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　　如果不想放棄股票的收益，同時還想減少基金凈值大幅波動的風險，基于Beta系數的基金抗跌排行榜則告訴你選擇誰，遠離誰

　　雖然今年一季度以來股市和基金的主旋律仍然是一路飄紅，但是股市在上升過程中的幾次劇烈震蕩也確實讓不少投資者擔心不小。股市在2月27日和4月19日都出現了單日劇烈下跌，也引起基金凈值的當日大幅下挫。隨著股指不斷創出歷史新高，市場整體的震蕩風險也在不斷加大。那么，對于穩健型投資者，哪些基金是震蕩市下避險的選擇？

　　減少股票配置是風險控制根本

　　在目前的市場行情下，基金投資的主要風險來自股市波動的風險。各類不同基金因為股票投資比例的不同風險自然也大大不同。因此，對于穩健型投資者，如果想規避股市震蕩，把資金在偏股型基金和偏債型基金之間進行配置是風險控制的基礎。

　　2007年以來市場大致發生過3次較大的向下震蕩，分別是1月28日至2月5日，2月27日，以及最近的4月19日。表1清楚地顯示，在3次下跌中，跌幅大小依次是上證指數>股票型基金>偏股混合基金>配置混合基金>保本型基金>偏債混合基金>債券型基金，股票投資比例的差別是最主要的原因。

　　如果想降低風險的同時，又不想放棄股市的收益，那就只有尋求其他的避險方法。

　　從負Beta系數中尋找抗跌基金

　　那么對持股比例相近的偏股型基金來說，在股市下跌時基金凈值的跌幅就和基金具體的持倉結構密切相關。雖然風險和收益大致是匹配的，但是我們還是可以試圖從相對高收益的基金里面找到抗跌性強的基金。對于穩健型投資者來說，震蕩市下這類基金值得重點關注。

　　Beta系數是用來衡量基金的收益和市場收益相關性的經典指標。簡單來理解，Beta系數描述的是在平均意義上，市場向上或向下波動時，基金收益相對市場收益波動的倍數。也就是說，Beta系數為1說明基金收益波動幅度和市場相當；Beta系數大于1，說明基金收益波動幅度大于市場收益；Beta系數小于1，說明基金收益波動比市場更小。正因為如此，Beta系數被當作是基金風險的一個重要度量指標，Beta系數越大，基金的風險被認為越大。

　　這里面有一個重要問題，通常的Beta系數把基金收益向上和向下的波動都計入了風險。而在震蕩市下，投資者更關心的是市場發生大幅下跌時，哪些基金的損失更小。也就是說，只有收益向下波動的風險更讓投資者關心。我們從這一角度出發，計算基金的負Beta系數，也就是說，只有股市發生下跌時才把基金的凈值表現考慮在內。

　　我們根據過去一年的基金周收益率計算了偏股型開放式基金的抗跌榜。限于篇幅，我們在此只列出抗跌榜上表現前20和后20位的基金。全部數據表可在德勝基金研究中心網站查詢。

　　從表2來看，排名抗跌榜最前列的幾只基金，2007年以來的收益也相對較差。不過，也有相當一批基金，如海富通回報、中國精選、天治核心、萬家公用、華夏精選等基金表現出優異的收益——抗跌雙重特性，在取得較好收益的同時，在三次市場大跌中凈值跌幅都明顯小于市場。這部分基金是穩健型投資者很好的選擇。

　　表3列出最不抗跌的基金前20名。多數不抗跌的基金2007年以來收益表現同樣欠佳，這部分基金的表現讓人失望。其中也有業績較好的基金，這部分基金在市場下跌時同跌可能性更大，投資者應根據自身情況把它們和其他績優基金區別對待。