低風險基金收益亦可觀

　　A股大漲之后，股票基金成為投資者追捧的對象；股指攀升到3400點附近，市場累積的風險也越來越大，作為投資者抵御風險的資產配置部分，低風險的債券基金在此時值得投資者關注。

　　債券基金收益放大

　　去年上證國債指數僅小幅上漲2.136％，但根據銀河證券統計顯示，全部具有可比數據的12只債券型基金年均收益率高達20.92％（不含中短債）。另外幾乎所有債券型基金的年凈值增長率都大幅超過了其業績比較基準，共實現經營業績達8.58億元。債券基金在今年第一季度仍然取得了很好的業績回報，其中回報最高的超過13%。

　　與

股票基金類似，債券基金在去年取得的優異業績與A股的飆升有聯系。在目前的普通債券基金中，有一部分資產是投資于股票市場的。以去年業績領先的長盛中信全債為例，該基金是以中信債券指數為標的的增強指數型債券基金，但投資股票的資產比例最高可達16%。2006年全年，這只債券基金取得了32.70%凈值增長的投資業績。

　　目前大部分債券基金還參與新股申購，以嘉實債券為例，該基金契約中允許基金參與打新股，但從風險控制角度考慮，新股投資比例不能超過基金資產的20%。

　　另一方面，債券基金獲得高回報還與其可轉換債券的比例有關。如招商安泰債券在2006年第四季度末大量持有國電轉債、桂冠轉債兩只電力股可轉換債券，可轉債比例超過30%；由于今年以來電力股持續上升，可轉換債券價格也隨之攀升。但可轉債的波動性和風險都較國債、金融債等中長期債券大很多。

　　風險主要在于加息

　　與股票基金相比，債券基金一般不會出現負收益和跌破面值的情況，但低風險并非沒有風險，債券基金的風險除了來自基礎市場的波動之外，還有一些直接影響債券收益的情況。

　　利率風險是其中難以抗拒的一項。加息是對債券基金的一大打擊。當利率上升時，債券價格就會下降。債券的期限越長，利息率越低，這種影響越明顯。比如30年期限的長期債，如果利率累計上漲1%，票面利率8%的30年長期債券價格可能下降超過10%。

　　2006年以來的每次加息，都使得長債連續下跌。在加息周期沒有結束的情況下，債券基金都要應對這一風險。

　　但多數基金對加息都有防范，加息也導致央票等短期投資工具的利率上升。華夏基金固定收益投資總監楊愛斌在周一的投資者交流會上說，“現在的債券市場還有加息的預期，但是公司很早的時候就已經做好了充分的防御。同時短期的利率漲得很厲害，從最初的1.4%漲到了3%。我們耐心地等待這個市場跌，跌下來以后才能買到高收益的債券。”此外，債券基金還需應對信用風險，這是投資于公司債所必須考慮的。如去年發生的“福禧事件”，一家公司出現問題有可能導致其公司債無法償付。

　　■貼心提示

　　債券基金選購ABC

　　A，目前市場上的普通債券基金只有16只，可利用晨星、銀河、理柏等評價機構的數據進行分析。

　　B，避開或者降低持有純債基金，這一方面是加息周期的影響，另一方面，現有債券基金的相對高收益來源于股票投資、打新股和可轉債三方面投資。

　　C，選擇股票和可轉債投資能力強的債券基金，同時注意該基金的風險控制水平；這主要考察基金過往業績及其波動性。

　　本報記者吳敏