作者 盧榮 高璐

　　相關機構上書證監(jiān)會，要求不予基金金交所會員資格

　　日前，就有關機構參與股指期貨的方式問題，業(yè)內機構上書證監(jiān)會，要求不給予基金公司在中國金融期貨交易所的交易會員資格。

　　有關機構認為，在自身內部制衡不足的情況下，基金直接參與股指期貨風險隱患很大。此前，在有關通知中，管理層擬允許基金管理公司以金交所交易會員的身份直接參與股指期貨，并通過特別結算會員進行結算。業(yè)內人士告訴記者，現在期貨公司、證券機構對此意見極大，矛盾斗爭的結果可能是基金公司采取“并行制”方式參與股指期貨交易。

　　有關人士對記者表示，根據此前對基金公司的培訓，基金公司在業(yè)務流程、IT改造等方面的準備工作不充足，對期貨交易流程、風險控制管理不熟悉，基金參與股指期貨交易存在重大風險，基金公司拿交易“牌照”沒有意義。有關人士建議，基金初期參與股指期貨交易，應通過凈資本充足、風控管理能力良好的期貨公司來實現，結算通過交易所特別結算會員(銀行)完成，待市場逐漸成熟后，再逐步發(fā)放部分交易牌照給基金公司。

　　據稱，基金公司作為交易會員，因為缺乏監(jiān)督，可能在交易前臺與結算后臺間存在漏洞，存在人為“作弊”的風險，而結算銀行只能起到監(jiān)控基金公司保證金是否充足的作用，同時基金公司在選擇銀行結算時具備要價能力，而基金公司參與股指期貨的資金不同于券商，其來自于基金持有人，一旦基金公司出現風險，勢必會將風險擴散至整個

　　證券機構也表達了同樣的看法。東方證券金融工程師高子劍告訴記者，基金在風控方面不夠專業(yè)，雖然作為交易會員可能不用交傭金，從而降低交易費用，但同時也將自己暴露在風險之下。此外，基金直接作為交易會員，雖然交易成本會降低，但初期購置設備、交易會員的準備金等，投入會比較高，如果基金的交易量不大，投入一大筆資金就不劃算了。這樣一來，原先的用意是希望更多的機構投資者進入市場，反倒有可能導致一些交易量不高的基金打消進場意愿。

　　針對外界的指責，基金公司的有關人士對記者表示，監(jiān)管層允許基金直接參與股指期貨交易，是為了吸引基金公司的積極參與，這也是確保股指期貨穩(wěn)定運行的一個基礎。如果沒有機構參與，股指期貨就容易變成一個投機市場。因為基金公司參與的目的很明確，就是為了套期保值。至于具體通道，不同基金公司有不同的選擇取向，對于大部分中小基金公司來說，也確實愿意走期貨公司的通道。

　　據記者了解，與期貨公司、證券機構疑慮重重有關的是，在準備股指期貨的過程中，很多期貨公司，特別是大型期貨公司在人力物力上下了很大的功夫，購買新設備、改造新系統(tǒng)等，投入巨大；為了爭奪基金公司這個大客戶，期貨公司和券商做了大量的前期工作，包括公關費用以及大量的人員培訓等。有關允許基金公司直接交易的規(guī)定出來后，讓這些機構覺得有些不公平，大有“竹籃打水一場空”之感。

　　期貨公司尤其抱怨的是，如果基金公司獲準拿期貨交易會員牌照，前期增資擴股、花大力氣改造升級系統(tǒng)設備，并準備申請作全面結算會員的期貨公司將前功盡棄，全面結算會員牌照的含金量也將大打折扣。

　　有關人士認為，矛盾激化的結果可能是妥協———未來基金公司參與股指期貨，可能將會是“并行制”的方式，即基金公司可以通過自有交易會員方式，也可通過期貨公司代為交易方式參與股指期貨交易。

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