歷史這也一事實(shí)。舊的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)一次次被市場(chǎng)否定，如天量天價(jià)的規(guī)律現(xiàn)在看來(lái)已經(jīng)被當(dāng)前的市場(chǎng)證明它的錯(cuò)誤，回避垃圾股的教條也在低價(jià)股、重組股不斷翻倍行情面前變得蒼白無(wú)力。在源源不斷的入市資金面前，就連最保守的機(jī)構(gòu)也不得不心潮澎湃，從而重新反思自己是否應(yīng)該相信“適者生存”的原則，融入當(dāng)前散戶主導(dǎo)的大潮中。

　　關(guān)于“清理整頓”，主要是提醒基金經(jīng)理們清醒頭腦和整頓組合。華安基金認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)在以革命的方式對(duì)舊有思維摧枯拉朽的同時(shí)也隱含著日益明顯的隱憂。這主要集中在：指數(shù)和估值同步提升，市場(chǎng)所有的品種變得普遍昂貴；市場(chǎng)更多為日益增加的短線資金和短線操作的心理主導(dǎo)，換手率不斷攀升；一季度上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率難以成為常態(tài)而得以持續(xù)，希望用企業(yè)盈利增長(zhǎng)降低不斷高企的市盈率也許是一廂情愿；即使是以冷靜著稱的機(jī)構(gòu)也有人開始把希望集中在個(gè)人開戶上，不是看

　　在萬(wàn)馬奔騰的大牛市背景下，清理思路也許是一件困難的事情，但為了應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的調(diào)整，整頓投資組合，構(gòu)建防御工事卻已經(jīng)刻不容緩。金融、鐵路、地產(chǎn)、運(yùn)輸不僅是華安基金未來(lái)的投資重點(diǎn)，而且也被其他基金經(jīng)理們所看好。從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，這也許為大盤股與中小盤股的對(duì)決中扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局埋下了伏筆。