本報記者 田文會

　　一支私募基金的擴容故事折射了私募基金的監管、運作、風險、投資者利益保護等各個方面。這似乎可以作為投資者和決策者的一個借鑒

　　這是一個私募基金的擴容會。地點是某家證券公司寬敞的營業部。參會的人并不多，陸續到來的只有10個人，而且大部分在預定時間后到場。

　　小王也晚了點，他發現，到會的老成員比新成員多。小王早知道了這個私募基金，但一直沒加入，這次準備了3萬元過來看看。

　　這是一支以朋友關系為紐帶建立的私募基金，規模比較小，擴容前不到70萬元，目前主要投資于股票，可以說是一只私募證券投資基金。

　　盤子小，容易操作。基金成立了一個多月，基金凈值已經超過了1.4元，即收益率超過40%。投資者對這個成績還是比較滿意的。有些人以前也是身在股海，盯著盤看，結果倒來倒去，并沒有什么賺頭，還耗費了大量時間。

　　擴容會沒有嚴格的主題和程序，與會者邊聊股市邊申報投資。基金成立時的門檻是5萬元，小王心里有點惴惴的，不知道手頭的3萬元是否夠條件，在基金發起人解釋擴容不受此限之后，才放下心來。

　　而在小王等人的參與下，擴容之后的基金規模最終達到100萬左右，但問題也隨之而來。

　　疑似“老鼠倉”

　　會議地點設在某證券公司營業部，可以看出這支私募基金是有一定關系的。

　　小王在介紹該私募基金的資料中看到，操盤手就在這家證券公司任職。

　　對于是否有“老鼠倉”的嫌疑，該私募基金發起人認為這只是別人的一種看法。但是為什么由證券公司的朋友操盤，他認為這也是大家心知肚明的事。

　　該私募基金目前投資的股票數為三四支，在股票的選擇上依據的信息可能比散戶更快更多。

　　收益分配

　　與有些私募基金管理人按絕對比例提取投資收益不同，該私募基金制訂了比較細密的利益分配方案。

　　基金投資年收益在10%以內，基金管理人不提取收益；年收益在10%(含)-30%，基金管理人提取全部收益的20%；年收益在30%(含)-50%，基金管理人再提取超出部分收益的30%；年收益在50%(含)-100%，基金管理人再提取超出部分收益的40%；年收益在100%(含)以上，基金管理人再提取超出部分收益的50%。

　　這種提取方法既維護了投資者利益，也更好地激發了基金管理人的動力。

　　擴容兩不悅

　　擴容會議上，大家對擴容所引致的一些問題展開了比較熱烈的討論。

　　基金發起人認為，擴容其實比較麻煩，由于當初跟基金管理人協定的是其分成比例隨業績增長而水漲船高，擴容后，勢必拉低基金凈值，基金管理人可能會有意見。

　　一位投資者則認為，現在的擴容規則對于新進或增資者損害比較大。

　　此次擴容預告時確定的擴容前基金凈值點位是1.385元。收益率已經在30%(含)-50%的區間，基金管理人會按這一區間相應的標準，把新入資金與原來資金加總一塊提取管理費。

　　也就是說，如果按1.385元的基金凈值點位，新進資金還未獲任何收益之時，基金管理人理論上已經提掉了新進資金總額8.55%的管理費。

　　基于上述兩點，基金發起人決定暫時不再擴容，直到預定鎖定期結束。

　　風險控制

　　除了操盤手的能力風險，投資者投資時還要考慮的是賬戶監管的風險。

　　不知道這是不是目前該私募基金規模并不夠大的原因之一。由于投資者和管理者都是朋友關系，在賬戶控制方面也相對簡單。基金的銀行賬戶和證券賬戶都是以基金發起人的名義開立。基金發起人掌握銀行賬戶密碼，但證券賬戶密碼只有操盤手知道。也即操盤手單個人沒法將股票從證券賬戶轉入銀行賬戶變現，基金發起人也沒法將資金從股票賬戶挪移出來。

　　基金宣傳資料稱如果投資人要提現，需要操盤手、基金發起人，以及投資者一起來操作才可行。

　　但是基金發起人也稱，這只是一種說法，從銀行賬戶轉移出資金的方法很多，目前的運作更多的是基于朋友之間的信任。

　　其實，盤子小，基金發起人的壓力也更小。

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