□本報(bào)記者 岳敬飛

　　“巴菲特說，不要僅僅因?yàn)閮r(jià)格下跌就賣出被明顯低估的資產(chǎn)，那是非理性和愚蠢的做法。”

　　上面這句話，見于2007年風(fēng)行中國投資界的一本書———《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》———的第三章。在對(duì)馳宏鋅鍺的采訪過程中，記者見到了上述“巴菲特投資定律”的完美實(shí)踐者：一位來自深圳的女私募基金經(jīng)理。截至昨日，她所控制兩個(gè)賬戶，合計(jì)持有馳宏鋅鍺流通股約100萬股，以3月29日的收盤價(jià)103.09元/股來計(jì)算，市值約1億元。鑒于她大舉建倉馳宏鋅鍺的時(shí)間在該股票實(shí)施股改復(fù)牌后的幾個(gè)交易日，因此，在不到十個(gè)月的時(shí)間里，這只私募基金就已獲得超過200％的投資收益。

　　通過兩天近距離訪談，這位私募基金經(jīng)理將她對(duì)馳宏鋅鍺的投資之道，向記者娓娓道來。

　　逆勢建倉

　　“我最早開始關(guān)注馳宏鋅鍺，源于2005年11月被媒體廣泛報(bào)道的國儲(chǔ)銅事件。和此前一年發(fā)生的

中航油事件一樣，中國在這次期貨交易中，受損巨大。這兩起事件，實(shí)際上凸現(xiàn)的問題是中國崛起的同時(shí)，對(duì)國際基礎(chǔ)物資市場的定價(jià)影響：中國買什么，什么就漲價(jià)。中國的高速發(fā)展，需要大量的有色金屬，因此，馳宏鋅鍺主要生產(chǎn)的鋅和鉛，必然升值。”這位私募基金經(jīng)理說。

　　“但是，非常可惜的是，當(dāng)時(shí)我的資金因?yàn)槎假I了別的G股，而這些

股票大部分被停牌，因此，錯(cuò)過了在股改前對(duì)馳宏鋅鍺建倉的絕佳機(jī)會(huì)。要知道，此時(shí)馳宏鋅鍺的股價(jià)只有十多塊一股。”說道此處，她流露出萬分惋惜的神情。

　　“好在機(jī)會(huì)很快就來了。2006年2月底，馳宏鋅鍺進(jìn)入股改程序，由此也進(jìn)入了將近4個(gè)月的停牌。在6月12日復(fù)牌前，馳宏鋅鍺曾經(jīng)有過幾個(gè)交易日，但都是無量漲停，無法進(jìn)行建倉。我注意到，在這4個(gè)月中，倫敦金屬交易所的鋅期貨價(jià)格一路飛漲，5月份時(shí)最高曾達(dá)3600美元/噸，漲幅高達(dá)200％。江西銅業(yè)、云南銅業(yè)的股價(jià)，因此一路飛奔。所以，包括我在內(nèi)的市場人士都堅(jiān)信，馳宏鋅鍺在實(shí)施股改方案復(fù)牌后，其股價(jià)將在60元/股～80元/股之間。”

　　“然而，馳宏鋅鍺6月12日復(fù)牌的前幾天，國際市場有色金屬的期貨價(jià)格突然暴跌。這使得6月12日馳宏鋅鍺復(fù)牌后，開盤價(jià)竟僅為32.00元/股，最低下探至30.14元/股，最后報(bào)收32.79元/股。此后兩三個(gè)交易日，更是一路跌至27元/股。而且，這幾天，拋盤和換手率都非常大。這讓我不得不面臨買入還是放棄的抉擇。”回眸當(dāng)時(shí)的情景，她異常冷靜地輕聲說，“我最終堅(jiān)信馳宏鋅鍺被大幅低估，大量買入馳宏鋅鍺，一舉完成了建倉。”

　　考驗(yàn)信心

　　“不過，我沒想到的是，完成建倉后，真正對(duì)我投資理念的考驗(yàn)，才剛剛開始。”這位私募基金經(jīng)理說。

　　“從6月中旬到10月底，馳宏鋅鍺的股價(jià)一直不動(dòng)。而同期大盤雖然也在調(diào)整，但可供我選擇的其他股票，亦有一些表現(xiàn)甚好。這極大地動(dòng)搖了我繼續(xù)持有馳宏鋅鍺的信心。特別是8月25日馳宏公布的半年報(bào)顯示，原來重倉持有它的基金，都大舉減倉獲利出逃。很明顯，當(dāng)時(shí)它們并不看好馳宏后市的走勢。在基金出逃后，很多人也跟著賣掉了馳宏鋅鍺。此時(shí)，對(duì)我而言，面臨著和公募基金的理念之爭。”

　　“在經(jīng)過深思熟慮之后，我綜合國際鋅價(jià)的走勢，認(rèn)定馳宏鋅鍺的凈利潤必將受到大幅影響，于是決定堅(jiān)持自己的投資理念，一直持有，并在10月份增加了我的倉位。”她說，“很快，馳宏鋅鍺公告稱，前三季度每股收益將達(dá)3.85元/股，凈利潤同比大增732％，隨后股價(jià)一路上漲到突破100元/股。應(yīng)該說，此時(shí)我所獲得的最大滿足，不在于增值的比例，而在于對(duì)自己理念堅(jiān)持的勝利。”

　　堅(jiān)定持有

　　然而，隨著3月9日（當(dāng)天公告了史上最大紅包分配預(yù)案）股價(jià)突破100元大關(guān)，馳宏鋅鍺開始高位盤整，并一度跌破百元，雖然目前似已站穩(wěn)百元上方，但未再創(chuàng)新高。

　　這位私募基金經(jīng)理說，“這時(shí)，我不得不借助此次股東大會(huì)之機(jī)，來馳宏鋅鍺實(shí)地考察一下公司的各種狀況，以決定是否繼續(xù)做它的股東。”于是，3月29日，她只身出現(xiàn)在云南曲靖，由此開始了為期兩天的對(duì)馳宏鋅鍺管理層的全方位“盤問”，以及對(duì)馳宏鋅鍺生產(chǎn)線、主打產(chǎn)品及原材料庫存的面對(duì)面觀察，并參加了3月29日的股東大會(huì)。在這次股東大會(huì)上，她對(duì)提交審議的十五項(xiàng)預(yù)案全部投出了贊成票，其中包括《公司2007年度財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告》和《公司2006年度利潤分配預(yù)案》。

　　在離開昆明回到深圳之后，她在電話中告訴記者，“基于以下幾個(gè)理由，我已決定繼續(xù)持有下去：第一，對(duì)公司盈利能力的看好，10送10之后，它的盈利能力仍將位居所有上市公司的最前列，這預(yù)示了很大的填權(quán)可能。第二，對(duì)公司董事會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)管理能力的信任，雖然他們還有許多事情要去做。第三，對(duì)馳宏鋅鍺礦業(yè)資源整合，包括其所擁有的未探明礦產(chǎn)資源的信心，這意味著公司將來具備持續(xù)快速發(fā)展的可能。第四，對(duì)公司向股東高比例分紅的認(rèn)同，這是一種負(fù)責(zé)任的做法，說明公司看好融資前景，不在乎手里是否儲(chǔ)備了大量現(xiàn)金。”

　　不過，她話鋒一轉(zhuǎn)，接著說，“如果鋅價(jià)在今年二季度出現(xiàn)大跌，我會(huì)順勢而為。畢竟有色金屬是一個(gè)周期性很強(qiáng)的行業(yè)，這就是投資馳宏最大的風(fēng)險(xiǎn)。”

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