內(nèi)容摘要

　　華商基金管理有限公司是一家內(nèi)資基金管理公司，成立日期為2005年12月20日，注冊(cè)資本為1億元人民幣，注冊(cè)地點(diǎn)和辦公地點(diǎn)均為北京市。公司的股東及其持股比例分別為：華龍證券有限責(zé)任公司，46%；中國華電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，34%；濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)總公司，20%。

　　此基金預(yù)設(shè)的發(fā)行上限是60億份。鑒于當(dāng)前基民們認(rèn)購基金的熱情異常高漲，不排除此基金也會(huì)有實(shí)行“全額預(yù)繳，比例配售，余額退回”發(fā)售方式的可能性。

　　第一部分 產(chǎn)品簡(jiǎn)介

　　基金名稱： 華商領(lǐng)先企業(yè)混合型基金

　　銷售網(wǎng)點(diǎn)： 中國銀河證券等

　　登記結(jié)算機(jī)構(gòu)：華商基金管理有限公司

　　托管銀行： 中國民生銀行

　　發(fā)行時(shí)間： 2007年4月24日到5月18日

　　募集目標(biāo)： 本基金設(shè)定募集目標(biāo)上限為60億份，采取“全額預(yù)繳，比例配售，余額退回”的發(fā)售方式。本基金募集期內(nèi)正常認(rèn)購日日間不停止銷售，但如當(dāng)日認(rèn)購結(jié)束后發(fā)現(xiàn)累計(jì)認(rèn)購申請(qǐng)接近或超過募集上限，基金管理人將于次日在指定媒體上公告本基金于公告當(dāng)日認(rèn)購結(jié)束后停止銷售。若募集期內(nèi)認(rèn)購申請(qǐng)全部確認(rèn)后本基金的總份額不超過60億份(含60億份)，則所有的有效認(rèn)購申請(qǐng)全部予以確認(rèn)。若募集期內(nèi)認(rèn)購申請(qǐng)全部確認(rèn)后本基金的總份額超過60億份，則對(duì)募集期內(nèi)的有效認(rèn)購申請(qǐng)采用比例確認(rèn)的原則給予部分確認(rèn)，未確認(rèn)部分的認(rèn)購款項(xiàng)退還給投資者。

　　認(rèn)購費(fèi)率：

　　贖回費(fèi)率：

    管理費(fèi)率: 1.5%

　　托管費(fèi)率: 0.25%

　　投資目標(biāo)：本基金積極投資于能夠充分分享中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的、在所屬行業(yè)中處于領(lǐng)先地位的上市公司，在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為基金投資人尋求穩(wěn)定收入與長(zhǎng)期資本增值機(jī)會(huì)。

　　投資理念：本基金認(rèn)為在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)將保持較高水平的增長(zhǎng)速度。在此過程中，各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的企業(yè)將是受益較多、增長(zhǎng)較快、發(fā)展持續(xù)性較長(zhǎng)的企業(yè)，也是中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的企業(yè)。結(jié)合證券市場(chǎng)環(huán)境和發(fā)展趨勢(shì)，通過合理的估值分析，以合適的價(jià)格購買這些處于行業(yè)領(lǐng)先地位的上市公司股票，在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可以充分分享中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)帶來的收益。

　　資產(chǎn)配置比例：在正常市場(chǎng)情況下，本基金投資組合中股票投資比例為基金總資產(chǎn)的40%-95%，債券為0%-55%，并保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券。本基金不低于80%的非現(xiàn)金股票基金資產(chǎn)投資于具有行業(yè)領(lǐng)先地位的上市公司。

　　資產(chǎn)配置策略：本基金在資產(chǎn)配置中采用自上而下的策略，通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、財(cái)政及貨幣政策、資金供需情況、證券市場(chǎng)估值水平等的深入研究，分析股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)三大類資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益，并應(yīng)用量化模型進(jìn)行優(yōu)化計(jì)算，根據(jù)計(jì)算結(jié)果適時(shí)動(dòng)態(tài)地調(diào)整基金資產(chǎn)在股票、債券、現(xiàn)金三大類資產(chǎn)的投資比例，以規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　股票投資策略：本基金的股票投資對(duì)象主要是具有行業(yè)領(lǐng)先地位的上市公司股票。所謂"行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)"是指公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀、并在生產(chǎn)、技術(shù)、市場(chǎng)等方面難以被同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在短時(shí)間超越的優(yōu)秀企業(yè)。

　　建倉期限：基金管理人應(yīng)當(dāng)自基金合同生效之日起6個(gè)月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：中信標(biāo)普300指數(shù)收益率×70%＋中信國債指數(shù)收益率×30%

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金是混合型基金，其預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平介于股票型基金和債券型基金之間，是屬于中高風(fēng)險(xiǎn)、中高收益的基金產(chǎn)品。

　　公司總經(jīng)理：余路明，中國人民銀行研究生部經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、在讀博士、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，曾任浙江大學(xué)財(cái)政金融系講師、深圳藍(lán)天基金管理有限公司副總經(jīng)理、平安證券副總經(jīng)理、青島海協(xié)信托投資公司董事等職。

　　基金經(jīng)理：王鋒，男，1968年生，工學(xué)學(xué)士、經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，具有基金從業(yè)資格；1998年5月至2003年6月，在博時(shí)基金管理公司工作，先后任研究部研究員、基金管理部基金經(jīng)理助理；2003年6月進(jìn)入云南國際信托投資管理有限公司資產(chǎn)管理總部任執(zhí)行總經(jīng)理、公司投資決策委員會(huì)委員。王鋒先生擁有九年的證券從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)任職華商基金管理有限公司投資部總經(jīng)理，基金經(jīng)理。

　　收益分配政策：當(dāng)本基金已實(shí)現(xiàn)收益超過中國人民銀行兩年期人民幣居民儲(chǔ)蓄存款利率(稅前)時(shí)，本基金管理人應(yīng)在接下來的15個(gè)交易日內(nèi)提出分紅方案。本基金每年分紅次數(shù)最多不超過12次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的80%；年度分紅12次后，如本基金再次達(dá)到分紅條件，則可分配收益滾存到下一年度實(shí)施。

　　以上內(nèi)容摘自此基金的《招募說明書》和《發(fā)行公告》

　　第二部分 綜合分析

　　(一)公司分析

　　華商基金管理有限公司是一家內(nèi)資基金管理公司，成立日期為2005年12月20日，注冊(cè)資本為1億元人民幣，注冊(cè)地點(diǎn)和辦公地點(diǎn)均為北京市。公司的股東及其持股比例分別為：華龍證券有限責(zé)任公司，46%；中國華電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，34%；濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)總公司，20%。

　　華商基金管理公司是一家經(jīng)過了較長(zhǎng)的籌備期之后而厚積薄發(fā)的公司，作為一家新公司，經(jīng)過了前期的充分準(zhǔn)備，華商基金管理公司已經(jīng)建立起了完整的內(nèi)部管理制度，主要包括投資管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、基金會(huì)計(jì)制度、信息披露制度、監(jiān)察稽核制度、信息技術(shù)管理制度、公司財(cái)務(wù)管理制度、檔案資料管理制度、人力資源管理制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度和應(yīng)急應(yīng)變計(jì)劃等，為今后的投資運(yùn)作提供了堅(jiān)實(shí)的制度保證。在公司正式運(yùn)作前期，內(nèi)部各項(xiàng)運(yùn)作經(jīng)過了較長(zhǎng)時(shí)間的磨合之后，已經(jīng)為未來的正常運(yùn)作打下了良好的基礎(chǔ)，這樣的新公司較為值得關(guān)注，而當(dāng)前的市場(chǎng)上也正好有這樣成功的案例。

　　(二)新產(chǎn)品分析

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，華商領(lǐng)先企業(yè)基金的一級(jí)分類屬于混合基金，二級(jí)分類屬于偏股型基金，三級(jí)分類屬于偏股型基金。未來此基金在正常市場(chǎng)情況下投資組合中股票投資比例為基金總資產(chǎn)的40%-95%，債券為0%-55%，并保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券，此基金不低于80%的非現(xiàn)金股票基金資產(chǎn)投資于具有行業(yè)領(lǐng)先地位的上市公司。

　　對(duì)于這只新產(chǎn)品我們可以從以下四個(gè)方面予以關(guān)注：

　　第一，作為新公司的第一只基金產(chǎn)品，華商領(lǐng)先企業(yè)基金的面世反映出了該公司具有一個(gè)較為成熟的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略。首先，以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金既是當(dāng)前基金市場(chǎng)的主流，也是基金公司管理費(fèi)收入的主要來源，因此說該公司首推這樣的基金產(chǎn)品既符合市場(chǎng)需要、符合投資者需求，也符合自身利益。其次，現(xiàn)在這樣的產(chǎn)品定位、這樣的資產(chǎn)配置設(shè)計(jì)較為適合目前的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情發(fā)展?fàn)顩r。在股票市場(chǎng)經(jīng)歷過了2006年度至今幾乎就是單邊上漲的大牛市行情之后，滬深兩市的股指均在有史以來的最高位運(yùn)行，且有可能會(huì)不斷走上新高，雖然人民幣升值預(yù)期較高、上市公司盈利狀況不斷提高、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕等條件為股票市場(chǎng)行情的強(qiáng)勁上漲提供了堅(jiān)實(shí)的支撐，但市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在逐漸增加也是人所共睹的不爭(zhēng)的事實(shí)。這樣一來，此基金由于能夠在股票和債券配置上做出較大幅度的調(diào)整，因此在應(yīng)對(duì)不同基礎(chǔ)市場(chǎng)環(huán)境時(shí)具有“進(jìn)可攻、退可守”的優(yōu)勢(shì)。在股票市場(chǎng)行情走牛時(shí)，此基金將采取加大股票投資力度的方式以獲取更大的投資收益；在股市下跌中，此基金則將采取調(diào)低股票倉位的方式應(yīng)對(duì)股市下跌。混合類偏股型基金具有“進(jìn)可攻、退可守”的特性，較為適合那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般、但同時(shí)又希望在股市上漲中不至于踏空的投資者。

　　第二，此基金的設(shè)計(jì)理念較為成熟，這主要得益于該公司現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)成員當(dāng)中不乏較多的、富有各方面市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的資深人士，這些人員分布在該公司研究與投資的各個(gè)重要崗位，如研究部經(jīng)理胡志光先生、投資部經(jīng)理兼此基金王鋒先生、基金經(jīng)理助理莊濤先生，等等，這種情況表明，該公司雖然是一家新公司，但主要的業(yè)務(wù)骨干都是這個(gè)行業(yè)里的精英。

　　此基金是一只以在所屬行業(yè)中處于領(lǐng)先地位的上市公司為主要投資對(duì)象的基金，此基金對(duì)于“領(lǐng)先企業(yè)”的理解較為成熟。他們認(rèn)為處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)應(yīng)該具有以下五個(gè)特征：(1)具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，信息透明、披露規(guī)范，注重公眾股東利益和投資人關(guān)系；(2)具有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，管理能力強(qiáng)，專業(yè)化程度高，有持續(xù)的業(yè)績(jī)證明；(3)在生產(chǎn)、技術(shù)、市場(chǎng)等一個(gè)或多個(gè)方面具有行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，并在短時(shí)間內(nèi)難以被行業(yè)內(nèi)的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越；(4)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)政策有利于強(qiáng)化這些領(lǐng)先地位企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；(5)具有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)回報(bào)率等指標(biāo)穩(wěn)定增長(zhǎng)。此基金未來對(duì)于具有上述特質(zhì)股票的選擇將分為三個(gè)層次。首先，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)用數(shù)量模型篩選股票，建立股票備選庫；其次，對(duì)股票備選庫的股票應(yīng)用估值模型進(jìn)行價(jià)值評(píng)估；最后，應(yīng)用華商基金管理公司的行業(yè)領(lǐng)先地位上市公司評(píng)價(jià)體系選擇股票投資組合。

　　第三，此基金還有一個(gè)較為值得廣大投資者重點(diǎn)關(guān)注的地方就是它的收益分配政策，此基金規(guī)定：“當(dāng)本基金已實(shí)現(xiàn)收益超過中國人民銀行兩年期人民幣居民儲(chǔ)蓄存款利率(稅前)時(shí)，本基金管理人應(yīng)在接下來的15個(gè)交易日內(nèi)提出分紅方案。本基金每年分紅次數(shù)最多不超過12次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的80%”這是一種定位于積極分紅策略的基金。就去年以來的市場(chǎng)情況來看，是否積極分紅對(duì)于分紅之后相關(guān)基金的業(yè)績(jī)有較大的影響。按照常理，分紅是對(duì)于投資者的回報(bào)，前期一些基金公司先是久久不分紅，待基金凈值上升到很高的時(shí)候，面對(duì)投資者暫時(shí)懼怕高凈值基金的不成熟情況，將分紅與持續(xù)營銷掛鉤，通過高額分紅來降低凈值，吸引投資者積極申購，迅速擴(kuò)大了基金規(guī)模，相對(duì)降低了股票資產(chǎn)的配置比例，基金的凈值增長(zhǎng)率因而落后較多。現(xiàn)在，此基金定位于到點(diǎn)分紅，便可以在一定程度上消除高額分紅可能給基金績(jī)效帶來的一些不利影響，對(duì)于穩(wěn)定基金的投資運(yùn)作、穩(wěn)定基金的收益表現(xiàn)均很有益處。

　　第四，與目前市場(chǎng)上許多新基金動(dòng)輒將募集目標(biāo)確定在100億份不同，此基金的首發(fā)目標(biāo)是60億份，是當(dāng)前新發(fā)基金里目標(biāo)規(guī)模最小的一只。這當(dāng)然與該公司是一家新的基金管理公司有關(guān)，但更為重要的是這種舉動(dòng)已經(jīng)明確地表現(xiàn)出該公司在發(fā)展的初期就較為重視投資者利益，將維護(hù)投資者利益的最大化放在了公司利益的前面。當(dāng)前的市場(chǎng)的業(yè)績(jī)現(xiàn)狀已經(jīng)表明，規(guī)模過大的基金通常只可以做類指數(shù)化的投資，績(jī)效狀況只在業(yè)內(nèi)處于中等水平，而規(guī)模相對(duì)較小的基金，資產(chǎn)流動(dòng)性好，預(yù)期的收益也會(huì)相對(duì)較高。

　　(三)風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、此基金以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象，由于基礎(chǔ)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度較高，此基金未來的績(jī)效特征將與股票市場(chǎng)行情的振蕩有著較為密切的關(guān)聯(lián)，基金凈值波動(dòng)的幅度可能會(huì)相對(duì)較大。

　　2、目前的股票市場(chǎng)點(diǎn)位處于歷史最高位，后市是風(fēng)險(xiǎn)也將相對(duì)較高。

　　3、這是一個(gè)家全新的基金公司，沒有過往業(yè)績(jī)可供參照。

　　4、此基金預(yù)設(shè)的發(fā)行上限是60億份。鑒于當(dāng)前基民們認(rèn)購基金的熱情異常高漲，不排除此基金也會(huì)有實(shí)行“全額預(yù)繳，比例配售，余額退回”發(fā)售方式的可能性。

　　5、投資者在進(jìn)行投資決策前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀此基金的《招募說明書》及《基金合同》。

　　第三部分 綜合星級(jí)評(píng)價(jià)

　　根據(jù)中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評(píng)價(jià)體系》的統(tǒng)計(jì)，對(duì)于華商領(lǐng)先企業(yè)混合型基金的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果如下：