本刊記者 丁西/文

　　在經(jīng)歷了2006年的冷遇之后，債券基金再次獲得了市場的關(guān)注。工銀瑞信將推出第一只“銀行系”債券基金，此外，還有數(shù)家基金公司也意欲推出新的債券基金產(chǎn)品。

　　最困難的時(shí)期已經(jīng)過去

　　2006年是債券基金最困難的一年。

　　這一切緣于去年A股市場的單邊上漲，以股票市場為主要投資對(duì)象的各類基金平均凈值增長率基本都超過100%。同期，債券型基金的年平均凈值增長率也達(dá)到了20.92%。

　　兩相比較之下，很多持有人對(duì)債券型基金有種“食之無味、棄之不甘”的感覺：在資產(chǎn)中配置一些，債券型基金對(duì)于增加整體收益率沒有明顯幫助；不配置，又覺得資產(chǎn)中都是偏重股票投資的品種，風(fēng)險(xiǎn)過大。債券型基金漸漸成為很多基民投資組合中的“雞肋”產(chǎn)品。

　　如今這一切已經(jīng)開始遠(yuǎn)去，在今年，股市的多次起落使持有人對(duì)股票型基金的信心有所動(dòng)搖。有數(shù)家基金公司已經(jīng)嗅到了債券基金的暗香，意欲推出新的債券基金產(chǎn)品。其中之一就是工銀瑞信，該公司擬在近期推出第一只“銀行系”債券基金。

　　中國銀河

證券股份公司基金研究中心高級(jí)研究員王群航認(rèn)為，在目前的市場環(huán)境下，債券基金理應(yīng)重新受到關(guān)注。2007年中國股市仍將持續(xù)牛市格局，但市場整體漲幅有可能小于2006年，并且波動(dòng)幅度將會(huì)加大，投資人有必要調(diào)整組合的中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，相應(yīng)地增加對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)基金的配置，以提高整個(gè)組合的抗波動(dòng)能力，保持整體收益的穩(wěn)健性。

　　這一判斷首先來自于債券基金穩(wěn)定的歷史業(yè)績。自誕生以來，債券基金歷史業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健，充分體現(xiàn)出低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的特征。2003-2006年4年之間，除2004年因債市和股市雙雙疲軟導(dǎo)致業(yè)績?cè)龇�出現(xiàn)負(fù)增長外，其余3年債券型基金類別均實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，2005年，由于股市出現(xiàn)單邊下跌行情，股票型基金的平均年凈值增長率只有3.5%，債券型基金卻獲得了8.89%的平均收益。

　　今年，債券市場的發(fā)展前景已顯端倪。近日下發(fā)的《國務(wù)院2007年工作要點(diǎn)》，明確要求加快發(fā)展債券市場，推進(jìn)債券發(fā)行制度改革。而上月召開的“兩會(huì)”和年初的全國金融工作會(huì)議也提出要加快發(fā)展債券市場，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券，以擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重，債券型基金的發(fā)展面臨機(jī)遇空前。

　　另外，創(chuàng)新的債券品種和交易制度將為債券市場的機(jī)構(gòu)投資者提供獲取超額收益的機(jī)會(huì)。

企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場，極大地豐富了市場投資者類型，有利于市場交易效率的提高。

　　不利的因素來自于央行的加息，這對(duì)債券市場將有所沖擊。王群航認(rèn)為，央行3月18日第五次加息，短期看會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有債券市場收益的下降，但從中長期來看，債券收益率將水漲船高、逐步提升，建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注新發(fā)行的債券基金。

　　新股帶來的希望

　　更重要的機(jī)會(huì)來自于，今年A股有望迎來新股發(fā)行高潮，尤其是大盤股的供給將依然保持充沛。于是2007年，“打新”類基金將擁有一個(gè)更為寬廣的投資市場與獲利空間，而對(duì)于比較看重本金安全又追求穩(wěn)定收益的投資者而言，“打新”類債券基金將在保持較低的風(fēng)險(xiǎn)水平同時(shí)，獲得更大的收益提升空間，成為低風(fēng)險(xiǎn)投資人的首選產(chǎn)品。

　　所謂“打新”，就是指通過參與新股申購和增發(fā)新股投資等投資方式來提高基金收益水平。目前新股仍基本屬于無風(fēng)險(xiǎn)收益，這就給了打新股的基金一個(gè)極好的投資機(jī)遇，在低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品中更是具有很強(qiáng)的競爭力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一些靠“打新”發(fā)家的債券型基金去年的平均收益率均超過20%，其中，去年業(yè)績冠軍的債券型基金的年度凈值增長率超過56%，超越其業(yè)績基準(zhǔn)近50個(gè)百分點(diǎn)。

　　工銀瑞信基金公司固定收益負(fù)責(zé)人文鳴表示，2006年

股權(quán)分置改革成功完成后股票市場的融資需求重新恢復(fù)，新股發(fā)行、增發(fā)新股日益活躍，從而帶來較多的投資機(jī)會(huì)。并且隨著新的投資工具的不斷出現(xiàn)，將會(huì)帶來更多無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)，為債券型基金的投資收益提供潛在機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于2007年打新股前景，文鳴表示，2006年6月19日國內(nèi)A股市場恢復(fù)新股發(fā)行以來，先后發(fā)行了中國銀行、工商銀行、中國平安等大盤股票，為一級(jí)市場新股申購?fù)顿Y帶來較高的穩(wěn)定收益投資機(jī)會(huì)。2007年將有大量H股回歸，中信銀行、交通銀行、中國石油、中國海油等大盤藍(lán)籌股仍將陸續(xù)面市，今年IPO數(shù)量大、公司質(zhì)量好，且中簽率有望提高，專職打新股的債券型基金將以其收益可觀，風(fēng)險(xiǎn)可控的特點(diǎn)再次受到低風(fēng)險(xiǎn)投資者的追捧，成為債券類基金新寵。

　　事實(shí)上，普華永道和安永兩家世界頂級(jí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所此前也曾不約而同地發(fā)布了資本市場首次公開募股的研究報(bào)告，均對(duì)2007國內(nèi)IPO市場作出樂觀展望。普華永道預(yù)測2007年香港IPO集資額將達(dá)到1500億港元，而內(nèi)地的IPO市場規(guī)模將達(dá)到2000億人民幣。安永的預(yù)計(jì)則更為樂觀，預(yù)計(jì)2007年香港聯(lián)交所募集資金將達(dá)到2800億港元，而上交所的集資額則有望超過這一金額。

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