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　　基金代碼：070011

　　成立日期：2006年12月12日

　　基金類型：混合型

　　基金公司：嘉實基金管理有限公司

　　基金經理：邵健、黨開宇、鄒唯、劉熹

　　起任時間：2006年12月12日

　　簡歷：邵健，經濟學碩士，9年證券從業經歷。曾任國泰君安證券研究所研究員、行業投資策略組組長、行業公司部副經理，從事行業研究、行業比較研究及資產配置等工作。2003年7月進入嘉實基金公司工作，現任嘉實增長基金基金經理。

　　嘉實策略增長是2007年備受矚目的一只新基金。419億份的首發規模創出中國基金業的歷史紀錄，也使嘉實策略增長成為多方關注的焦點。這只基金業的航母能夠適應如今快速變化的市場嗎?從嘉實策略增長的運作上，投資者可以清楚地看到大象型基金的困境。

　　嘉實策略增長成立于2006年12月12日，截至4月18日，2007年收益率為15.92%，在43只偏股混合型基金中排名墊底。

　　建倉較為緩慢

　　嘉實策略增長的

　　較低的倉位可以說是2007年以來該基金表現落后最主要的原因之一。

　　選股100%為大盤

　　不難想見，嘉實策略增長的選股必須以大盤股為主。2007年一季度的十大重倉股情況來看，其選股思路和嘉實旗下其他基金沒有明顯差異。

　　從風格配置來看，嘉實策略增長重點配置在核心類資產和價值類資產，對成長類資產的配置比例較低。巨大的規模實際上限制了嘉實策略在風格配置上的更多選擇。

　　2007年一季度持股集中度為42.67%，屬于適中水平。但是考慮到嘉實策略的低股票倉位，相對總體資金來說，投資還是十分分散的。這使得個股對基金整體收益的貢獻明顯下降，這也是嘉實策略收益落后的另一個原因。

　　大象型基金的困境

　　嘉實策略增長的收益排名墊底讓很多投資者為此不滿。顯然，嘉實策略增長陷入了典型的大象型基金的困境，即選股型投資理念和龐大規模的矛盾。嘉實策略增長的基金經理邵健一直管理著嘉實旗下的另一只基金嘉實增長，并且長期業績表現都不錯。但是嘉實增長是一只小規模基金，比較適合于選股型理念的發揮。而在嘉實策略增長上則完全不同，基金經理仍然試圖通過選股獲取良好收益是不現實的。

　　事實上，如果從主動管理的角度而言，從基金經理的操作上也許并不能找到很大的破綻，對于如此大規模的主動管理型基金來說，謹慎是必須的。但是顯然，期望嘉實策略能和牛市一起快速起步是不現實的。

　　對于基金下一階段的表現，我們認為對于類似的超大規模基金，類指數化投資是最好的選擇。如其不然，只有等投資者不斷贖回，規模降至適當的水平，才有業績回升的潛力。

　　也許從這個意義上來說，嘉實策略增長也給投資者上了生動的一課。