□本報記者 余喆 北京報道

　　盡管前日上證綜指連破4000點與3900點兩大整數(shù)關(guān)口后昨日市場即展開報復(fù)性反彈，顯示出市場做多動能仍然比較充沛，但基金經(jīng)理面對目前散戶主導(dǎo)且整體估值偏高的市場普遍持有謹慎情緒，積極調(diào)倉增持防御性品種以應(yīng)對可能出現(xiàn)的調(diào)整。

　　短期面臨調(diào)整壓力

　　“大家應(yīng)該留意市場中的三個階段特征：狂熱、狂野、狂躁。我判斷市場目前處于狂熱和狂野之間，已經(jīng)出現(xiàn)了過熱的苗頭，因此雖然長期充滿信心，短期是有調(diào)整壓力的。”泰達荷銀基金經(jīng)理魏延軍向記者表示。

　　盡管上證180、上證50、深證100和滬深300指數(shù)的市盈率尚處24-29倍之間，但A股整體的靜態(tài)市盈率仍然高達44倍，使得市場面臨一定調(diào)整壓力。尤其是在目前散戶主導(dǎo)市場的背景下，散戶的“羊群心理”使市場中的不理性程度加劇。基金經(jīng)理面對目前“看不懂”的市場普遍懷有謹慎情緒，一位處于建倉期的基金經(jīng)理就表示：“我們現(xiàn)在把安全放在首位，寧肯少賺錢，也要不賠錢、少賠錢。”

　　“看空不做空”

　　然而，即使預(yù)感市場即將出現(xiàn)調(diào)整，在投資比例限制和業(yè)績排名壓力的作用下基金經(jīng)理很難通過降低倉位化解市場系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　中信證券5月11日基金倉位測算結(jié)果顯示，上周五125只開放式基金平均倉位為72.5%，33只基金主動減倉5%以上，29只基金主動增倉超過5%。

　　盡管整體估值偏高，但目前市場上仍存在結(jié)構(gòu)性機會，這使基金經(jīng)理不敢大幅做空。“我倒是想減倉，可萬一減了之后大盤不跌，凈值肯定跑不過人家，所以只好所謂的‘看空不做空’。”一位基金經(jīng)理坦言。

　　另一方面，雖然判斷市場面臨調(diào)整壓力，但絕大多數(shù)基金經(jīng)理不認為調(diào)整將是行情的終結(jié)。“目前中國的經(jīng)濟環(huán)境依然良好，經(jīng)濟增長強勁，企業(yè)贏利狀況良好，而且全球股市都在低通脹背景下創(chuàng)出新高。在這種情況下國內(nèi)股市出現(xiàn)調(diào)整會使市場朝著更健康、更合理的方向發(fā)展，同時也給基金等機構(gòu)投資者提供了難得的調(diào)倉機會。”

　　增持防御性品種

　　

股票倉位很難大幅降低，調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)就成了基金經(jīng)理應(yīng)對調(diào)整的唯一途徑。近期大盤藍籌股表現(xiàn)活躍，顯現(xiàn)出基金在為調(diào)整做準(zhǔn)備的跡象。

　　“我們的倉位會有調(diào)整，但動作不會太大，重要的是調(diào)整股票結(jié)構(gòu)。一是增加防御性品種；二是做好買的準(zhǔn)備，加大研究力度，準(zhǔn)確把握上市公司業(yè)績，優(yōu)質(zhì)公司一旦在調(diào)整中被錯殺就為我們提供了買入機會；三是看股票的安全邊際，對可能跌得多的股票要提前減些倉。”魏延軍表示。

　　上投摩根基金公司本周發(fā)表的市場觀點也表示：“不得不考慮價格高估的風(fēng)險轉(zhuǎn)而尋找更安全的相對低估的藍籌概念股以抵抗?jié)撛诘南到y(tǒng)性風(fēng)險。”很多處于建倉期的基金經(jīng)理同樣傾向估值相對便宜的藍籌股。

　　而一季度通過捕捉成長股機會位居配置型基金第一名的益民紅利成長基金經(jīng)理賴晶銘則表示：“成長股前期漲幅較大，市場需要加以消化，而大盤藍籌相對估值較低，感覺未來表現(xiàn)會好一些，但仍然要看具體個股。”

　　基金正積極調(diào)倉，增持防御性品種以應(yīng)對可能的調(diào)整。 本報資料圖片

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。