(債券型基金07年4月點評)

　　債券市場在4月份出現了破位下行的走勢，一季度經濟運行數據的公布使市場對于后市宏觀政策的走向產生了較大分歧，緊縮政策持續出臺的預期及股市火爆引起的蹺蹺板效應使債市資金加速流出。在疲軟的基礎市場表現下，普通債券型基金依靠偏股類資產收益的大幅提升，4月凈值回報水平不跌反漲，多只基金單月的凈值漲幅接近一季度全季漲幅，基金間的收益差距明顯擴大，純債券型基金表現滯脹。

　　基礎市場方面，上證國債指數4月開盤111.76點，最高111.87點，最低110.89點，收于111.41，較3月末大跌0.28%，國債指數破位下行態勢明顯，5個月來形成的弱平衡格局很可能將被打破。成交量方面，上證國債市場4月成交104.9億元，較3月份放大超過4成，月內資金的大舉流出成為市場單邊下挫的直接原因。4月股市加速上漲的情況下，可轉債品種股性更趨明顯，多只品種月內大幅上漲；4月新股發行上市明顯提速，中信銀行、交通銀行的連續發行吸引了大量資金參與打新。

　　宏觀經濟數據方面，07年第一季度我國經濟增長在去年同期高位基礎上進一步加快，一季度國內生產總值50287億元，同比增長11.1%，增速比上年同期加快0.7個百分點；全國居民消費價格總水平同比上漲2.7%，其中3月份同比上漲3.3%，超過3%的敏感水平；一季度人民幣新增貸款達到1.42萬億元，同比多增1678億元，已接近年初央行目標的一半。正是以上這些偏熱的經濟數據使市場形成了宏觀調控壓力進一步增大的預期，導致債市做多人氣渙散。

　　從4月份債券型基金的績效表現看，可比的16只普通債券型基金全部上漲，月均收益率達到3.15%，較上月的1.45%上漲超過1倍，達到了今年以來最高的單月收益水平。4月

股票市場加速上漲，新股發行明顯提速，推動債券基金本月的偏股資產投資收益大幅增長。但值得注意的是，基金平均收益的提升主要來自少數幾只績優基金月內的大幅上漲，基金間收益差距擴大。中短債基金方面，可比的8只中短債基金表現較為平穩，月算術平均收益0.16%，較上月小幅下降，市場短端利率保持穩定使短債基金收益變化不大。

　　債券基金漲幅排行榜上，偏股資產配置比例較高的老牌績優基金繼續領漲，長盛中信全債基金、嘉實債券基金、富國天利增長債券分居前三位，月凈值回報率分別達到7.29%、6.67%、6.54%；緊隨其后的融通債券基金及招商安泰債券基金，依靠持倉可轉債品種的大幅上漲，月漲幅超過3.9%；招商安本增利基金、寶康債券、中信穩定雙利三只打新股債券基金穩居中上游，漲幅在2.7%～3.36%。

　　后市展望，雖然長假前央行再次調高存款

準備金率，而非此前盛傳的加息，但這并不意味著債市已經利空出盡，二季度宏觀調控的壓力依然明顯存在，債券市場何時能夠走出疲軟的表現仍需觀察。基金操作中，普通債券型基金在低風險運作的基礎上取得了令人滿意的超額收益，股市未來的走向將成為影響其未來表現的關鍵因素，但其凈值下跌風險要顯著低于偏股型基金，可增加基金組合抗風險能力；保守型的投資者可增加收益更為穩定的打新股債券基金的配置比例。

　　附表：4月債券型基金月度績效回報排名(前十名)

排名	基金名稱	月凈值回報率%
1	長盛中信全債	7.29
2	嘉實債券	6.67
3	富國天利增長債券	6.54
4	融通債券	4.83
5	招商安泰債券-A	3.95
6	招商安泰債券-B	3.92
7	招商安本增利	3.36
8	寶康債券	3.16
9	中信穩定雙利	2.7
10	華夏債券-C	2.01

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