銀河證券研究中心馬永諳

　　具估值優(yōu)勢(shì)重倉(cāng)股表現(xiàn)較好

　　本周金融、地產(chǎn)、鋼鐵、石化等藍(lán)籌板塊表現(xiàn)不弱，市場(chǎng)出現(xiàn)向主流品種回歸的趨勢(shì)，中小盤(pán)股票的活躍程度也有所增加，由之前“炒低”時(shí)的此起彼伏轉(zhuǎn)變?yōu)椤皾q潮”式的整體上升，散戶行情的特征明顯。第一季度基金重倉(cāng)股加權(quán)指數(shù)周漲幅2.34%，低于市場(chǎng)主流指數(shù)。市場(chǎng)熱點(diǎn)渙散、變化急劇的條件下基金短期表現(xiàn)仍然弱于市場(chǎng)整體表現(xiàn)，基金不適合進(jìn)行短期投機(jī)性操作的特點(diǎn)顯露無(wú)遺。基金內(nèi)部認(rèn)為二季度市場(chǎng)會(huì)是個(gè)震蕩劇烈、非常難以把握的市場(chǎng)，如果A股市場(chǎng)仍然保持這種“散漫的繁榮”，那么很多熱衷于做短期頻繁投資操作的基金投資者是否應(yīng)該改弦更張？因?yàn)椋�公募基金的投資紀(jì)律和投資程序使得他們緊跟這種變化劇烈的市場(chǎng)有些難。183只主動(dòng)型股票方向基金平均凈值增長(zhǎng)率2.83%，與一季度基金重倉(cāng)股指數(shù)漲幅持平。

　　漲幅靠前的重倉(cāng)股板塊特征并不明顯。在2006年漲幅相對(duì)落后而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度又相對(duì)較快，具備明顯估值優(yōu)勢(shì)的行業(yè)有較好的表現(xiàn)。鋼鐵、有色、計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、煤炭開(kāi)采、食品加工等行業(yè)本周漲幅靠前。此外，基金一季報(bào)中繼續(xù)保持對(duì)整體上市和資產(chǎn)注入類(lèi)品種的關(guān)注，從近幾周看，上述品種的表現(xiàn)確實(shí)符合基金的判斷。

　　重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)健和防御能力強(qiáng)的基金

　　本周基金2007年一季度重倉(cāng)股中漲幅排名前五的分別是天科股份、泰豪科技、萬(wàn)科A、中化國(guó)際、沈陽(yáng)機(jī)床。持有上述股票比例較高的基金如中海優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)(持有天科股份3.11%、泰豪科技3.79%)、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)(持有萬(wàn)科A 9.82%)、基金景博(持有中化國(guó)際2.86%)、長(zhǎng)信增利動(dòng)態(tài)策略(持有沈陽(yáng)機(jī)床5.26%)的本周凈值增長(zhǎng)率分別為2.21%、2.01%、2.08%、3.49%。基金作為一個(gè)組合投資者，持有品種較多，在市場(chǎng)熱點(diǎn)無(wú)法把握的情況下，凈值總體上跑得不快。基金投資者應(yīng)該將眼光放遠(yuǎn)一些，重點(diǎn)關(guān)注那些穩(wěn)健的和防御能力強(qiáng)的公司和基金。規(guī)模較小、投資風(fēng)格較為靈活的基金雖然短期業(yè)績(jī)可能突出，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也非常大，以這種變化迅速的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，其業(yè)績(jī)持續(xù)的可能性也不大。

　　市場(chǎng)可能開(kāi)始一輪震蕩

　　通過(guò)跟蹤我們發(fā)現(xiàn)，同類(lèi)基金業(yè)績(jī)分化加劇往往表明市場(chǎng)調(diào)整的到來(lái)，而業(yè)績(jī)分化降低則表明市場(chǎng)上升或下降趨勢(shì)確立。截至本周，三類(lèi)基金內(nèi)部業(yè)績(jī)分化在震蕩上行中達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)后開(kāi)始回落。尤其以混合基金-偏股型和混合基金-平衡型更為明顯。按照以往經(jīng)驗(yàn)，這說(shuō)明市場(chǎng)可能會(huì)在此后開(kāi)始一輪震蕩和調(diào)整。