本刊記者 東霖/文

　　4月19日，上證指數(shù)演繹大跳水收盤報于3449.02點，跌163.38點，跌幅為4.52%，一時之間恐慌情緒充斥著市場。而對于下一階段的資產(chǎn)應(yīng)如何操作，哪些行業(yè)和個股存在投資機(jī)會等問題，成為了投資者和機(jī)構(gòu)急切探討的對象。

　　銀華基金主管投資副總經(jīng)理石松鷹認(rèn)為,目前的股價，無論與歷史比，還是與其它市場比，股價隱含的增長率和風(fēng)險溢價都支持股價昂貴的結(jié)論。市場已經(jīng)進(jìn)入高估值時代。

　　同時，中投

證券的數(shù)據(jù)顯示，3月各行業(yè)的估值水平普遍上升，大部分行業(yè)的市盈率已經(jīng)達(dá)到40倍以上，其中市盈率最高的是傳媒行業(yè)，其市盈率達(dá)106.33倍。截至三月底，市盈率低于40倍的行業(yè)僅有5個。

　　其中市盈率最低的是采掘業(yè)，市盈率為19.49倍，是唯一一個低于20倍市盈率的行業(yè)。而市盈率在20倍與40倍之間的行業(yè)有金屬非金屬、電煤水、造紙印刷、交通運(yùn)輸、金融，他們的市盈率分別為20.16倍、28.61倍、32.24倍、39.31倍。

　　石松鷹認(rèn)為，今年以來規(guī)模以上企業(yè)利潤增速出現(xiàn)加速。今年1到2月增速達(dá)到43.8%，增速遠(yuǎn)高于上年同期的21.8%和2006年全年的31.0%，石油和天然氣開采業(yè)利潤則同比下降18.6%，在上游

能源價格漲幅回落的情況下，利潤流向中下游行業(yè)，尤其是原材料加工業(yè)和制造業(yè)等投資品部門。其中鋼鐵、非金屬礦物制品、

化工以及機(jī)械設(shè)備制造業(yè)四大行業(yè)利潤增長較快。而這三大行業(yè)的投資機(jī)會來自于行業(yè)的內(nèi)生因素，而整體上市則是支持股市上漲的外生因素。

　　A 股市場經(jīng)過2006 年四季度以來的大幅拉升后，在對政策面的擔(dān)憂中，出現(xiàn)階段性震蕩，投資者對于市場的整體估值水平出現(xiàn)分歧，前期領(lǐng)漲大盤的主流權(quán)重品種(金融、地產(chǎn))出現(xiàn)持續(xù)的調(diào)整，而整體上市概念板塊在進(jìn)入2007 年后表現(xiàn)搶眼，成為一季度市場一道亮麗的風(fēng)景線。

　　東方證券研究報告認(rèn)為，煤電油運(yùn)及其產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)钦�體上市概念最為集中的板塊。國資委主任李榮融在2006 年底首次明確提出軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運(yùn)七大行業(yè)由國有經(jīng)濟(jì)絕對控制。而處在這七大行業(yè)中的優(yōu)秀公司將是投資者主要的關(guān)注對象。

　　不少券商的研究報告認(rèn)為，除了整體上市外，資產(chǎn)重組也是未來的一個重要投資主題。

　　而在這方面，電力行業(yè)是有著相對明確資產(chǎn)注入預(yù)期的板塊。此前，國務(wù)院辦公廳和電監(jiān)會先后就電力體制改革頒發(fā)通知，其中明確了國資管理辦法中要求的“國有發(fā)電企業(yè)整體或主營業(yè)務(wù)上市”。●