經歷過3月份的基金拆分熱后，4月份又有幾只基金為這股拆分浪潮推波助瀾。截至4月18日，我國已有近11只基金實施了拆分。老基金憑借拆分時機大步走向投資舞臺，唱起主角，重新吸引了市場的視線，演繹著我國基金市場上一場不同尋常的拆分熱潮。

　　文/本刊記者 張偉霖 羅瑜

　　今年以來，隨著監管層對新基金發行的開閘，新基金動輒100個億的發行量，甚至數分鐘就被搶購一空，完成發行速度不斷刷新。新基金的瘋狂讓老基金備受冷淡。近期，隨著不少老基金紛紛展開拆分的持續營銷，上演了一場拆分的熱潮。

　　基金拆分熱潮洶涌

　　和去年一共只有兩只基金拆分相比，今年以來基金拆分的速度明顯加劇。統計數據顯示，僅今年前兩個月，平均每月就有一只拆分基金出現，而到了3月和4月，最高的頻率達到了一周出現三只拆分基金。

　　在近期，包括國投瑞銀創新動力基金、南方穩健成長二號基金、建信恒久價值基金、申萬巴黎新動力等基金也相繼啟動或正在實施份額拆分與持續銷售活動。同時據記者了解，已有多家基金公司上報了各自旗下基金的拆分方案，正在等待監管層的最后審批。

　　作為基金的一種持續營銷手段，基金拆分是于2006年7月才開始出現在市場上。但在當時基金公司進行基金新發并未受到限制的情況下，基金公司使用這種營銷手段也就不像現在那么頻繁。全年下來，運用拆分進行持續營銷的基金總共也就兩只。但作為基金拆分首例的富國天益基金，從季度報告看，富國天益拆分前為6億份，拆分后達到38.86億份，且憑借一貫的績優表現將規模穩定在40億份左右，2006年底規模為39.14億份。基金拆分無疑顯示了強大的募集能力。

　　但到了2007年以來，新成立的基金日益受到投資者的熱烈追捧，機構排名和實力對比霎時出現翻天覆地的變化。在機構博弈時代已然成型、競爭日益激烈之下，老基金不得不開始爭奪客源，而基金拆分也就成為它們繼基金大幅分紅之后的又一個重要的營銷模式。基金公司通過拆分，也能夠使得旗下基金的單位凈值迅速下降到1元，滿足了投資者購買低價基金的心理，以便爭取到更多的客源。

　　事實上，這種營銷手段在現今市場上還是顯示了強大的募集能力。比如，大成精選增值基金利用拆分手段，將資產規模由拆分前的不足10億元擴充到拆分后的90多億元，其資產漲幅接近10倍。

　　交銀精選基金更是演繹了擴容

　　基金表面收益無改變

　　所謂基金拆分，是在保持基金投資人資產總值不變的前提下，改變基金份額凈值和基金總份額的對應關系，重新計算基金資產的一種方式。假設某投資者持有1000份基金A，當前的基金份額凈值為2元，則其對應的基金資產為2×1000=2000元。對該基金按1：2的比例進行拆分操作后，基金凈值變為1元，而投資者持有的基金份額由原來的1000份變為1000份×2=2000份，其對應的基金資產仍為2000元，資產規模不發生變化。

　　而如果拿基金拆分與基金大比例分紅做比較的話，選擇哪一種方式又更有利于廣大投資者呢？從表面收益上看，并沒有不同。不妨舉個例子來分析一下：假設投資者持有10000份招商優質成長股票投資基金(LOF)，份額拆分前凈值2.3103，按照1：2.3103拆分成凈值1元，那么拆分后持有份額23103份(23103元)。如果將上述案例轉換成分紅方式折算，則該基金需要按照每1份額分配1.3103份額進行分紅。

　　由此可見，基金拆分，相當于大比例分紅且紅利轉投為份額。

　　但這種賬面上的無差異，可能會因投資者性質的不同而造成收益上的差異。這其中的關鍵在于國家對于稅收的征繳。

　　對于個人投資者而言，由于對于個人取得的開放式基金的分紅收入以及申購贖回開放式基金的價差收入都是不征收個人所得稅的，因此，基金分紅和基金拆分這兩種方式對個人投資者沒有任何影響。

　　但是對于機構投資者而言，如果采取基金拆分的方式，在拆分之后的基金凈值的增張將作為企業的價差收益，按《財政部國家稅務總局關于開放式證券投資基金有關稅收問題的通知》(財稅[2002]128號)的規定要征收企業所得稅。如果采取基金分紅的方式，則在分紅階段機構投資者所取得的分紅收入，根據《財政部國家稅務總局關于開放式證券投資基金有關稅收問題的通知》(財稅[2002]128號)的規定是免征企業所得稅的。那么對于機構投資者而言，投資開放式基金方案就可以選擇在基金大比例分紅接近面值的階段實施贖回，盡可能多地獲取分紅收益而不是價差收益。

　　因此，總體來看，對于機構投資者而言，基金分紅比基金拆分在稅收上對他們更有利。

　　拆分后帶來投資機會

　　投資者在購買基金時，一般都對價格非常敏感，不愿意購買份額凈值較高的基金。投資者主觀認為“基金凈值高，價格貴，投資風險大”。而在基金拆分后，原來的投資組合不變，基金經理不變，基金份額增加，而單位份額的凈值減少，就好比是股票的“送股”，而且還可以與低凈值基金進行同一水平線的競爭。對于喜歡投資低價基金的投資者來說，無疑具有吸引力。

　　基金公司利用基金拆分，把單位凈值降到1元，可以滿足一些新的投資者購買低價基金的心理。加上老基金都有過往業績作為參考，投資者在選擇時會更有針對性。這讓基金公司爭取到更多的客源。同時，老基金通過拆分實現規模增大，可以彌補新基金數量不足導致的投資需求不對稱，為股市提供更多的增量資金。而且一般來說，能夠拿到拆分通行證的基金都是經過一段時間市場檢驗的績優品種，和那些沒有任何歷史業績的新基金相比，不管是基金經理的操作水平還是基金投研團隊的穩定，都具有明顯的優勢。因此，從這種意義上說，拆分為投資者提供了一次購買優質老基金的好機會。

　　根據海外市場經驗，基金拆分給投資者的心理暗示作用相當強，拆分導致凈值下降，往往被投資者認為是一個較好的購買時機。

　　基金拆分與新發行基金對比，確實占有一些自身的優勢。在新的申購資金進入后，基金經理要根據市場情況在兩周內快速建立基金倉位，并保持較高的持倉比例，相比新基金3到6個月的建倉周期，其無疑提高了投資者的機會成本。同時，投資者在老基金拆分前后都可以隨時申購贖回，不用受新基金發行期和封閉期的限制，而且拆分前投資者持有的基金份額占基金份額總數的比例不會發生變化，拆分對基金持有人的收益并不會產生多么大的影響。

　　與新基金相比，拆分基金真可謂是“物美價廉”，為投資者提供了一個很好的投資機會。但是，今年市場將面臨波段震蕩，投資者要介入拆分基金之前，一定要明確風險，有效地進行風險控制。投資者還是應當全面考慮拆分基金的方方面面，例如過往業績、基金公司實力、基金管理團隊、今年以來基金的收益率等等因素，再做出理性的投資決策，切忌盲目跟風。