申贖拉鋸

　　基金之所以會在牛市中跑輸大盤，另外一個息息相關的就是，在投機氣氛極濃的市場中，基金要不斷應對巨大的贖回壓力，這將導致基金重倉股的表現受到壓制。

　　今年一季度，基金贖回這個情況顯然屬實。

　　來自權威數據的統計顯示，今年一季度內，剔除新基金發行，老的股票基金凈贖回接近1000億元，這沉重打壓了市場中基金重倉股的表現。

　　據本刊記者了解，“百億基金”群體在過去的一季度中已開始忍受贖回的煎熬，尤其在贖回壓力之下，新基金們不得不空出較高倉位以應對贖回。

　　“由于當初申購的基民大部分是新基民，因此容易受到短期市場震蕩的影響。”一位管理著百億基金的基金經理表示，在一個波動的市場中，特別是獲利盤較大的牛市氛圍中，贖回是常態。資料顯示，截至3月30日，去年首募規模超過400億的嘉實策略已降至280億，意味著在打開贖回后其規模縮減了139億。

　　一邊是巨額贖回，一邊是瘋狂申購，這才是基金業一季度的真實寫照。據最新出爐的統計數據顯示，今年一季度，

開放式基金累計申購額為5006億元，同期的贖回額則達到了4692億元。絕大部分基金公司表示，已經不斷刷新歷史高位的大盤要求基金公司隨時應對贖回壓力。

　　不過，牛市中，贖回壓力不可能太大。“畢竟，越來越多的新投資者會進入到這個市場。”一位基金經理指出，基金贖回固然導致了部分基金白馬股的走低，但是，隨著新基金的不斷發行，要接盤的還是綽綽有余。

　　但現實的市場卻是恰恰相反。本季度，跑贏大盤，為持有人賺得較高回報的那兩成基金則多為老基金，且規模不大。

　　“除了為滿足市場的大量需求外，開放式基金，特別是

股票型、偏股型基金出現的大量贖回，使得基金公司及管理部門不得不考慮加快新基金發行的步伐。”業內人士分析指出，大規模贖回的出現，應該說是前期基金公司忽視長期發展，重視短期利益行為的惡果。去年以來，基金公司為了擴大基金規模，在持續營銷中普遍采用了大比例分紅的方式以吸引投資者。而分紅過程需要基金經理將持有股票賣出，獲得已實現收益后再分配給投資者，賣出也就意味著放棄將來股票繼續上漲帶來的收益。同時，基金在營銷過程中過分宣揚高額收益，以及銷售中出現的一些不規范行為使得大量投資者盲目地購買了基金產品。

　　“隨著基金投資者教育的全面開展，很多基金持有人在對基金產品有了充分的認識后，選擇了贖回。”該人士說。

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