(貨幣市場基金07年一季度點評)

　　07年一季度，貨幣市場基金的整體業(yè)績出現(xiàn)上漲，截至07年3月30日，49只貨幣市場基金的最近三個月折算年收益率均值為2.1971%，與06年四季度1.9778%的收益均值相比有所上漲；該業(yè)績高于加息前2.016%的業(yè)績基準(zhǔn)，但低于加息后2.232%的業(yè)績基準(zhǔn)。49只基金中，有40只基金跑贏加息前2.016%的基準(zhǔn)業(yè)績，占比81.63%，遠高于06年四季度55.32%的比例；若按加息后2.232%的業(yè)績比較基準(zhǔn)，有26只基金超過該基準(zhǔn)，占比53.06%。

　　49只基金中，富國天時貨幣B以2.5410%的月折算年收益率居于榜首，銀河銀富貨幣B以2.5280%的收益率排名第二，表現(xiàn)不錯的還有大成貨幣B、海富通貨幣B、交銀施羅德貨幣；泰達荷銀貨幣以1.6720%的收益率位于榜尾。

　　公開市場操作方面。進入07年，流動性管理依然是市場與政府關(guān)注的重點。從市場資金來源看，今年一季度央票的到期量為9960億元；由于一季度債券發(fā)行量較少，資金供應(yīng)量遠遠大于債券供應(yīng)量，導(dǎo)致銀行體系內(nèi)的流動性極度寬裕。一季度，央行便通過發(fā)行央行票據(jù)和兩次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率等各種工具的綜合運用，凈回籠了逾1萬億元資金，相當(dāng)于去年同期的2.4倍。這意味著央行比去年同期多從市場抽離6200億元的資金量。其中，央行通過常規(guī)公開市場業(yè)務(wù)操作凈回籠的資金量就達到了7400億元，比去年同期多出3000億元。

　　伴隨著流動性管理力度的加大，一季度貨幣市場利率也曾出現(xiàn)大幅上升，尤其是春節(jié)前和3月份加息后這兩個階段，這使得貨幣市場基金的收益也隨之變化。從整個一季度來看，貨幣市場基金的收益變化大致經(jīng)歷了三個階段：

　　第一階段，節(jié)前上漲階段。受春節(jié)因素及平安IPO的影響，節(jié)前銀行間市場中長期品種資金利率快速上漲，演繹著春節(jié)前資金緊張和利率飆升的行情，這使得貨幣市場基金的收益也隨之水漲船高，49只基金的近七日年化收益率均值從1月份第一周的1.9524%，一路飆升至2月16日春節(jié)前最后一個交易日的2.8645%。

　　第二階段，節(jié)后回落階段。春節(jié)過后，貨幣市場利率開始回落，截至2月末7天和14天回購利率已經(jīng)回復(fù)到月初水平，市場利率處于低位運行。至3月中旬央行加息前，49只基金的七日年化收益率均值曾一度從節(jié)前2.8645%的高點回落至2.09%的低點。

　　第三階段，加息利好回升階段。3月17日中國

人民銀行對外宣布，自2007年3月18日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，受該利好因素影響，3月份后半個月貨幣市場利率的上升速度加快。此后幾周，貨幣市場基金的收益持續(xù)出現(xiàn)明顯回升，截至3月30日，49只基金的七日年化收益率均值已回升至2.2347%。

　　債市方面。一季度，上證國債指數(shù)開盤于111.45，收盤于111.73，漲幅達0.3%。一季度債券發(fā)行量較少，資金供應(yīng)量遠遠大于債券供應(yīng)量。1-2月份債券發(fā)行量較去年同期同比增長4.90%，前兩個月銀行間債券市場累計發(fā)行債券9618.9億元，并以中短期債券為主。1-2月同業(yè)拆借市場和回購市場交易活躍，債券市場現(xiàn)券交易也保持活躍。3月份，債券市場經(jīng)受著公開市場天量回籠以及存貸款利率上調(diào)的雙重考驗，銀行間債券市場中各類期限的債券品種交投清淡，整體市場呈現(xiàn)弱勢整理格局。

　　近期的2006年貨幣市場基金年報顯示，寬松的流動性、央行緊縮的貨幣政策和股市強勁上漲，使07年貨幣基金經(jīng)理們面臨較之去年更為復(fù)雜的操作環(huán)境。在利多和利空并存，并且方向難辨的市場狀況下，貨幣基金經(jīng)理不約而同地以提高資產(chǎn)流動性作為對抗市場不確定性因素的重要操作手法。如：上投摩根基金認(rèn)為，流動性管理將成為貫穿2007年的主題，可以預(yù)期央行今年將多次提高存款準(zhǔn)備金率。

　　對資金面的寬松和央行的大力回籠并存局面，相當(dāng)多的貨幣基金作出資金價格水平上升的判斷，但在程度上存在很大差異。長城貨幣基金認(rèn)為，受央行調(diào)控的影響，預(yù)計2007年貨幣市場利率將會保持逐步上行的態(tài)勢。國泰貨幣基金認(rèn)為，短期利率將會上漲，但是絕對上行空間也較為有限。此外，今年股市強勁上漲，又進一步增添了基金經(jīng)理把握后市的難度。如果以上幾個因素疊加在一起，將會造成市場流動性的短暫緊張和貨幣市場利率的大幅度波動。

　　針對今年貨幣市場復(fù)雜的狀況，提高流動性管理成為貨幣基金普遍采用的應(yīng)對方式。廣發(fā)貨幣表示，將借鑒國內(nèi)外貨幣市場基金管理的先進經(jīng)驗，堅持把流動性管理放在第一位，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險和利率風(fēng)險，通過承擔(dān)合理適度的風(fēng)險獲取相應(yīng)的投資回報。工銀瑞信貨幣認(rèn)為，今年需要密切監(jiān)視短期回購利率的波動。并表示，工銀瑞信貨幣市場基金將會進一步調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，力爭將貨幣市場基金真正打造成為投資者現(xiàn)金管理的工具。

　　總體來看，一季度，貨幣市場基金收益整體上漲，若按3月18日加息前的業(yè)績基準(zhǔn)，有八成基金業(yè)績超越了2.016%，取得了不錯的業(yè)績。當(dāng)然，作為現(xiàn)金管理工具的貨幣市場基金，投資者需要看重的，是它是否具有穩(wěn)定的收益率及良好的流動性。在具體投資時，應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險承受能力、市場行情來調(diào)整各類型基金的比例，比如：在股市面臨調(diào)整時，或者投資者風(fēng)險承受能力較低的情況下，應(yīng)多配置一些貨幣市場基金和債券型基金等低風(fēng)險

理財產(chǎn)品。

　　附錄：2007年3月30日貨幣市場基金最近3個月折算年收益率排行

　　牛榜(2007年3月30日

序號	基金名稱	基金代碼	最近3個月折算年收益率
1	富國天時貨幣B	100028	2.5410%
2	銀河銀富貨幣B	150015	2.5280%
3	大成貨幣B	091005	2.4860%
4	海富通貨幣B	519506	2.4270%
5	交銀施羅德貨幣	519588	2.4090%

 

    熊榜（2007年3月30日）

 

序號	基金名稱	基金代碼	最近3個月折算年收益率
1	泰達荷銀貨幣	162206	1.6720%
2	國泰貨幣	020007	1.6730%
3	廣發(fā)貨幣	270004	1.7440%
4	華寶興業(yè)現(xiàn)金寶A	240006	1.8560%
5	銀華貨幣A	180008	1.9420%

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