作者：張勝男

　　一天900億，基金申購再現天量。上投摩根內需動力基金發行首日即募集資金金額接近900億，一舉成為基金市場募集時間最短、認購金額最多的基金產品。

　　據悉，發行前期，上投摩根的品牌效應已經讓市場有所升溫，銷售渠道、投資者和媒體均對公司旗下第六只新產品的問世給予極大的關注，并對內需動力的火熱發行有所預期。雖然4月10日全天均為有效認購時間，很多渠道客戶仍是從清晨就趕到銷售渠道排隊，以確保認購手續的順利完成。由于該基金采取的是100億限額比例配售機制，內需動力基金最后獲配的比例將在10%左右，為近期基金配售比例中的新低。

　　內需動力的順利發行再次體現了投資人對上投摩根的信任，900億待配售資金的期待全都凝聚在內需動力的未來表現上。為此，記者有必要向投資者介紹一下內需動力擬任基金經理孫延群。

　　面對變幻不定的市場，面對基金群體性的風格飄移，孫延群傾向于保持一貫的投資風格，“這是一個機構投資者長期生存下去的基本因素，頻繁改變投資理念，很容易被市場的巨浪所淹沒。”

　　這種投資哲學使上投阿爾法基金獲得了優異的業績，2006年上投阿爾法基金在同類基金中排名第二，而且換手率僅120.32%，遠低于

　　巴菲特式的投資哲學

　　孫延群的投資思路更接近于巴菲特，對目標企業進行全面深入、抽絲剝繭的分析，買入以后則采取長期持有的策略。雖然巴菲特式的投資被認為并不適合中國的公募基金經理，孫延群卻認為，中國股市正從過去完全投機的市場向有效的市場轉變，巴菲特式的投資已經有合適的土壤。“從2001年到2005年漫長的熊市中，有許多公司給投資者賺了很多錢，只要從基本面出發，從估值的角度就可以選出這些值得長線持有的

　　在市場悲觀時出手

　　市場往往是處在過度反應的狀態，不是過度悲觀，就是過度樂觀。孫延群喜歡在其它人都悲觀的時候出手，“因為這是買入真正優質公司的最好時機。”

　　“悲觀情緒是引發價格下挫的最主要因素，我喜歡在這個時候成交，因為悲觀情緒會帶來安全的價格。”孫延群表示，自己是在熊市中成長出來的基金經理，喜歡相對安全的投資，“如果市場過于樂觀，理性購買者可能反而會遭遇困惑。”

　　堅持一致性獲利

　　作為一個職業投資人，如果什么風格都想嘗試，最后很可能一無所得。在華爾街，一些在某一時點表現十分突出的投資經理，比小心謹慎的同行更容易成為一顆轉瞬即逝的流星。孫延群相信，長期來看，堅持一種投資理念，成功的概率更大一些。

　　投資業績需要時間來累積，孫延群表示：“去年阿爾法基金周排名與月度排名都不在最前面，只是相對靠前，年底就排在了前面，如果每年能排進前30名,五年后肯定是前5名。” 孫延群并不指望年年拿第二，他深知在投資這場馬拉松比賽中，比的不是爆發力，而是耐力。

　　對于當前市場行情，上投摩根的觀點是：市場的后市發展仍然長期向好，中國股市的長期牛市仍未結束，決定牛市的一些基本因素仍然存在，如升值的貨幣和低廉的資金成本、企業盈利迅速增長、居民收入快速增長等。隨著上市公司業績的增長，新的投資機會仍將出現。建議投資人在基金投資操作上應貫徹長期投資的理念，而不要過分關注基金凈值的短期波動，以充分享受基金凈值增長的收益。