上周市場要聞回顧

　　1、股指期貨合約及規則開始公開征求意見。中金所日前根據《期貨交易管理條例》、《期貨交易所管理辦法》等有關法規，草擬了《中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約》、《中國金融期貨交易所交易規則》及其實施細則，公開征求意見。

　　2、中國新外匯管理機構將很快成立。中國人民銀行行長周小川表示，中國新外匯管理機構目前仍在籌備階段，預計將很快成立，并且其在對外匯儲備的資產運作當中將秉持較目前銀行高得多的投資彈性。

　　3、發改委公布中央投資6大重點。國家發改委固定資產投資司發布的報告稱，今年中央政府投資有六大主要投向：改善農村生產生活條件方面，促進社會經濟協調發展方面，節能環保與生態建設方面，重大基礎設施建設方面，涉及群眾生命財產安全和切身利益方面，自主創新等產業升級結構調整方面。

　　4、5月4日全球主要股市呈普漲局面。5月4日(本周五)，亞太地區正常交易主要市場全線上揚，韓國、澳大利亞和香港恒生指數都創出新高。歐洲股市升至6年新高；另外并購消息也推動美國股市小幅上揚。

　　5、本周

人民幣匯率突破7.71。受人民幣緊縮政策的持續推出和美國要求放寬人民幣匯率彈性的影響，人民幣匯率繼續穩步上升，本周人民幣兌美元匯率報收于7.7035。

　　6、國際市場油價下跌，金價上揚。受精煉廠近期需求下降、美國原油庫存增長以及中國新發現大油田的影響，國際市場原油價格出現較大跌幅，本周WTI原油現貨價格報收于每桶61.66美元。受基金實質性買盤和秘魯罷工事件影響，本周國際市場現貨金價觸底反彈，報收于688.20美元。

　　上周市場走勢回顧

　　上周只有一個交易日，由于上周末出臺的存款準備金率調控措施嚴厲程度低于市場預期，股指高開高走，單日上漲81.41點，收于3841.27點，繼續創出歷史新高，并在盤中達到3851.15點的歷史最高點。重組題材股繼續表現突出，參股券商等概念類股也雞犬升天，顯示市場投機氣氛濃厚。受出口鋼材的許可證制度辦法出臺影響，鋼鐵股出現小幅回落。從行業表現來看，表現較好的是貿易、傳媒、紡織服裝、建材和商業行業，表現相對較弱的是石油、煤炭、鋼鐵、造紙包裝和酒店旅游行業。

　　本周市場展望

　　我們判斷市場近期仍會震蕩上揚，節前撤離資金回歸可能將推動節后首日股指高開高走。隨著央行再度上調存款準備金率，近期加息的可能性大大減少。當前我國居民儲蓄向股市轉移的現象還在持續，新增開戶數繼續保持著每天超過30萬戶的速度增長，近期新基金募集資金數量較大，交通銀行的申購資金將在下周解凍，而境外熱錢的流入也在加快，市場流動性依然充裕，新進場資金成為推動市場走高的主要力量。目前我國宏觀經濟增長偏快，A股市場出現結構性泡沫跡象。從當前來看，整體上市、資產注入和重組預期與市場泡沫的擴大已經形成互動。從長期來看，大量估值較低的優質資產的實際注入將會緩解市場的資金過剩局面，并逐漸降低市場的估值水平，大量非流通股的陸續解禁也會逐漸稀釋市場的流動性。

　　當前我國經濟仍處于中長期周期的上升階段，發展的空間還在擴大。受

人民幣升值、消費和產業結構升級、人口紅利和城市化進程等因素所推動，支撐股市向好的宏微觀經濟狀況短期內不會發生轉變。在長期看好中國的宏觀經濟發展的情況下，我們堅定的看好A股市場的長期投資價值。

　　近期投資策略

　　我們近期將繼續采取攻守兼備的投資策略，在市場泡沫可能會繼續形成的情況下，采取分散配置策略。我們依然將圍繞業績高增長預期明確、實質性資產重組和人民幣資產價值重估3條主線展開戰略布局，從上市公司的年報和季報出發辨別其盈利的質量和可持續性，精選優質個股。我們將積極探尋有整體上市、資產注入和重組等題材的公司；堅持對機械裝備和金融行業以及食品飲料、商業零售、旅游酒店等消費服務業的戰略配置地位；另外也關注金屬、煤炭等景氣度和成長性較好而估值相對較低的周期性行業的投資機會。

　　1、維持對金融、消費服務、裝備制造等行業的戰略配置

　　金融行業將從我國高速的經濟增長和資本市場發展中直接受益，且受益于所得稅并軌；消費結構升級階段使得對品牌消費品的需求將維持快速穩定增長，數據顯示我國的消費增速在加快，“五一”黃金周的消費高峰也使消費類行業吸引更多的市場關注；重化工業時代，基礎建設、政策支持、產業轉移等因素使得裝備制造業保持快速擴張，工程機械、電力設備等行業的周期性減弱。消費和產業升級使得這些行業公司的業績超出市場預期的可能性增加，我們堅持對這些未來我國經濟的熱點區域，高成長性明確的行業維持戰略配置地位，而股指期貨即將推出使得其中的大盤藍籌股的投資機會尤其值得關注。

　　2、關注金屬行業的投資機會

　　我國的宏觀經濟強勢運行使得金屬行業的景氣周期得以延長，1季度我國鋼鐵和有色金屬行業公司的業績同比大幅提升，目前行業已進入消費旺季。國內鋼鐵行業成本得到了良好的控制，鋼價整體穩中趨升，而供給壓力有所減弱；預計近期鋼鐵行業向好的趨勢不會改變。五一期間有色金屬價格多出現較大幅度的上漲，對上市公司業績形成利好，鋁、鋅、黃金等都是近期值得關注的品種。國家對高耗能產業的調控有利于原材料行業的整合，目前市場上金屬行業的估值相對較低，也使得行業吸引力上升。

　　3、關注煤炭行業的投資機會

　　07年一季度煤炭價格延續06年下半年上漲趨勢，受煤炭

出口退稅政策調整影響，中國開始成為煤炭凈進口國。盡管進入消費淡季，但是國家對行業的限產政策可能會改變淡季煤炭價格的走勢，出現淡季不淡的現象。國家政策扶持煤炭企業做大做強，集團資產注入上市公司實現整體上市的可能性較大，煤炭上市公司未來具有較高的外生增長性。采礦權轉增資本金的政策預期和行業相對較低的估值也增加了其吸引力，我們重點關注產業鏈完善和受費用計提政策影響小的公司。

　　4、關注有整體上市、資產注入和重組等題材的公司

　　在整體工業利潤率高于上市公司利潤率的現實情況下，通過集團注入優質資產，上市公司的基本面將獲得明顯改善，盈利能力有望大幅提升，這類題材可能會形成長期的市場行情。央企的整體上市以及軍工、傳媒、機械、電力、交通運輸等行業都是相關題材的多發區，我們將保持緊密關注。但也需要注意，目前市場上的題材概念真假難辨，而且多數漲幅過大，需要對其中的泡沫保持謹慎。