———訪融通領先成長擬任基金經理陳文濤

　　□本報記者 唐雪來

　　央行日前再次上調存款準備金率對股市會帶來何種影響？記者就此采訪了融通基金研究總監、融通領先成長擬任基金經理陳文濤。陳文濤認為，流動性增加的速度遠大于收縮流動性的力度，牛市遠未結束，成長股蘊藏巨大機會。

　　陳文濤指出，流動性泛濫的根本原因在于中國的貿易順差不斷加大，引發的外匯占款呈增長趨勢，導致貨幣供給持續增加。盡管央行不斷采取措施收縮流動性，但遠未達到改變這種趨勢的程度，因而股市資金供給仍非常充裕。而A股市場由于規模不大具有一定的商品市場特征，所以資金推動會使得市場的整體市盈率不斷攀升。

　　陳文濤說，

股票市場上漲的本質原因還是宏觀經濟向好和企業利潤提升，中國恰好具備這兩大優勢。中國宏觀經濟進入持續穩定高速增長的長周期：工業化、城鎮化、消費升級、“人口紅利”推動中國經濟長期快速增長，奧運會舉辦將成為大國經濟崛起的標志。多因素刺激上市公司利潤增長：股權激勵的實施，讓管理層短期釋放利潤；所得稅率一旦下調到25%，可能提升整體業績8-10％；股權分置以后，資產注入成為提升公司業績的重要途徑。而

人民幣升值趨勢形成又引致全球資本向中國流動，而這種流動又加劇人民幣升值壓力和人民幣資產的價值重估，正反饋機制正在生成。另外，從估值水平看，基金重倉股2007年的動態市盈率在25倍左右，今年的預測增長率有30%，股價雖然處于估值上端，但仍在合理的范圍中。

　　對于基金重倉股滯漲這一現象，陳文濤表示有幾方面的原因：由于這些上市公司都很透明，可預測性又很強，股票估值又已在上端，因此，就只能用時間來換空間。但市場中資金充裕，有很多資金并不愿意等待，就轉而去炒一些題材股或者低價股。另一方面，這也與市場參與者結構有關。去年是機構特別看好市場，因此，有業績支持的好股票股價上漲；而今年很多散戶進入市場，散戶比較喜歡低價股，也造就了低價股行情。他堅持認為，好公司肯定更賺錢，雖然暫時這一效應還沒有顯現出來，因為目前市場上的錢太多了。一旦出現下跌，甚至只是大的波動，就能體現出績優股和“講故事”股票的差別來。

　　陳文濤表示，自己的主要目標仍是那些能持續高速成長的企業，成長性的高低和持續性是關鍵，而這些企業主要集中在先進制造業、服務、消費等行業。

　　陳文濤分析，中國經濟崛起正濃縮發達國家100年走過的歷程，第二次浪潮與第三次浪潮同時起飛。第二次浪潮中工業制造業大發展，其中裝備制造業開始進入快速增長階段，中國工業化正在進入重化工業化階段（工業化深化階段），這就給中國先進制造業中的領先企業帶來機會；第三次浪潮中消費結構升級、現代服務業大發展，銀行、保險、證券等金融服務類產業、

房地產、物流運輸服務、商業零售、醫療保健將快速增長，這些行業中的領先企業也將得到極好的發展機會。

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