“4.19”大跌后，市場一片恐慌，但第二天大盤就又人氣十足地大幅反彈。高位震蕩的格局讓投資者有些無所適從。自去年股市紅火以來，股票型基金和配置型基金備受投資者的青睞，而債券型基金卻并不受關注。而在未來大盤繼續劇烈震蕩的預期下，債券型基金就成為既規避風險又能獲取良好收益的上佳選擇。

　　文/本刊記者 盧遠香

　　債券型基金主要以獲取債券類資產穩定的利息收入為主，與股票型基金相比，風險很低。而由于目前多數債券型基金持有不少可轉債，有的還投資少量股票，因此，債券型基金可以在保持低風險的前提下，間接分享股市高收益。根據銀河證券統計顯示，雖然去年上證國債指數僅小幅上漲2.136%，但全部具有可比數據的12只債券型基金年均收益高達20.92%(不含中短債)，遠超定期存款和國債收益。尤其值得注意的是，幾乎所有債券型基金的年凈值增長率都大幅超過了其業績比較基準，共實現經營業績達8.58億元。

　　雖然債券型基金不是很多，但其也包括普通債券基金、純債券基金、偏債型基金、特殊債券基金等。那么，在震蕩調整的格局下，投資者該如何選擇債券型基金呢？據工商銀行的理財師潘健敏介紹，投資者可以從兩方面來選出適合自己的債券型基金。

　　首先，投資者可參考債券型基金的“組合久期”。與股票型基金相比，債券型基金一般不會出現負收益和跌破面值的情況，但低風險并非沒有風險，債券型基金的風險除了來自基礎市場的波動之外，還有一些直接影響債券收益的情況，而利率風險是其中難以抗拒的一項。在目前進入加息周期的情況下，債券基金對利率變化的敏感程度變得非常重要。基民可用“組合久期”——即其持有的所有債券的平均剩余期限作為指標來衡量。

　　一般而言，組合的久期越長，基金份額凈值就對利率越敏感，凈值波動也就越大。假若某只債券型基金的組合久期是5年，那么如果利率下降1個百分點，則基金的資產凈值增加約5個百分點；反之，基金的資產凈值要遭受5個百分點的損失。因此，建議擔心利率風險的投資者可選擇組合久期比較短的債券基金，如目前市場上有6只中短債基金，組合的平均久期不超過3年，還有不超過1年的短債基金。不過，組合久期越短，預期收益也會越低。從3月的情況來看，中短債基金的收益普遍在0.1%-0.2%之間，而長債基金的收益率普遍在1%、2%左右。

　　其次，投資者可以考察債券型基金的投資標的。除投資久期不同外，債券型基金參與可轉債投資和股票投資的力度也有所不同，這會直接影響所投資基金的預期收益水平。因此，在選擇債券型基金時，基民還需了解其所投資的可轉債以及股票的情況。據了解，債券型基金可以用其持有的債券回購融資，進行新股申購。參與打新股的債券型基金風險較低且預期收益頗具吸引力，適合偏好低風險的投資者選擇。而投資適度參與股票投資的債券型基金，則可在控制風險的前提下，同時分享牛市中股市的收益。但在收益提高的同時，風險也變大。

　　正是因為現有債券型基金的相對高收益來源于股票投資、打新股和可轉債三方面投資，因此，建議投資者避開或者降低持有加息對其影響比較大的純債基金，選擇股票、可轉債投資能力強和打新股的債券基金。

　　這是因為一方面，在目前的普通債券型基金中，有一部分資產是投資于股票市場的。以去年業績領先的長盛中信全債為例，該基金是以中信債券指數為標的的增強指數型債券基金，但投資股票的資產比例最高可達16%。2006年全年，這只債券型基金取得了32.70%凈值增長的投資業績。

　　另一方面，債券型基金獲得高回報還與其可轉換債券的比例有關。如招商安泰債券在2006年第四季度末大量持有國電轉債、桂冠轉債兩只電力股可轉換債券，可轉債比例超過30%；由于今年以來電力股持續上升，可轉換債券價格也隨之攀升。但可轉債的波動性和風險都較國債、金融債等中長期債券大很多。

　　此外，自去年恢復

　　目前，大部分債券型基金還參與新股申購。今年將有大量H股回歸，交通銀行、中國石油、中國海油等大盤藍籌股仍將陸續面市。今年IPO數量大、公司質量好，且中簽率有望提高、專職打新股的債券型基金將以其收益可觀、風險可控的特點，再次受到低風險投資者的追捧，并成為其首選產品。