配置型基金07年第1季度點評

　　07年一季度，兩市股指以震蕩上行的方式繼續創出新高，但市場熱點出現了明顯轉換，中小盤股成為市場炒作熱點，去年四季度領漲的基金重倉大盤藍籌股出現了走勢分化。在此市況下，基金間的收益分化現象開始突出，高低端的收益差距超過30%；中小資產規模的基金品種憑借操作靈活的優勢開始嶄露鋒芒，以非常明顯的優勢占據了漲幅榜前列，在大盤藍籌股上介入較深的基金表現滯脹，保守配置型基金則在操作穩健的基礎上取得了可觀的超額收益。

　　基礎市場方面，一季度大盤呈現震蕩上行的格局，上證綜合指數開盤2728.19點，最低2541.52點，最高3273.73點，收盤3183.98點，季度上漲508.51點或19.01%。成交金額方面，滬市3個月的成交量分別達到17514億、11854億、21346億元，創出了歷史天量，場外資金入市熱情空前高漲。債市方面，07年第1季度國債指數小幅走高后持續弱勢盤整，成交金額出現明顯萎縮，上證國債指數收于111.73點，季度漲幅0.31%。

　　盤面觀察，在07年一季度交易的兩市1400多只個股中，有1000只以上一季度漲幅超過了50%，顯然市場大部分中小盤個股的漲幅超越了指數漲幅。一季度，上證綜指上漲19.01%，深證成指上漲28.61%，滬深300指數上漲36.29%。這可以看出，滬市大盤指數受到藍籌指標股走軟拖累而漲幅落后。整個一季度中除了少數幾周外，股市行情的熱點一直集中在低價補漲股與資產注入等題材概念炒作上，去年四季度帶領指數走出二八行情的大盤藍籌指標股則多數休整。

　　同時，基金2006年底持有的重倉股在今年第一季度里表現出明顯的分化特征。分行業看，交通運輸、電力、煤炭、醫藥、信息技術、商業、建材、有色金屬以及旅游酒店整體跑贏大盤；機械及石化類重倉股與大盤表現基本持平；而鋼鐵、房地產、金融、通信以及食品飲料等行業的重倉股的滯脹走勢明顯拖了基金績效的后腿。按照

　　基金績效表現方面，可比的77只積極配置型基金在07年一季度凈值回報全部為正，季度算術平均凈值回報率達到21.6%，與基礎市場漲幅基本持平，但由于基金持倉品種及股票倉位比例的不同，各品種間的季度凈值回報率出現明顯的分化。其中，次新品種益民紅利成長基金以44.56%的季度回報率排名榜首，中郵核心優選及金鷹成分股優選基金分列二三，季度凈值回報率均超過40%，而季度排名墊底的積極配置型基金是年末成立的巨型基金嘉實策略增長，季度收益率僅為7.03%，與排名前列基金的收益率差距超過30%。

　　保守配置型基金方面，雖然該類基金出于穩健考慮在股票資產上配置比例較低，但可比的6只保守配置型基金依然取得了13.56%的季度平均凈值回報率，相對基礎指數，其超額收益令人滿意。其中，德盛安心成長基金本季度內表現出色，季度凈值回報率達到21.2%，其他5只基金品種的季度漲幅8.24%～15.26%不等，震蕩市中該類基金"進可攻、退可守"的波段操作策略在低風險運作的基礎上取得了較為豐厚的回報。

　　按照基金分類的橫向比較可以發現，本季度漲幅排名前十位中新老基金各占五成，與上季度次新基金集體領漲的局面配置出現明顯改觀。值得注意的是，中小資產規模的基金品種績效表現明顯好于規模上百億的巨型基金，漲幅排名前十位基金中份額規模最大的興業全球視野基金的最新規模也僅有25億份，中小基金在震蕩市中操作靈活的優勢顯露無疑。與此相比，份額規模上百億的巨型基金多數漲幅落后，被動配置的大盤股表現滯脹及略顯保守的建倉策略是拖累大規模基金表現的重要原因。

　　綜合而言，一季度一批名不見經傳的中小規模基金反而漲幅大大領先，績優基金管理公司旗下大盤基金表現滯脹，這與市場的運行特征有著非常密切的聯系。隨著3月份后新基金的不斷發行，基金重倉股重新掌控市場熱點的機會明顯增大，市場熱點很可能在4月份再度轉換至大盤價值股。基金操作中，建議投資者維持積極配置型基金的持倉比例，部分規模適中且未出現快速上漲的次新基金值得關注；保守配置型基金一季度內的表現令人滿意，建議投資者增加其在低風險基金持倉中的配置比例。

　　附表：07年一季度配置型基金凈值回報率排名(前10名)

排名	基金名稱	單位凈值（元）	季度凈值回報率%
1	益民紅利成長	1.4475	44.56
2	中郵核心優選	1.4675	41.89
3	金鷹成份股優選	2.0010	40.02
4	巨田基礎行業	1.5589	36.05
5	長信增利動態策略	1.4820	34.80
6	巨田資源優選	1.0906	32.45
7	海富通強化回報	1.4880	32.27
8	興業全球視野	1.8818	32.24
9	德盛小盤精選	1.9690	31.18
10	海富通收益增長	1.1700	29.11