吳慧

　　指數上漲但手中基金不漲，基民焦躁；小盤股跑贏藍籌，基金經理如何解說？

　　一季度，小陸的基金投資幾乎沒有賺錢。小陸很不理解，這些去年動輒收益率超過100％的股票型基金，今年一季度是怎么了？

　　像小陸這樣沒有賺到什么錢的基民不在少數。據中國證券網調查，近三成的基金投資者在一季度是虧損的。與此同時，一季度上證指數上漲19.01％，深證成指上漲28.61％，滬深300指數則上漲36.29％。

　　一季度A股行情可謂波譎云詭，這樣一個短期而特殊的市場環境，對基民和基金雙方都是一次考驗。

　　基民短炒依然風行

　　小陸30歲，大學本科，月入約萬元，基齡8個月，投資基金總額30萬元。

　　1月26日，“我買入了富國天益價值基金。”小陸當時的選擇方式是買入2006年總回報排名前10名的基金。

　　1月31日，A股大跌。隨后幾個交易日的接連下跌，小陸每份基金份額大概虧了4毛錢。

　　隨后A股開始穩步上漲，到了農歷新年前，小陸的基金近于不賠不賺。2月27日，A股暴跌。小陸的基金再次處于虧損狀態，“主要是我虧錢，不然第二天我就贖回了。”他說。

　　3月22日，小陸終于“果斷”地贖回了該基金。“大盤跌它也跌，大盤漲這么多了，它還是走勢平平。”他隨后買入了一些在一季度業績居前的基金，但4月之后，小陸懊惱地發現，富國天益價值基金開始持續上漲，“早知道就不賣了。”

　　這就是基民小陸投資基金的行為方式。銀河

證券基金研究人士認為，不少新基民缺乏必要的基金投資知識，這種把基金當

股票來短炒的不理性操作方式往往使得基金投資發生虧損。

　　銀華基金投資總監石松鷹在策略報告中這樣總結基民的行為方式：投資人普遍具備獲利了結的情結，在凈值增長到一定水平后，贖回比例在相應提高；投資人對短期回報率的要求很高，一旦凈值增長速度放緩，則贖回速度加快；投資人對風險的承受能力很低，一旦凈值出現較大波動，則出現集中的贖回。

　　基金分化 優劣尚難評

　　基金認為基民不理性，但基民認為基金不“爭氣”。與去年業績的風光相比，基金在今年一季度跑贏大盤的確實寥寥可數，其中，去年排名居前的基金今年大幅落后，而一季度排名居前的基金大多是后起之秀。基民抱怨，一季度基金的業績與過往、與大盤、與同類表現都相差太大，“這讓我們怎么選擇基金呢？”

　　那么，讓我們從一季報中來看看兩類基金是怎樣總結成功和反省失敗的。

　　景順

長城內需增長基金是2006年股票型基金凈值增長率的第一名，但在一季度，此基金也僅僅維持了與大盤指數同等的漲幅。基金經理李學文在報告中說，一季度該基金基本沒有參與“市場上非常活躍的資產注入、整體上市、借殼上市等投資機會”，仍然堅持主要投資于公司治理比較完善、過往經營業績表現良好、估值合理的藍籌股。

　　這代表了大部分在一季度業績表現低于預期的基金的投資理念和方式。與此同時，那些業績表現遙遙領先的基金又是怎樣操作的呢？

　　華夏大盤精選基金一季度凈值增長率為60.87%，位居第一名。基金經理王亞偉認為，一季度“購并重組和資產注入成為市場追逐的熱點”。他認為，“通過實施動態的管理，對基金組合的整體風險收益特征進行持續優化。為了進一步分散風險，基金在降低股票倉位的同時進一步降低了持股集中度，使之處于歷史最低水平。”

　　考察華夏大盤精選基金的一季度十大重倉股，不乏股本在1個億到3個億的中小盤股，第一重倉股岳陽興長（000819.SZ）流通股僅為5210萬股，而此股票占凈值的比例僅為3.42%。報告稱，“多數重倉股遠遠跑贏指數，為基金凈值增長作出貢獻。”

　　或許，一季度基金投資理念和業績的如此分化，基民也只有把眼光放得更遠，畢竟，市場也只能從長期得到答案。插圖/劉飛