配置領先公司 創造持續回報——華商領先企業證券投資基金投資價值分析

　　天相投資顧問有限公司

　　華商基金管理公司的首只產品——華商領先企業混合型基金擬于近期開始發行，首發規模限量60億份。該基金將通過重點投資于在細分行業中處于領先地位的公司，分享中國經濟長期增長成果，以獲得穩定收入與長期資本增值為投資目標，其基金經理王鋒擁有多年實業及證券從業經驗。

　　三級篩選“漂亮種子”，分享經濟增長成果

　　該基金偏重于

股票投資的靈活資產配置策略，嚴格控制風險分享新興成長收益。從資產配置策略上來看，華商領先屬于靈活配置的混合型基金中偏股類產品，其預期風險與預期收益低于股票型、而高于債券型等其它類型基金，屬于中高風險、中高收益的基金產品。

　　作為一只偏重于股票投資的混合型基金，股票投資理念的有效性及投資的可行性是該基金業績表現的重要基礎。華商領先股票投資以價值投資為基礎理念，契約中規定股票投資的80%鎖定于投資具有行業領先地位的上市公司。由于此類公司一般擁有公司治理結構完善、管理層優秀、并在生產、技術、市場等方面擁有難以被同行業的競爭對手在短時間超越的優勢，因此更易于持續的業績、利潤增長、更易于長久保持行業領先地位或持續成長為行業龍頭。領先類公司由于處于行業的優勢地位，可以最大程度地分享行業持續增長的成果，因此往往也成為市場上最具有投資價值類的公司。

　　為了有效篩選領先類公司優勢公司，華商領先制定了定量分析與定性分析相結合的三步程序，二級股票庫進行有度管理。首先選取細分到4級行業的分類上主營收入處于前50%公司，通過應用財務指標數量模型進行篩選評分，建立股票備選庫；其次，對股票備選庫的股票應用多項估值模型、結合市場價格變化進行綜合價值評估；最后，應用華商基金管理有限公司的行業領先地位上市公司評價體系選擇股票，最終確定股票投資組合。

　　多檔費率設計鼓勵長期持有，到點分紅政策有利“落袋為安”

　　作為一只以追求長期資本持續增值為目標的混合型基金，華商領先更為鼓勵投資者長期持有，以獲得權益資產的持續增值。因此在基金契約中的費率結構上，華商領先按不同持有期限長短，實行分檔費率設計，對持有期在2年以及投資者免除了贖回費。

　　作為一只風險收益配比適中的混合型產品，華商領先基金在分紅政策上實行“到點分紅”，即當基金期間已實現收益超過兩年期居民儲蓄

存款利率實行分紅，且每次比例不低于可分配收益的80%。同時，為了有利于長期資本的增值，避免在市場行情極好時過多次數分紅對投資的現金流侵蝕，而導致實際收益率與(贖回)到期收益率之間差幅過大，華商領先契約中還補充規定了每年分紅次數最多不超過12次，但若分紅12次后再次達到分紅條件，可分配收益可滾存到下一年度實施。到點分紅與限次政策并行，有利于平衡“落袋為安”與“復利增值”。

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