作者：董登新

　　2006年下半年，中國基金顯現出了令人眼紅的“財富效應”，由此引發了基金的大熱銷，甚至在一些大城市出現了排長隊認購新基金的現象，百億基金頻頻“脫銷”。這一現象的出現，令人喜憂參半。一方面，它說明國民習慣于銀行存款的單一儲蓄模式正在逐漸被打破，除存款以外，股票與基金投資正在為大眾所接受；另一方面，由于投資渠道狹窄，且存款利率偏低，再加上2006年基金投資所顯現出來的超常“財富效應”，強烈地刺激著人們的感觀。事實上，在搶購基金的人群中，有不少人是將基金投資視為銀行存款來看待的，他們往往忽視了基金風險的存在，其實，股票與基金(特別是股票型基金)是互為皮毛的關系，也就是說，基金投資也是存在風險的。

　　然而，在基金熱銷、俏銷的非理性繁榮氛圍中，卻有不少行家或股評人士在高喊：中國股市已進入了大機構博弈的時代，散戶終將被基金消滅。中國基金的現實境況真有如此樂觀嗎？筆者的回答是否定的，他們這種看法不過是一種美好的向往而已。其實，中國基金的發展只是剛剛起步，還有很長一段艱難的路要走。尤其是與基金業發達的美國相比較，我們仍需在前進的道路上加倍努力。

　　基金總規模相對弱小

　　據統計：截至2006年12月31日，我國共有321只證券投資基金正式運作，資產凈值合計8564.61億元。從這一組數據不難看出，我國基金市場從無到有、從小到大，經過10多年的發展已取得了巨大的成績，但與基金業發達的美國市場規模相比較，卻仍存在十分巨大的差距。

　　截至2007年1月底，全美共同基金總計8125只，凈資產總額為10.567萬億美元。此外，2006年底，全美500多只

封閉式基金總資產為2983.2億美元。從基金只數來看，美國的基金數量超過了全美上市公司的

股票只數，而且是我國全部基金只數的27倍。再從基金凈資產規模來看，2007年1月底，全美商業銀行總資產為9.75萬億美元，而全美基金凈資產卻已超過10萬億美元。也就是說，美國基金業凈資產總額超過了其商業銀行總資產，同時，這一數字也差不多是我國全部基金凈資產的100倍。

　　基金市場規模的大小，將直接影響其在證券市場中的地位與作用。一國基金市場規模的大小，主要有兩個衡量標志：一是與本國上市股票只數比較，看證券投資基金能否有足夠的能量來主導和穩定股市；二是與商業銀行總資產比較，看基金業從銀行分流儲蓄以及參與個人信托理財的競爭能力。從這一點上看，我國剛開始進入快速發展的階段。

　　偏股型基金比例過大

　　“證券組合”與“風險分散”是基金投資最主要的特點之一，它不僅可以在同一市場上選擇不同的證券進行“組合”，而且還可以在世界各大投資市場之間選擇不同市場的證券“組合”。同時，為了滿足不同的投資者財務目標的要求，基金品種的供給還應該滿足投資者多樣化的需要。

　　2006年底，股票基金凈資產占全部基金的比例高達87.98%，比美國高出將近30個百分點；

貨幣市場基金凈資產占比僅為9.28%；債券基金凈資產占比則只有區區2.74%。由此表明，我國基金分布總體過于偏向股票基金，而貨幣市場基金與債券基金的發展顯得相對滯后。同時，我國長期基金凈資產所占比重高達90.72%；短期基金(貨幣市場基金)僅占9.28%。顯然，我國目前的貨幣市場基金比重偏低，這在滿足公司、金融機構和個人對貨幣市場基金的短期投資需求方面可能會存在問題。

　　與“理財專家”定位仍有差距

　　“集合投資”與“專家管理”是基金投資的另一特色和優勢。基金通過將社會眾多的、分散、小額的資金匯聚成巨額資金，并將它們組合投資在一籃子的資產上，由專業投資經理人管理，這不僅使其具備了與一般機構投資者足以抗衡的強大信息優勢和技術優勢，而且它還擁有“收益共享”與“風險共擔”的利益機制，從而使基金能夠在證券市場上獲得高于傳統儲蓄銀行產品的平均收益。正因如此，基金作為一種大眾化的投資工具，它尤其深受廣大中小投資者、家庭和個人的青睞。

　　事實上，我國人均GDP僅2000美元，國民還不富裕，13億人口的溫飽只是基本解決，尤其是廣大農民尚未被社會保障所覆蓋，城市人的社會保障程度也不高，因此，國民儲蓄的相當部分仍屬強制性儲蓄，它們不會輕易地轉換為投資。另一方面，我國證券市場仍是一個相對封閉的投資市場，上市公司均來自本土，上市公司整體盈利能力，尤其是國際競爭力還比較低下。因此，我國基金投資風險仍較大，且收益極不穩定。基于上述原因，我國基金目前尚不能成為機構頭寸管理的必需品，也還未能成為大眾化的家庭理財工具。

　　由此可見，我國證券投資基金前途光明，但道路仍會是曲折的。我們一定要有長遠的思想準備，切不可急功近利，一步到位。我們要借2006年基金財富效應的巨大社會影響，正確引導百姓投資，保護家庭和個人的基金投資積極性，進一步完善監管與法制，切實維護和保護好中小投資者合法權益，這將是基金市場繁榮昌盛的長久之計。

　　在基金熱銷、俏銷的繁榮氛圍中，有不少人在高喊：中國股市已進入了大機構博弈的時代，散戶終將被基金消滅。中國基金的現實境況真有如此樂觀嗎？筆者認為，這種看法不過是一種美好的向往而已。其實，中國基金的發展還有很長一段艱難的路要走，尤其是與基金業發達的國家相比較，我們仍需在前進的道路上加倍努力。