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債基收益維持高位 招商安泰債券基金表現突出http://www.sina.com.cn 2007年04月06日 20:01 2Rich財富管理網
(07年第1季度債券基金點評) 07年第一季度,在央行持續的宏觀調控緊縮措施下,債券市場小幅走高,但成交日益萎縮。在股市整體保持活躍的情況下,可轉債、股票、新股申購套利成為普通債券型基金季度收益率維持高位的主要來源,漲幅居前績優基金的大幅上漲提升了基金的平均收益水平,幾只打新股債券基金的漲幅也高于預期,中短債基金績效雖然受央行調控出現短期波動但季度表現仍顯平穩。總體而言,普通債券型基金在07年首季取得了令人滿意的超額收益,在低風險基金產品中相當具有競爭力。 基礎市場方面,07年第1季度國債指數小幅走高后持續弱勢盤整,成交金額出現明顯萎縮,央行宏觀調控力度明顯加強下市場心態日趨謹慎。上證國債指數開盤111.45點,最低111.26最高111.96點,收于111.73點,季度漲幅0.31%。成交量方面,上證國債市場1至3月的成交金額逐月萎縮,分別為123.9億遠、106.5億元、78.3億元,顯示市場交投意愿日益清淡。 資金面上,央行在短短一個季度內通過發行央行票據和兩次上調法定存款準備金率,凈回籠資金量超過了萬億元的天量級水平,相當于去年同期的2.4倍。其中,央行通過常規公開市場業務操作凈回籠的資金量就達到了7400億元,比去年同期多出3000億元。進入3月份,伴隨發行規模的增長,一年央行票據發行利率水平開始放棄堅守12周的2.7961%平臺,連續三周上升了18個基點,向3%逼近。在一年央票發行利率的牽引作用下,一年以下短端收益率水平呈現明顯的陡峭化趨勢。 宏觀經濟面上,盡管去年大部分月份我國保持了"高增長、低通脹"的態勢,全年消費價格指數(CPI)同比漲幅僅為1.5%,但從11月份開始,CPI漲幅呈擴大趨勢,11月CPI上漲了1.9%,創下20個月新高,12月的增速達到了2.8%,加上今年1月的2.2%和2月的2.7%,CPI增幅連續3個月保持在2%以上,意味著市場實際一年期存款利率為負,最終導致了央行于3月中旬作出的加息決定。不過,目前宏觀經濟增長較快,尤其是貨幣信貸投放依然過快的格局沒有明顯改變,二季度及下半年央行繼續加大調控力度的可能性非常之大。 基金績效表現方面,可比的16只普通債券型基金在本季度中凈值全線上漲,季度算術平均收益率為5.73%,大大超過基礎市場漲幅,且較去年四季度4%的高收益繼續提升,近半年收益率接近10%。中短債基金方面,市場短端利率的抬升使基金的短期收益產生一定波動,但季度收益仍保持穩定,可比的8只中短債基金一季度的算術平均凈值收益率為0.55%,其中南方多利中短債基金取得0.76%的季度收益抬高了基金的平均收益,中短債基金整體的收益水平相對存款利率及貨幣基金收益率的優勢并不明顯。 債券基金漲幅排行榜上,招商安泰債券基金本季異軍突起,A、B帳戶基金分別以13.43%及13.16%的季度漲幅分列債券基金排名前兩位,這一成績甚至超過一些偏股型基金的季度漲幅。招商安泰債券基金雖然不直接持有股票,但其重倉持有的可轉債如桂冠轉債、國電轉債、首鋼轉債、海化轉債等在一季度內均大幅上漲,因此該基金一季度績效超越了持有股票資產的優質債券型基金。 而幾只老牌長盛中信基金績效位居其后,富國天利增長債券基金、長盛中信全債基金、嘉實債券基金分居3~5位,中信穩定雙利及寶康債券基金等打新股債券基金也有較好表現。整體來看,一季度普通債券基金普漲態勢明顯,排名前列基金簡單計算的年化收益率大大超過市場預期,在低風險運作的基礎上為投資者帶來了滿意的超額回報。 展望二季度,央行對抗流動性過剩的態度非常堅決,大比例的資金回籠及再度調高存款準備金率是可以預期的手段,市場利率在流動性抽緊影響下的走高趨勢將使債券價格的上行壓力日漸沉重。因此,我們建議投資者在債券基金操作中降低純債券型基金的持有比例,增持股票投資能力比較突出的績優基金及打新股債券基金。 附表:07年第1季度債券型基金凈值回報排名(前10名)
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