孔維純

　　如果以為專家理財(cái)一定可以跑贏大盤，那么以下的數(shù)據(jù)可能要來潑一盆冷水了。根據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，今年一季度，190只以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的開放式基金中，跑贏滬深300指數(shù)的僅有33只，占17%。牛市之中，開放式基金凈值增長(zhǎng)速度以是否超越滬深300的增速為限，也出現(xiàn)了“二八”分化。

　　跑贏指數(shù)不容易

　　截至3月30日，上證指數(shù)上漲了19.01%，深證成指上漲28.61%，上證50指數(shù)上漲了26.75%，深證中小板指數(shù)上漲了44.49%，更有代表性的滬深300指數(shù)則上漲了36.29%。

　　按照中國(guó)銀河證券股份公司基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，以

股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的開放式基金共有4類：“股票類股票型”、“股票類指數(shù)型”、“混合類偏股型”以及“混合類平衡型”。今年以來，這4類基金的平均凈值增長(zhǎng)率分別為23.45%、30.15%、21.96%和19.93%。假如按照“股票類股票型”85%倉(cāng)位、“股票類指數(shù)型”95%倉(cāng)位、“混合類偏股型”75%倉(cāng)位、“混合類平衡型”65%倉(cāng)位模擬滿倉(cāng)后的凈值增長(zhǎng)率，4類基金分別增長(zhǎng)27.59%、31.74%、29.28%和30.66%，均不及滬深300指數(shù)漲幅。

　　分類來看，109只“股票類股票型”基金中，今年以來凈值超過30.85%(滬深300指數(shù)漲幅36.29%*85%倉(cāng)位比例計(jì)算)的有15只，前5位分別為華夏大盤精選、中郵核心優(yōu)選、華安宏利、光大保德信紅利、金鷹成份股優(yōu)選。

　　16只“股票類指數(shù)型”基金中，今年以來凈值超過34.48%(即36.29*95%)的有3只，分別為華夏中小板股票ETF、友邦華泰上證紅利ETF、易方達(dá)深證100ETF。緊隨其后的

長(zhǎng)城久泰300指數(shù)基金凈值增長(zhǎng)率為34.47%。

　　44只“混合類股票型”基金中，今年以來凈值超過27.22%(即36.29*75%)的有10只，前5位分別為益民紅利成長(zhǎng)、東方精選、華夏紅利、華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)、巨田資源優(yōu)選。

　　21只“混合類平衡型”基金中，今年以來凈值超過23.59%(即36.29*65%)的有5只，分別為海富通強(qiáng)化回報(bào)、興業(yè)趨勢(shì)投資、中信經(jīng)典配置、長(zhǎng)城安心回報(bào)、華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　按照這種方法計(jì)算，190只基金中，僅有33只跑贏了滬深300指數(shù)。

　　指數(shù)化投資是否可行

　　股市一路高歌猛進(jìn)，人們歡呼賺錢效應(yīng)之余，似乎對(duì)賺錢方法已不再深究。牛市里多數(shù)開放式基金跑不贏指數(shù)，是否可以給出一些投資啟示呢？

　　“跑不贏指數(shù)很正常，即使在美國(guó)，長(zhǎng)期來看，也有大約三分之二的基金是跑輸指數(shù)的”,一位公募基金經(jīng)理表示。

　　“前期所謂基金戰(zhàn)勝市場(chǎng)，關(guān)鍵是基金抱團(tuán)在幾十只股票里。當(dāng)資金不足的時(shí)候，無(wú)論其他股票有多便宜，都不會(huì)漲，那么基金自然跑贏；但是牛市里資金泛濫，這招就不靈了，所以跑輸很正常。很多基金經(jīng)理沒有意識(shí)到里面的關(guān)鍵，還守在抱團(tuán)的股票里，難免很痛苦。尤其是那些致力于跑贏對(duì)手而不是進(jìn)行投資的朋友，就更加痛苦了。”一位私募基金經(jīng)理給出了這樣的分析。

　　還有分析稱，今年以來為應(yīng)付贖回和分紅，開放式基金的業(yè)績(jī)受到了一定影響。

　　如果跑不贏指數(shù)是常態(tài)，那么，用復(fù)制指數(shù)的方法構(gòu)建投資組合、進(jìn)行相對(duì)被動(dòng)的操作，會(huì)不會(huì)成為保證凈值排名的一個(gè)方法呢？對(duì)此有基金公司表示：“我們的確在改善投資的均衡性，不過各不同基金必須嚴(yán)格按照基金契約進(jìn)行運(yùn)作，不會(huì)都變得像指數(shù)基金似的。”也有基金經(jīng)理表示，雖然這或許是個(gè)爭(zhēng)取好排名的捷徑，但作為主動(dòng)型基金，追求的目標(biāo)永遠(yuǎn)是超越指數(shù)，而不是復(fù)制指數(shù)。

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