□本報(bào)記者 商文

　　繼獲準(zhǔn)參與股指期貨后，基金投資權(quán)證的有關(guān)政策也有望進(jìn)一步放寬。記者日前獲悉，監(jiān)管部門正在對基金投資權(quán)證的有關(guān)規(guī)則進(jìn)行重新修訂。業(yè)內(nèi)人士指出，允許或放寬基金在股指期貨、權(quán)證等金融衍生品上的投資，將對國內(nèi)基金的投資模式產(chǎn)生重大影響，加速基金產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐。

　　作為首個(gè)獲準(zhǔn)投資的金融衍生品，基金在投資權(quán)證方面始終是“淺嘗輒止”。2005年8月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于股權(quán)分置改革中證券投資基金投資權(quán)證有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》），賦予了基金投資股改權(quán)證的主動(dòng)權(quán)，但對投資范圍、投資比例及投資程序等方面均做出了嚴(yán)格限制。《通知》規(guī)定，基金僅限于主動(dòng)投資“股改權(quán)證”，明確將新發(fā)權(quán)證等其他類型的權(quán)證排除在投資范圍以外。在投資比例上，“一只基金在任何交易日買入權(quán)證的總金額，超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的千分之五”；“一只基金持有的全部權(quán)證，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的百分之三”；“同一基金管理人管理的全部基金持有的同一權(quán)證，超過該權(quán)證的百分之十”等比例限制有效約束了基金在權(quán)證上的投資規(guī)模。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，作為金融衍生品共有的杠桿特性，權(quán)證投資是一把雙刃劍。在對沖避險(xiǎn)，降低投資成本的同時(shí)，往往同時(shí)放大投資風(fēng)險(xiǎn)。基金投資權(quán)證“開閘”之初，在謹(jǐn)慎性和試驗(yàn)性原則的指導(dǎo)下，管理層設(shè)定了嚴(yán)格的投資限制，保證了基金和權(quán)證市場的健康發(fā)展。

　　“相比2005年時(shí)的市場情況，目前國內(nèi)的權(quán)證交易正在逐步走向成熟。”上述人士表示，“從權(quán)證市場的整體走勢來看，已經(jīng)與

大盤走勢表現(xiàn)出了一定的關(guān)聯(lián)度。另一方面，市場規(guī)模快速增長，交易十分活躍。經(jīng)過一年多的實(shí)踐操作，投資者，特別是包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)對權(quán)證有了一個(gè)清晰的認(rèn)識，對其市場規(guī)律也有了一定程度的認(rèn)識，并形成相應(yīng)的投資理念”。

　　作為穩(wěn)健投資人，公募基金投資權(quán)證的主要目的還是對沖保值，在保本的基礎(chǔ)上追求高收益。目前基金僅限于投資股改權(quán)證的規(guī)定，則在一定程度上限制了這一功能的發(fā)揮。因此，業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)放寬基金投資權(quán)證的范圍，適當(dāng)調(diào)整比例限制。同時(shí)，鑒于其杠桿、高波動(dòng)等特性，為了防止過度風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，對于基金參與權(quán)證的規(guī)模仍應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)格限定。

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