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對于諾德價值優勢股票型基金的分析報告http://www.sina.com.cn 2007年04月18日 19:10 新浪財經
內容摘要 諾德基金管理有限公司是一家新公司。該公司成立于2006年 6 月 8日,注冊資本金為人民幣1億元,公司總部設在上海。 首發基金以股票類股票型基金出場,表明諾德基金管理公司十分了解當前基礎市場的行情發展情況,了解自身投資管理團隊的特點與實力,有意從風險/收益特征的最高端切入市場,為投資者在較好的基礎市場行情背景之下爭取較好的股票投資收益。 第一部分 產品簡介 基金名稱:諾德價值優勢基金 銷售網點:中國銀河證券等 托管銀行:中國建設銀行 發行時間:2004年4月16日到4月27日 募集目標:本基金設定募集目標上限為80億元人民幣(不包括利息)。基金合同生效后,基金規模不受上述募集規模上限的限制。若募集期內認購申請金額不超過80 億元 (含80 億元),則所有的有效認購申請全部予以確認若募集期內認購申請金額超過80億元,則對募集期內的有效認購申請采用“比例配售”的原則給予部分確認,未確認部分的認購款項退還給投資者。 認購費率:
贖回費率:
管理費率:1.5% 投資目標:本基金重點關注處于上升周期的行業,投資于具有持續競爭優勢和增長潛力的上市公司,分享中國經濟和資本市場高速增長的成果。基于對全球經濟的增長、中國經濟的產業布局、上市公司質地、投資風險等因素的深入分析,在有效控制風險的前提下為基金份額持有人創造超越基準指數的長期穩定回報。 投資理念:本基金秉承和深化價值投資理念,重視行業中長期的發展前景,強調對上市公司基本面的深入研究,精心挑選優勢行業中的優勢企業。在充分挖掘企業的投資價值基礎上,進行中長期投資。本基金重視自上而下的邏輯梳理,通過對宏觀經濟中制度性、結構性或周期性發展趨勢的研究,把握全球以及中國宏觀主題的變遷,從而了解中國產業演進的趨勢,尋找到中長期發展趨勢良好的行業。本基金管理人認為:全球化、工業深化、城市化、人民幣升值將是未來中國經濟增長的四大主題,將這四大主題貫徹到研究中,以此確立優勢行業的長期增長點。本基金重視自下而上研究方法的結合,通過建立一套良好的定量和定性的篩選體系,力圖選出具有堅實良好業務基礎和盈利模式及良好成長潛力和價值的公司。對于密切跟蹤的上市公司,本基金在對財務報表進行深入考查的同時,還特別強調實地考察,了解各級管理人員,訪問客戶,供應商和競爭對手。此外,還注重預期的投資收益相對于投資風險的適度匹配。 資產配置比例:股票所占基金資產比例60-95%,債券及其他貨幣市場工具所占基金資產比例0-35%,保持不低于基金資產凈值5%的現金或者到期日在一年以內的政府債券。 投資策略:本基金充分借鑒諾德•安博特(Lord Abbett)全球行之有效的投資理念和技術,包括嚴謹的投資管理流程、資產配置技術、股票篩選模型、股票分析系統、組合配置模型、風險管理模型等,并依據中國資本市場的具體特征,做出相應調整,形成具有本土化特點的投資策略。 資產配置策略:本基金綜合考慮宏觀經濟因素、市場因素、政策因素、微觀因素等多層次,最終落實到股票資產在資產配置中的比重。本基金將定期對中國經濟與世界經濟發展進行回顧和分析,對未來經濟運行趨勢做出預期判斷,綜合評價宏觀經濟環境的變化對股票、債券市場的影響。本基金還要考查國家貨幣政策、匯率政策、財政政策等對未來證券市場的影響。在微觀角度,本基金將跟蹤分析各個行業景氣、所處的產業周期、市場發展前景、產業鏈上的價值創造等等,結合未來中國經濟增長的投資主題,尋找具有長期競爭優勢的行業。本基金同時對上市公司的核心競爭力進行分析,包括管理者素質、市場營銷能力、技術創新能力、專有技術、特許權、品牌、重要客戶等,全面評估企業的投資價值。最后,本基金結合市場資金的供求關系,來判斷貨幣環境、市場資金的變化對證券市場的影響。 股票投資策略:本基金將奉行“雙優勢”的股票投資策略,即對優勢行業中的優勢個股給予超額配置。優勢行業中的優勢公司,將會表現出持續的高增長性,需要給以較高的估值水平。在研究的過程中,本基金將對各個行業進行排序,從周期特征、成長潛力、競爭優勢、產業組織特征、估值水平、投資風險等多個方面進行打分,從而找到具有明顯相對優勢的行業。對于行業中的上市公司,本基金的行業研究員將進行持續跟蹤研究,從管理層素質、業務發展模式、財務質量、成長前景、估值水平、流動性等多個方面進行打分,從而找到具有明顯相對優勢的上市公司。 建倉期限:基金管理人應當自基金合同生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的有關約定。 風險收益特征:本基金為股票型證券投資基金,為證券投資基金中的中高風險品種。長期平均的風險和預期收益高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金,低于成長型股票基金。 總經理:楊憶風先生,清華大學學士,美國University of Wisconsin-Madison電子材料與器件博士, 金融學碩士。曾在美國多家金融機構任職,包括General Re Asset Management, J&W Seligman & Co., Vantage Investment Advisors, Munder Capital Management 和 Lord, Abbett & Co. LLC, 歷任分析師,基金經理,資深基金經理,研究主管,資深投資顧問和董事經理等職。 基金經理:鄒翔先生,中國人民銀行總行研究生部國際金融專業經濟學碩士。曾先后任職于中信實業銀行,華夏證券有限公司基金投資部高級經理、副總經理,華夏基金管理有限公司研究部總經理、興和基金經理、興安基金經理,中融基金管理有限公司(籌)擬任副總經理兼投資總監,大通證券有限公司證券投資部總經理,中國國際金融有限公司資產管理部副總經理。現任諾德基金管理有限公司投資總監。 收益分配政策:本基金收益每年最多分配6次,每次基金收益分配比例不低于可分配收益的60%。 以上內容摘自此基金的《招募說明書》、《發行公告》 第二部分 綜合分析 一、公司背景分析 諾德基金管理有限公司是一家新公司。該公司成立于2006年 6 月 8日,注冊資本金為人民幣1億元,公司總部設在上海。該公司現有三位股東,分別是Lord, Abbett & Co.LLC,持股比例為49%;長江證券有限責任公司,持股比例為30%;清華控股有限公司,持股比例為21%。從股權結構來看,該公司是合資基金管理公司當中第一家由外資已經絕對控股的基金公司。 該公司具有在業界獨一無二的股東背景。作為一家中外合資的基金管理公司,諾德基金管理有限公司不僅和其他同行一樣,擁有一個國際投資專家——LORD ABBETT;一個本土投資專家——長江證券,而且擁有一個為國際國內資本市場培育了眾多華人投資專家的“搖籃”——清華大學的背景。這使得公司具有將先進投資經驗和先進投資理論進行有機結合,從而引導市場投資風尚的得天獨厚的優勢。 二、新產品分析 按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規則,我們設定諾德價值優勢基金的一級分類屬于股票基金,二級分類屬于股票型基金,三級分類屬于標準股票型基金。此基金未來股票投資所占基金資產的比例為60-95%,債券及其他貨幣市場工具所占基金資產比例為0-35%,另保持不低于基金資產凈值5%的現金或者到期日在一年以內的政府債券。 對于這只新基金,我們從可以下四個方面予以關注。 第一,首發基金以股票類股票型基金出場,表明諾德基金管理公司十分了解當前基礎市場的行情發展情況,了解自身投資管理團隊的特點與實力,有意從風險/收益特征的最高端切入市場,為投資者在較好的基礎市場行情背景之下爭取較好的股票投資收益。 從目前很多專業研究機構、部分基金管理公司披露的未來中長期投資策略來看,2006年度上市公司業績的大幅度提高,2007年第一季度上市公司的業績繼續增長,已經讓前期許多喧囂塵上的所謂泡沫論者開始啞口無言。今年第一季度上市公司的業績有望再創新高,為股票市場的繼續走高奠定了堅實的基礎。股票市場繼續向好,就為基金們提供了良好的投資運作條件,基金們可以繼續獲得良好的贏利空間和贏利機會,市場不排除會有續寫2006年度輝煌績效的可能性。可以最大限度地參與股票市場投資的、具有積極投資風格的股票類股票型基金是較為適合在這種基礎市場行情條件下運作的基金種類之一,諾德價值優勢便是此類基金。 第二,作為一只股票型基金,此基金的投資策略較為獨特,即此基金的研究工作首先會從行業開始,通過對宏觀經濟中制度性、結構性或周期性發展趨勢的研究,把握全球以及中國宏觀主題的變遷,從而了解中國產業演進的趨勢,尋找到中長期發展趨勢良好的行業,重點關注處于上升周期的行業。然后,此基金將秉承和深化價值投資理念,強調對上市公司基本面的深入研究,精心挑選優勢行業中的優勢企業,投資于具有持續競爭優勢和增長潛力的上市公司,在充分挖掘企業投資價值的基礎上進行中長期投資,分享中國經濟和資本市場高速增長的成果。未來,此基金將通過建立一套良好的定量和定性的篩選體系,力圖選出具有堅實良好業務基礎和盈利模式及良好成長潛力和價值的上市公司。對于密切跟蹤的上市公司,此基金在對財務報表進行深入考查的同時,還特別強調實地考察,了解各級管理人員,訪問客戶、供應商和競爭對手,從各個角度和層面出發做好基礎研究工作。 第三,諾德基金管理公司對于股票市場的未來發展前景十分看好,相信中國的A股市場將和中國經濟一樣在近兩年間處于大發展黃金時期,良好的經濟基礎和制度基礎是這一切得以實現的基本保證。經濟基礎主要指中國近年來高增長、低通脹的良性循環,企業利潤增長將維持在高位,未來一至兩年內上市公司的業績增長頻頻超出分析師的預期很有可能成為一種常態;制度基礎指的是股權分置改革解決了大股東與流通股東利益不一致的問題,解決了以前上市公司業績不能夠反映經濟基本面的矛盾。除此之外,在人民幣持續升值的強烈預期之下,市場資金會相當充裕,為股票指數的繼續走高提供了必要條件。 第四,合資基金管理公司曾經是被市場寄予過較大期望的一種基金管理公司形態。從2006年度的國內基金管理公司股票投資管理能力排名情況來看,多數合資基金管理公司的確沒有讓投資者失望。根據中國銀河證券股份公司基金研究中心的統計,截止到2006年底,可以參加基金股票投資管理能力排名的基金管理公司總共有45家公司,其中合資基金管理公司有15家,占入圍公司總數的比例為33.33%。按照基金管理公司股票投資管理能力的排名,在前半數即23家基金管理公司當中,合資基金管理公司有11家,占比為47.83%。在前10家基金管理公司當中,合資基金管理公司有5家。這種情況表明合資基金管理公司的股票投資管理能力排名情況明顯居前,其中上投摩根、景順長城這兩家基金公司分別為冠、亞軍。這兩家合資基金管理公司的投資管理團隊都有一個共同的特點,即投資管理團隊的人員構成以中方為主,尤其是這個團隊中的領軍人物。 在諾德基金管理公司中,其投資管理團隊也具有上述特點,即投研團隊都是由熟悉中國市場的中國人組成,其中的領軍人物投資總監兼基金經理鄒翔先生具有較長時間的證券和基金從業經歷,具有較為深厚的研究功底和較為豐富的投資管理經驗,早年曾經是中國的第一批基金經理,管理過華夏基金公司的興和、興安等基金,取得過較好的投資管理業績。因此說,一個年輕的投資管理團隊在一個市場經驗豐富的資深人士的帶領下,應該可以給投資者帶來較好的未來收益預期。 三、風險提示 1、此基金以股票市場為主要投資對象,由于基礎市場的風險程度較高,此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯,基金凈值波動的幅度可能會相對較大。 2、目前的股票市場點位處于歷史最高位,后市的風險也將相對較高。 3、此基金預設的發行上限是80億份。鑒于目前基金發行市場較為火爆的情況,以及此基金在募集過程中規模控制方法,屆時不排除會有一定的比例配售的可能。 4、這是一家全新的基金管理公司,一個全新的投資管理團隊。 5、此基金投資于證券市場,基金凈值會因為證券市場波動等因素產生波動,投資者在投資此基金前,需充分了解此基金的產品特性,并承擔基金投資中出現的各類風險。 6、投資者在進行投資決策前,請仔細閱讀此基金的《招募說明書》及《基金合同》。 第三部分 綜合星級評價 根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計,對于諾德價值優勢股票型基金的綜合評價結果如下:
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