07年3月份，債券市場在央行宏觀調控及大手筆回籠資金的情況下弱勢橫盤整理，成交量出現明顯萎縮，3月中旬加息預期的兌現使債市繼續向下尋求支撐，但跌幅同樣有限；股票市場在當月低開高走，一舉突破3000點整數關口，可轉債品種乘勢大漲。在此市況下，債券基金在3月份的凈值增長率沒有出現明顯下降，幾只股票投資能力較為出色的老牌績優品種漲幅居前，抬高基金平均收益。

　　基礎市場方面，上證國債指數3月開盤111.72點，最高111.96點，最低111.50點，收于111.73，較2月末微漲0.01%，以陽十字星報收，且指數振幅較2月進一步縮小，市場縮量窄幅整理的特征較為明顯。成交量方面，上證國債市場3月僅成交為78.32億元，較2月份進一步萎縮超過2成，顯示在央行宏觀調控預期下市場交投日益清淡�？赊D債方面，3月股市低開高走，個股繼續普漲行情，多數可轉債品種順勢上漲。

　　資金面上，3月的四個交易周內央行分別凈回籠資金1850億元、1720億元、830億元、520億元，雖然絕對的資金回籠力度較大，但四周凈回籠量逐級減少，因此，市場資金面并沒有出現驟然趨緊的情況。與此相比，央行在3月份多次調高央票發行利率，并宣布自3月18日起加息27個基點，市場交易雙方的觀望情緒加重，對于后市判斷的分歧使債券市場的成交金額出現地量水平。

　　宏觀經濟數據方面，2月份M2同比增長17.8%，環比上升1.9個百分點，M1余額為12.6萬億元，同比增長21%，環比上升0.8個百分點，M0余額為3.1萬億元，同比增長25.1%；央行公布的信貸數據同時顯示，2007年前兩個月人民幣貸款增加9800億元，同比多增2636億元，2月末金融機構人民幣各項貸款余額23.5萬億元，同比增長17.2%，處于較快水平；2月份CPI則同比上漲2.7%，增速快于1月份的2.2%，也是連續第3個月處于負利率狀態。正是以上綜合數據使央行作出了月內加息的決策。

　　從3月份債券型基金的績效表現看，可比的16只普通債券型基金全部上漲，月均收益率達為1.45%，較上月的1.5%小幅回落，仍維持在較高水平。3月

股票市場強勢攀升，基金持倉股票及可轉債資產出現明顯上漲，是在債市整體弱勢的情況下推動基金績效維持高位的主要因素，重新開閘的

新股發行也使債券基金參與新股申購的套利收益較2月份有所增加。而中短債基金的績效有所回升，8只中短債基金月算術平均收益0.17%，短期央票利率上揚提升了市場利率短端的收益水平。

　　在債券基金漲幅排行榜上，3月份幾只股票投資能力較為出色的老牌績優基金重新占據了漲幅榜首位置，富國天利增長債券、嘉實債券基金、長盛中信全債基金分居前三位，月凈值回報率分別為3.4%、2.71%、2.69%。而前兩月冠軍招商安泰債券基金下降至第四的排名，其重倉的幾只可轉債的良好表現使其獲得了2.04%的月度漲幅。緊隨其后的是三只打新股債券基金，中信穩定雙利、寶康債券、招商安本增利基金，漲幅在1.47%～4.64%。

　　綜合而言，3月份債券型基金在基礎市場整體表現較弱的情況下收益繼續維持高位，股票及可轉債資產的上漲對其凈值增長貢獻較大。在后市債券價格上行仍受到明顯壓制的情況下，股票投資能力較強的績優債券基金在收益方面仍將較純債券型基金具有明顯優勢。4月份新股及新轉債發行的提速，將有助于部分積極型債券基金的績效提升，預計不同類型的債券基金之間的績效差距將進一步擴大。

　　附表：07年3月債券型基金回報排名(前10名)

排名	基金名稱	月凈值回報率%
1	富國天利增長債券	3.40
2	嘉實債券	2.71
3	長盛中信全債	2.69
4	招商安泰債券-A	2.04
5	招商安泰債券-B	1.85
6	中信穩定雙利	1.64
7	寶康債券	1.56
8	招商安本增利	1.47
9	融通債券	0.90
10	大成債券-A/B	0.81

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