本報記者 郭曉婧 北京報道

　　一季度，基金再度跑輸大盤。

　　1-3月，曾風光無限的基金重倉股受到冷遇，表現“妖艷”的股票反不為基金所熟悉。

　　市場人士稱，在這種情況下，基金跑不贏大盤的局面其實早在預料之中。

　　再次輸給大盤

　　去年四季度，在基金管理規模上沖6000億大關之時，國內開基首度整體跑輸大盤，創1997年開基成立以來一個“紀錄”。

　　此次敗局被認為是大盤暴漲之下，倉位限制使基金難以與大盤同步前進。

　　如今，相同的故事繼續演繹。

　　今年，截至3月30日，上證指數上漲19.01%，深證成指上漲28.61%，滬深300指數則上漲36.29%。在兩市1400多只個股里，有1000只以上一季度漲幅超過了50%。

　　據銀河證券基金研究中心統計，今年以來，“

　　數據顯示，按“股票類股票型”85％倉位、“股票類指數型”95％倉位、“混合類偏股型”75％倉位、“混合類平衡型”65％倉位模擬滿倉后的凈值增長率，4類基金分別增長27.59%、31.74%、29.28%和30.66%，均不及滬深300指數漲幅，且僅有33只股票投資方向的基金跑贏滬深300指數。

　　這一說法得到了基金公司的認同，某基金經理表示，“的確，一季度跑贏大盤的股票型基金只有20%。這一結果并不出乎預料，整個季度，基金重倉股作為并不突出。上漲的往往不是我們熟悉的股票。”

　　一些基金公司將輸給大盤的理由歸結為兩點：其一，牛市里主動投資的基金往往很難跑贏指數。支持這一理由的是國外數據，在美國，有70%的主動投資型基金跑不贏指數。這幾被華爾街戲稱為“猩猩定律”，即基金經理精心選擇的股票業績，與一只大猩猩隨機抽取的股票一段時間后的收益相當。

　　其二，一季度，市場熱點從藍籌股轉向中小盤股，尤其是一些被稱為“垃圾股”的低價股。有些基金經理聲稱，他們將堅持其投資理念以及投資風格，不會因短期熱點轉向而改變。

　　這一說法并未得到投資者，尤其是新進場基民的認可。去年底今年初進場的基民，大多是所謂“百億基金”的持有人，盼望基金賺錢的他們是這波行情里獲益較少的群體。而本季跑贏大盤，為持有人賺得較高回報的那兩成基金則多為老基金，且規模不大。

　　規模的尷尬

　　中信經典配置是本季跑贏大盤的少數偏股型基金產品之一，基金經理鄭煜表示，今年該基金的換手率高于往年。

　　“畢竟現在板塊之間的輪動速度也在加快。當然，換手較快的只是部分倉位。具體來說，對于計劃長期持有的核心品種，我們不會去動它。換手率較高的倉位大概只占三成左右。”鄭煜表示。

　　這只中國歷史上最早的百億基金，去年初規模還有百億之多，到了年末因被贖回，規模不到30億。

　　塞翁失馬，焉知非福。在瞬息萬變的市場情況下，靈活的操作方式助推中小規模基金取得好成績，但卻難為大基金效仿。

　　基金業人士表示，一些基金仍陷在去年藍籌行情中。

　　去年藍籌股大漲時，基金紛紛介入其中，將大盤藍籌股價格一路炒貴。今年情況急轉直下，基金尤其是規模較大基金轉身困難，只能眼看基金重倉股舉步不前而難有作為。

　　一方面基金規模狂長，另一方面基金凈值式微。這一尷尬在去年底至今成立的所謂“百億基金”群體中體現得更為明顯。

　　管理百億基金的基金公司表示，在目前點位下，他們不可能急于建倉，當然也就不可能讓基金在近期取得較高的凈值表現。

　　這一謹慎行為還來自于贖回壓力。

　　據記者了解，“百億基金”群體已開始忍受贖回煎熬，，尤其在贖回壓力之下，新基金們不得不空出較高倉位以應對贖回。

　　市場甚至傳聞，首募規模超過400億的嘉實策略迄今為止，贖回已過半，規模縮至200億。記者就此向嘉實基金求證，總經理趙學軍表示，“這一說法只是傳聞。”

　　總之，在市場高位以及贖回壓力的雙重因素下，基金凈值的漲勢趨弱。

　　私募滋潤

　　相對于公募基金集體跑輸大盤的慘淡，私募基金的日子卻過得很滋潤。

　　某私募基金經理表示，一季度取得了翻倍收成。他表示，今年1月份前，他就已開始減倉藍籌股，并調低了倉位。在此后的振蕩市中，一改去年買入持有的思路，增加了換手率。

　　“在這種振蕩行情之中，受到較少限制的私募基金反而可以發揮良好，取得較高收益。”

　　他認為，這種方式不太可能在公募基金上復制，“因受業績考評體系的壓力，在股指一路走高，進入振蕩階段時，公募基金仍保持對藍籌股較高的倉位以免踏空，此時，我們已開始減倉。結果只能是公募基金站在大盤藍籌股上高處不勝寒，為基金重倉股所累。”

　　尤其，“不同于私募基金常常只有數千萬或數億的規模，公募基金單只管理規模巨大，且目前仍有膨脹趨勢。因此在板塊輪動加速的情況下，很難隨著市場變化而變化。為應對排名需要，常常是數只基金抱團取暖，集體跑輸大盤也不奇怪。”