□招商證券 王丹妮

　　即將進入“封轉開”最后階段的基金金元、基金通寶復牌后都連續兩日漲停，其周價格漲幅在同類基金中也位居前列，顯示短期基金仍是市場的重要焦點。目前短期封閉式基金最大的風險仍然是轉型期間基礎股票市場下跌的系統風險，新進入資金應密切關注市場波動，擇機構建組合。

　　封基整體折價率小幅回落

　　上周A股市場繼續振蕩上行。上證指數周漲幅4.90％，深圳成指漲幅達4.19％，而全市場指數滬深300全周上漲5.51％。

　　上周封閉式基金指數振幅明顯超過基礎A股市場。至周五兩市封閉式基金指數均收于陽線，但均低于大盤周漲幅。上海基金指數收于2282.69點，全周上漲2.10％；深圳基金指數收于2677.47點，全周上漲1.26點。

　　上周有交易的基金共46只，周總成交量為62.87億份基金單位。整體換手率8.25％。成交量和換手率均較前周有所下降。

　　上周46只封閉式基金中29漲17跌。基金金元、基金通寶長時間停牌后復牌，價格漲幅較大。

　　上周隨著大部分基金分紅結束，封閉式基金價格上漲乏力。加之封閉式基金整體凈值獲得上升，最終封閉式基金整體折價率小幅回落。截至上周五，全部封閉式基金整體折價率下降至27.61％，而3年以內到期的短期基金整體折價率進一步下降至8.74％，到期期限超過3年的長期基金整體折價率微幅上升至31.91％。

　　截至上周五，折價率在30%以上的基金為21只，折價率在20%-30%之間的封閉式基金共5只，而折價率在20%以下的基金共20只。與剩余期限相關的折價率整體結構仍然保持穩定。

　　開放式基金方面，上周主動投資的偏股型基金凈值均獲得上漲，且平均漲幅超過前周。

股票型開放式基金平均凈值漲幅超過2.35％，靈活配置混合型基金漲幅為2.01％，明顯優于穩定配置混合型基金1.77％的漲幅。封閉式基金平均凈值增長率為2.20％，增長幅度位于混合型和股票型之間。以滬深300指數做比較基準，上周主動投資的偏股型基金未能取得超額收益。

　　此外，上周ETF和指數型基金凈值增長率分別為4.59％和3.14％，明顯高于同期股票型基金凈值增長水平。

　　近期基金市場投資要點

　　隨著分紅影響的逐漸消化，封閉式基金整體折價率延續上周走勢，短期基金折價率小幅下降，而長期基金整體折價率基本上維持在30%的水平。

　　從長期來看，封閉式基金的折價率將繼續下降。上周基金一季度業績報告全線發布，基金業績再創新高，未來分紅依然值得期待；創新型基金、股指期貨的推出逐日逼近以及封閉式基金將作為融資融券的標的物，這些都將進一步推動封閉式基金價格向價值回歸。

　　上周又有四只封閉式基金轉換為開放式基金。由于轉換價格是以轉換當日原封閉式基金單位凈值為準，因此其份額持有者在“封轉開”的過程中，獲得了價值相當于封閉式基金凈值的開放式基金，從而得到了封閉式基金價格和凈值之間的差額收益。與此同時，基金金元、基金通寶也進入了“封轉開”進程最后的復牌階段。從市場表現上看，這兩只基金復牌后都連續兩日價格漲停，其周價格漲幅在同類基金中也位居前列，顯示短期基金仍是市場的重要焦點。

　　目前短期封閉式基金最大的風險仍然是轉型期間基礎股票市場下跌的系統風險。我們依然維持上周策略，即對即將到期轉型的封閉式基金采用“時間匹配”策略。目前基礎A股市場整體波動性較高，我們認為當前已經持有的封閉式基金頭寸可以繼續保持，但新進入資金應密切關注市場波動，擇機構建組合。

　　Observation

　　■ 一周觀察

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