□上海天誠劉凱

　　根據最新披露的季報，博時基金原明星基金經理肖華主導的私募基金———深國投·尚誠在3月底成立后短短3天時間內就迅速建倉，成為孚日股份的第8大流通股東，另外華寶信托公司也有4只信托計劃在1季度集中購入，現身孚日股份十大流通股股東行列。同期孚日股份的股價表現也很出色，2007年累計漲幅已接近翻番。這種積極進取的激進風格使人聯想到天威保變與洪都航空等信托計劃參與過的大牛股，讓人們把目光再次投向這些被稱為陽光私募的信托計劃身上。

　　2007年，信托形式的私募基金入市積極。在一季度，僅深圳就有15只私募基金采用信托的方式大舉入市。這些信托計劃的背后都有一些

證券市場響當當的人物作為團隊的靈魂，曾經擁有過輝煌的業績。

　　但出人意料的是，根據公開資料顯示，就整個1季度的投資業績來說，陽光私募基金的業績表現并不理想。今年一季度，大盤上漲了19.01%，但絕大部分私募信托基金跑輸大盤。在公布業績的7只私募基金中有6只凈值增長率低于同期大盤漲幅。而且2006年整體私募基金的業績表現也落后公募基金。

　　從上述統計來看，投資者可能會覺得這些私募基金不過如此，不值得效仿和跟隨。但實際上，這可能是一種誤解。

　　這些私募基金的管理人，多數經歷過數次牛熊輪回，有著長期在大機構中成功投資的背景，他們通常有比較清晰的投資理念，比較堅韌的投資定力，選股也以價值型或優質成長型

股票為主。業績表現一般，除了操作水平的原因之外，私募基金對風險的控制可能是主要原因。由于國內缺乏風險對沖工具，這些追求絕對收益的私募基金控制風險的手段只能以倉位管理為主，即他們在對部分投資品種積極參與的同時，整體倉位較低，以至于其凈值增長會慢于指數的增長。但是，這種風險控制雖然損失了部分短期的凈值增長，但卻能夠長期保留住勝利果實。一旦股指期貨等金融風險控制工具出臺，這些私募基金的管理水平應該會有一個明顯提升。

　　對于新入市的投資者而言，投資能力在初期會表現得不錯，但風險控制能力和應變能力卻在牛市環境中被忽視，私募基金所重視的風險管理恰恰是新股民最大的軟肋。新入市者往往只見收益，不見風險。這樣的投資者，最終往往要以慘重的代價來學習如何進行風險控制。

　　隨著股指攻克3300點、3500點、3600點，市場做多熱情空前高漲，鮮有敢公開看空者。市場漸漸進入了高估值時代，大多數公司的股價看起來不再便宜，被巨量新增資金推高的股市其實也隱藏著不少的風險，比如近期頻繁出現的虛假信息、股價異常波動、上市公司玩數字游戲等等。但由于股價跌幅不大，投資者對風險會變得麻痹大意。雖然管理層和媒體也會進行風險提示，管理層也及時查處了一些違規行為，控制了部分風險，但歸根結蒂投資的風險還是要靠投資者自己來把握，只有這樣才能使自己的資金穩步增值，成為牛市的大贏家。

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