張漢青

　　截至2007年3月30日，國內證券投資基金2006年年報全部披露完畢。根據最新統計數據，基金在去年取得了有史以來最大一次豐收，其中偏股型基金成為最大獲利者。

　　過去一年，是中國A股市場演繹傳奇的一年，上證綜指從千點起步，一路翻山越嶺最后到達3000點附近。眾多基金公司把握住了歷史機遇，取得讓人羨慕的業績。而隨著市場的發展，從藍籌股到題材股再到低價股等等，股市熱點頻頻變動，而基金在股票的配置熱點上也悄悄發生轉移。

　　2006年基金卷走2700億元

　　數據顯示，去年53家基金公司的全部287只基金共取得凈收益1248.31億元，實現賬面收益1459.85億元，兩項合計經營業績為2708.16億元，是歷史上最為賺錢的一年。而2005年基金業的業績是70億元，去年的收益是前年的38倍。

　　由于股市的全面上揚，去年收益最豐厚的是偏股型基金。統計顯示，包括

　　以去年成立的第一只基金東方精選為例，到年底的單位凈值是1.2155元，加上去年五次分紅共計0.58元，這只收益不是最好的混合型基金一年就為投資者增值79.55%。

　　偏股型基金的巨額收益主要是來源于股票差價一項。統計顯示，股票差價收入占基金去年總收入的比例高達86.93%，其次是權證差價收入，占比為4.35%；此后依次為債券利息、股息、存款利息、債券差價、買入返售證券收入，以上各項收入占比分別為3.85%、2.54%、0.87%、052%、0.35%。

　　虧損基金公司依然存在

　　與偏股型基金去年大豐收的火暴場面相比，個別基金管理公司的收入狀況卻顯得有些慘淡，天弘基金和益民基金等小型基金公司不幸成為此類案例。

　　根據漳澤電力發布的2006年年報顯示，公司在天弘基金的長期股權投資在2006年度投資虧損達到154.94萬元。按照漳澤電力26%的持股比例推算，天弘基金公司去年的虧損額高達595.92萬元。

　　天弘基金管理公司成立于2004年11月8日，公司總部設在天津，公司注冊資本一億元人民幣。公司股權結構為：天津信托投資有限責任公司出資4800萬元人民幣，占注冊資本的48%；山西漳澤電力股份有限公司出資2600萬元人民幣，占注冊資本的26%；兵器財務有限責任公司出資2600萬元人民幣，占注冊資本的26%。

　　漳澤電力2006年年報顯示，截至2006年12月31日，漳澤電力在天弘基金公司原本2600萬元的初始投資成本已經降至1890.15萬元。兩年多時間，公司不僅沒有從天弘基金公司獲取任何投資收益，反而整整虧損掉709.85萬元。

　　天弘基金未借上牛市東風發展規模，是其虧損的主要原因。自天弘基金成立以來，公司僅發行了一只股票型基金天弘精選基金。該基金當初發行時的總份額為3.39億份，而截至2006年末，該基金的總份額僅剩下1.44億份，且份額持有戶數只有2161萬戶，機構持有比例高達56.44%。業內人士分析，對于一向投入支出都較高的基金公司而言，一億多的管理規模提取的管理費最多不過200多萬元，顯然無法滿足公司正常運營的需要，虧損也是在所難免。

　　基金公司的捉襟見肘在多數小型基金公司身上都有體現。重慶路橋的年報也顯示，公司在益民基金公司的長期投資近一年多來也處于持續虧損狀態。

　　據了解，在所有基金公司中，仍有三四成基金公司(其中多數是小型基金公司)總管理費規模不足2000萬元，這也就意味著，僅靠管理費無法應付基金公司的日常開支，基金公司的經營狀況仍未達到自力更生的最低要求。

　　外延增長成為新的風向標

　　“市場的整體估值水平已經偏高，部分企業盈利水平有可能達不到預期，因此，市場出現寬幅震蕩的可能性加大。”上投摩根雙息平衡基金如此表示。

　　認為市場估值偏高的基金遠不止一只，上投摩根同一公司旗下的中國優勢基金認為，“由于資金成本的提高，國際投資的熱情出現了輕微動搖，新興市場首先開始波動。投資者對于投資標的更加挑剔，更加難以忍受過高的估值。”

　　出于對部分股票估值的擔心，基金經理們在尋找新的投資品種，整體上市、資產注入等外延式增長方式成為年報中基金經理們提及最多的詞語之一。

　　上投摩根中國優勢基金表示，“(公司)激勵方式的改變，股權的變更，新產品新市場的開拓，行業的整合并購等等都能帶來價值的巨大變化。我們將密切注意這些變化，尋找其中的機會。”

　　鵬華50基金也認為，“在依靠企業的內生式增長難以短期內再度提高股價空間之后，依靠大股東資產注入或整體上市等外延式增長可能成為2007年上市公司業績增長的主要模式。”諾安股票基金也表示，“在流動性充裕繼續存在的環境下，資產重估將會是我們關注的一個重要投資主題”。