股指期貨基金呼之欲出

　　偏股型基金10％資產可做股指期貨，專家認為避險功能不明顯

　　股指期貨推出時間越來越近，而擅長抓住投資機會的機構早已經過了長期準備，偏股指期貨型基金呼之欲出。

　　目前，包括中期(期貨)和國內某些基金公司正試圖探討偏股指期貨型基金。不過有業內人士認為，偏股指期貨型基金推出的時機還沒成熟。

　　相關材料已在報備過程

　　華夏基金首席策略分析師顏正華日前在一次股指期貨研討會上表示，目前華夏基金管理的資產規模大概有900多億，其中股票型基金大概有600到700億。根據4月6日證監會出臺的規定，股票型基金和混合型基金可參與股指期貨的操作，按照10％可以做多期貨合約的標準計算，華夏基金大概有六七十億可以做多頭寸。而做空頭寸只要覆蓋了指數期貨的成分股以及高度相關股票的市值，理論上算下來最多做空的市值有600億左右。但股指期貨推出后，基金經理如何利用賣空為投資者控制風險是基金經理面臨的最大挑戰之一。

　　而早在去年，上海中期期貨經紀有限公司有關人士就曾透露，正和一家比較知名的基金管理公司共同設計偏股指期貨型的基金，相應材料已在報備過程中。該人士認為，股指期貨產品的出現將會在以后幾年時間內促進基金公司的產品創新。

　　中期期貨高級顧問方世圣認為，偏期貨型基金并非要把募集到的所有資金全部投資于金融衍生品和期貨市場，只要控制好相關比例，完全可以起到事半功倍的效果。

　　推出時機目前并未成熟？

　　不過，由于證監會對基金參與股指期貨做出嚴格的規定，多數基金業內人士看淡偏股指期貨型基金。

　　“目前推出偏股指期貨型基金的時機并不是太成熟，基金公司參與股指期貨只能占其資產的10％，基金參與度不大。”國泰基金何江旭表示，國泰基金目前也沒有這樣的打算。此時推出偏股指期貨型基金不太可能，名義上投資標的是股指期貨，實質上還是指數成分股。

　　申萬巴黎首席金融工程師譚智平指出，按照10％可以做多期貨合約的規定，基金投資股指期貨的規模受到很大限制，偏股指期貨型基金不可能使傳統的基金運作和風險收益模式得到實質性改變，“只是在投資組合里加進了10％的股指期貨，其避險功能表現都不明顯。”譚智平表示，“如果把基金投資期貨的比例擴大到30％－40％，可能對基金公司的吸引力就比較大。”

　　本報記者林崢實習生周燕妮

　　■投資提示

　　股指期貨基金風險不小

　　對于投資者而言，偏期貨型基金風險幾何？譚智平認為，偏期貨型基金的風險的高低與其運作模式有關。“如果是用類似對沖基金的模式去運作，無疑是高風險高收益的，兩者都較偏股型基金更勝一籌。而如果是把股指期貨作為套期保值來運作，風險控制反而會好一些。”

　　不過也有業內人士表示憂慮。銀河證券基金分析師王群航認為：“參與股指期貨風險很高，并不是說參與股指期貨就一定能夠套期保值。偏股指期貨型基金并不一定是好事，如果是做期貨，為何不設計純期貨型基金？”作為一種高風險的基金品種，建議愿冒險的投資者少購買，而風險承受能力不強的投資者暫時不參與為好。

　　方世圣也指出，偏期貨型基金由于其杠桿作用，收益在大幅增加的同時，風險也會被放大。因此，國內必須控制好此類基金用于期貨市場的投資額度，降低風險。(林崢)