(貨幣市場基金4月份點評)

　　截至07年4月30日，49只基金的最近一個月回報率均值為0.20%，高于3月份的0.18%的月回報率均值。從七日年化收益率來看，4月份貨幣市場基金收益一路上揚，從4月初2.0841%的收益均值一路上漲至4月末的2.9122%的收益均值。在收益一路上漲的同時，基金業績也出現了明顯的分化。4月30日，排名第一的巨田貨幣最近七日年化收益率為6.4250%，排名末位的易方達貨幣A最近七日年化收益率為1.2590%，二者之間的業績相差5.166%；而在4月2日，表現最好的與表現最差的業績相差僅為1.4920%。

　　4月份，49只基金的最近一個月折算年收益率均值為2.3836%，高于3月份2.1482%的收益率均值，也超過了加息后2.232%的業績基準。49只基金中，有36只基金跑贏加息后2.232%的業績比較基準，占比73.47%。其中，巨田貨幣以3.0940%的月折算年收益率居于榜首，萬家貨幣以2.9510%的月折算收益率排名第二，表現不錯的還有大成貨幣B、上投摩根貨幣B、華夏現金增利；易方達貨幣A以1.7520%的月折算收益率位于榜尾。

　　公開市場操作方面。相對于3月份六千多億元的天量回籠，4月份央行的回籠力度驟減。4月的第一周，央行凈回籠資金達到1000億元；第二周，央行降低了公開市場回籠資金的力度，凈回籠資金量為300億元；第三周，考慮到

新股發行致使市場流動性下降，央行減弱了資金回籠力度，單周凈回籠量為零，創下8周以來的最低點；"五一"前的最后一周交易，市場資金面吃緊，因此央行大大縮減央票發行規模，最后一周央行凈投放230億元資金，是春節以來的首次凈投放。在央行回籠力度降低的同時，央票利率已連續5周持平，一定程度上顯示央行短期內希望繼續保持利率水平穩定。

　　貨幣市場利率方面。雖然4月份公開市場發行利率已經持續平穩，但是由于新股密集申購導致資金面呈現持續緊張狀態，貨幣市場利率上升趨勢明顯。4月份貨幣市場利率接連攀升，從月初2%的較低水平到月底4.4%的近三年回購利率的高點。4月29日央行再次上調人民幣存款準備金率，由于此前國家出臺緊縮政策在市場預期之中，因此本次上調準備金率并沒有過多影響市場情緒。4月30日期限為1周的上海銀行間同業拆放利率大幅下跌了24.10個基點；銀行間7天回購加權平均利率收盤報1.797%，較周日收盤的2.061%下跌26.4個基點。由于距離央行上調存款準備金率的繳款日尚有時日，資金面仍顯寬松，回購利率繼續緩慢下行，而央票發行利率持平，將有利于市場利率的走穩。

　　債市方面。4月份，上證國債市場指數出現持續下跌的走勢，于月初開于111.76，月末收報111.41，跌幅達0.28%。自4月5日準備金率上調消息公布后，債券市場已持續陰跌了半月有余。從111.87點到110.89點，上證國債指數曾經累積跌幅0.876%。盡管在這期間，央票招標利率已連續5周持平，也未能安撫債市的恐慌情緒。在經過長達半個多月的持續下跌之后，債市迎來的是本年度第四次存款準備金率上調，準備金率再度調整降低了短期內再加息壓力，債市暫時度過政策敏感期。但業內人士認為，這并不意味著債市的利空已經出盡，因為調控壓力依然存在，債券后市仍將維持震蕩下行的走勢。

　　4月份央行兩次宣布上調存款準備金率，法定存款準備金率的調整似乎已經成為常態。4月5日，央行宣布從2007年4月16日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調旨在控制由此造成的信貸擴張和投資反彈。這是央行今年以來第三次上調存款準備金率。4月29日，在市場普遍預期五一長假期間很可能再出的宏觀緊縮政策的背景下，央行宣布，從2007年5月15日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。值得注意的是，這是央行年內第四次上調存款準備金率，也是央行自去年六月以來第七次上調存款準備金率。至此，商業銀行法定存款準備金率已達到了11%。能提前在五一之前就下力度，很能說明當前流動性過剩問題的嚴重，以及貨幣信貸增長趨勢不容放松的事實。

　　近期，央行副行長吳曉靈在出席"2007中國金融市場論壇"時表示，

股票型基金過多容易堆積風險，應更多發展

貨幣市場基金和偏債型基金，這更有利于基金業的穩健發展。今年的股市盡管牛蹄不止、屢創新高，但風險也在逐漸積聚，就在剛剛過去的4月19日，滬指受加息傳聞影響重挫4.52%，110只股票型基金凈值較前日下跌3.67%，45只偏股型基金日凈值平均跌幅為3.71%。而貨幣市場基金的風險則要低的多，由于它投資于貨幣市場工具，份額凈值始終維持在1元，具有低風險、低收益、高流動性、低費用等特征，因此，貨幣市場基金又有"準儲蓄"之稱，投資者可將其作為銀行存款的良好替代品和現金管理工具。

　　附：2007年4月30日貨幣市場基金最近一個月折算年收益率排行

　　牛榜(4月30日)

序號	基金名稱	基金代碼	最近一個月折算年收益率
1	巨田貨幣	163303	3.0940%
2	萬家貨幣	519508	2.9510%
3	大成貨幣B	091005	2.9140%
4	上投摩根貨幣B	37001b	2.8240%
5	華夏現金增利	003003	2.7810%

　　熊榜(4月30日）

序號	基金名稱	基金代碼	最近一個月折算年收益率
1	易方達貨幣A	110006	1.7520%
2	東方金賬簿貨幣	400005	1.7640%
3	泰達荷銀貨幣	162206	1.9230%
4	興業貨幣	340005	1.9600%
5	易方達貨幣B	110016	1.9930%

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