歐州基金和資產管理協會秘書長SteffenMatthias

　　成功基金是這樣鑄造的

　　證券時報楊磊

　　監管關鍵還在于

　　法律是否能有效執行

　　記者：歐盟的基金業已經相對成熟，但近年來仍獲得了較強勁的增長，您認為這主要得益于什么？

　　Bichsel：我們主要是在以下幾個方面做了較多工作：一是完善的投資者保護，給投資者信心，獲取投資者的信任，是基金業發展的根本，這也是最重要的原則；二是充分的信息披露；三是有一個高效的監管系統，發現問題及時處理，防患于未然，歐盟基金業近年來沒有出現過一次丑聞；四是多元化的投資，保持了基金資產較好的流動性；五是完善基金公司的治理結構，使管理權力分散并相互制衡，保證基金的信托關系。

　　我們正在努力做得更好，希望能把過去成功的故事延續下去。

　　記者：在中國基金業，監管成為最重要的問題之一，對投資人員的“老鼠倉”、內幕交易等應該怎么監管？怎樣規范基金經理的道德風險？

　　Bichsel：應該從公司結構上、組織結構上進行控制，將做出決定與執行決定的環節分開。比如，基金經理可以發出買進或賣出的指令，由專門的人員下單。最重要的是要建立完善的法律制度，嚴禁內幕交易，對違規者要加大處理力度，當然，關鍵還在于法律是否能有效執行。

　　另外，托管人的責任重大。托管銀行不僅僅托管基金還要承擔一定監管的責任，托管人與基金有法律關系，出了事投資者可以起訴托管人，通過托管人來實行有效的監督。另外，還有獨立的

審計人來加強監管的有效性。

　　記者：在這方面，公司型基金與契約型基金是否會有所差別？

　　Bichsel：我認為，這不是公司結構的問題，在歐洲，兩種基金沒什么差別，都在投資者保護方面有較高要求。

　　記者：中國基金業監管的另一個重要問題是，公司治理問題，大股東控制現象嚴重，如何處理這種關系？

　　Bichsel：關鍵是法律的執行問題，法律的限定要很嚴格。公司股東的角色定位應該很清晰，他們不是管理日常事務或下單交易，只是在股東大會上投票。

　　在一個合格的基金管理公司，基金經理作任何決定，必須要有充分的理由而且要有記錄。有利益沖突時，基金管理人必須服從法律規定�；�金經理不是向股東負責而是向投資者負責，督察部的主管要直接向公司最高的領導匯報。當然，公司企業文化的建立，需要相當的時間。

　　把基金賣給合適的購買者

　　記者：投資者通常對基金投資存在誤區，短線思維較重，追漲殺跌，嚴重影響其投資收益，你們如何開展投資者教育？

　　Bichsel：應該強調投資顧問的重要性，投資顧問要根據投資者的需求提供正確的建議，確�；�金賣給合適的購買者，投資者在作出決策前要經過深思熟慮，而不是一時沖動。如果僅僅為了追求規模，把基金賣給不合適的投資者，比如把

股票型基金賣給風險承受能力較弱的老人，就有相當的風險，這部分投資者一遇風吹草動可能就會贖回，會反過來影響基金公司的長遠發展。

　　我們對歐洲的投資者教育也不滿意，我們的學校至今沒有金融知識、金融風險方面的課程，我們正在促使歐盟開始這方面的教育。

　　記者：怎樣避免在牛市時過熱？比如，中國的股票基金去年平均獲得了90%以上的收益率，使投資者對基金投資產生了不切實際的要求，投資者應該保持一種什么樣的投資心態？

　　Bichsel：這需要兩方面的努力。就基金公司而言，應該要有一個長遠的計劃，基金也應該有前后一致性的投資風格，不能根據市場變化，不斷改變投資風格，投資范圍。比如一只基金契約規定是按50%股票、50%債券配置資產，即使在股市很好時也不應該改成80%的股票倉位，而應該維持一個長期的投資策略。

　　另一方面，基金投資者也應該建立一種長期的投資理念，通過長期投資來歸避市場波動的影響。從長期投資的角度，就可以對基金投資的收益率保持一種平常心，100%肯定不是一種常態，如果能保持平均12%的年收益率，就是很成功的投資了。從我們的經驗來看，對大多數風險承受能力較弱的投資者來說，定期定額投資是一種很好的方式。

　　提供公平公正的銷售意見

　　記者：在歐洲基金業，

電子商務發展的狀況與趨勢？

　　Matthias：歐洲電子商務總體上呈現波浪式發展的趨勢，與股市的變化呈正相關。股市好的時候，通過網絡平臺購買基金是一種非常時尚、流行的方式，其原因非常簡單--牛市時沒有人推薦投資者也會踴躍買基金。在1999-2001年的網絡股、科技股行情中，基金的賺錢效應非常顯著，投資者會自己上網買基金。在2001年網絡泡沫破滅后，銷售基金的電子商務平臺有80%都萎縮了。

　　當然，經過前幾年的波折后，現在歐洲基金業的電子商務發展較快，也更深入了，一般都會給投資得提供投資建議。很多歐洲的基金公司都有自己的電子商務平臺，但會提供其它基金公司的產品與不同的投資組合，類似基金超市，有多樣化的產品，可以根據投資者不同的風險收益要求進行匹配。

　　法國、德國的電子商務發展很快較具代表性，基金公司的電子商務平臺不僅僅是買賣基金的工具，還能夠通過這一平臺了解投資者的需要和想法，同時，通過提供投資建議，承擔一部分投資者教育的功能。

　　基金是一個基于信任的行業。電子商務長期發展的根本原則，就是給投資者提供更方便的服務更優惠的費率，同時也要給投資者提供相當的信心。

　　記者：在歐洲，基金公司是否有自己獨立的銷售網絡？

　　Matthias：在不同的國家針對不同的人群有不同的銷售方式。歐洲基金公司的大股東多為大型的保險公司或銀行，基金銷售主要依賴于集團的渠道，這個渠道以前主要賣自己的產品，現在也賣其它公司的產品。

　　基金公司建立自己的直銷隊伍成本太高，不具有可操作性，沒有渠道背景的公司只有透過中介機構、銷售顧問來銷售。只有少數規模相當大的有品牌優勢的公司，會考慮建立自己獨立的銷售網絡，但會把銷售和管理兩部分業務完全分開。比如富達基金管理公司，管理基金與負責銷售是完全獨立的兩個公司。而且，富達旗下的銷售公司是一個開放式的銷售平臺，可以銷售任何別的基金。

　　顧問的獨立性，也是一個需要重點考慮的問題，要保證給投資者提供公平公正的銷售意見。

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